建筑行業2023年春季投資策略：乘勢而上 把握價值重估新機遇

 

　　建筑板塊年初以來受益基建穩增長，表現強于大盤。2023年年初至3月8日收盤，申萬建筑裝飾指數上漲11.72%，跑贏滬深300指數約7.96個百分點。其中，專業工程行業上漲幅度最大，漲幅為17.6%，基礎建設漲幅最小，為6.43%。橫向看：建筑裝飾行業PE為10.29倍，在申萬行業中處于低水平。縱向看：今年經歷了一段時間估值修復，但仍處于歷史低位。

 

    　　央企、國企、民企分化持續加劇。央企、國企、民企的業績分化明顯，央國企憑借資金、管理等優勢持續搶占市場份額，強者恒強；而地產下行、疫情反復、財政壓力大，導致民企業績表現不佳。從2022年新簽訂單來看，建筑業新簽訂單36.6萬億元，同比+6.36%；其中國有及國有控股新簽合同額19.3萬億元，同比+17.9%，占比從2018年三季度的40%，提升至52.7%，央國企市占率持續提升。

 

    　　建筑業PMI高增，開工率回升，基建復蘇明顯。從建筑業領先數據來看，建筑業PMI提升3.8pp至60.2%，建筑業新訂單提升4.7pp至62.1%。隨著節后勞動力密集返工，2月全國各地項目集中開復工，基建持續高增，對穩經濟形成支撐。根據百年建筑網的調研數據，截至農歷二月初一，全國開復工率86.1%，勞務到位率83.9%，較去年同期同比分別提升5.7pp、2.8pp。

 

    　　央國企投資機遇顯現。1）今年基建投資高增長。2022年全國固定資產投資完成額（不含農戶）57.2萬億元，同比+5.1%，前三季度累計增速分別為9.3%、6.1%、5.9%，增速有所放緩。2023年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，比上一年3.65萬億元增加了0.15萬億元。提前批專項債早下達、多下達，有望帶動基建投資提速，或預示今年基建投資仍是拉動經濟的重要抓手。2）新一輪國改啟動，探索中國特色估值體系，建筑央國企估值有一定修復空間。新一輪國改啟動，“兩利四率”調整為“一利五率”，央企經營指標體系進一步優化。當前建筑主要央國企近10年PB估值平均分位點19%， PE估值平均分位點16%，處于歷史較低水平，估值有一定修復空間。3）央企訂單充裕，市占率持續提升。八大建筑央企累計新簽訂單15.4萬億，其中，中國建筑新簽合同額依然獨占鰲頭，累計新簽3.9萬億，同比上升10.6%。4）“一帶一路”

 

    　　國家經濟復蘇，前期壓制的基建需求將加速釋放。今年以來，海外疫情基本放開，基建需求將加速釋放，基建在“一帶一路”中扮演重要角色，國際工程蘊含巨大發展機遇。

 

    　　關注“雙碳”領域：1）政策推動裝配式建筑、BIPV發展，滲透率提升有巨大提升空間。3）CCER重啟備受期待，林業碳匯再或關注。

 

    　　2023年建筑行業選股思路：業績穩健、低估值的央企、國企。建議關注：中國建筑（601668）、中國交建（601800）、中國電建（601800）、中國中冶（601618）、山東路橋（000498）、安徽建工（600502）、上海建工（600170）、隧道股份（600820）、精工鋼構（600496）、上海港灣 （605598）。