乳制品1月商超2月淘系月度數據跟蹤：春節禮贈需求催化 線下銷售加速恢復

 

      行業：春節返鄉帶動線下消費，看好乳制品需求穩步復蘇。線下商超：1 月乳制品線下商超渠道實現銷售額218.04 億元，同比+12.84%，增速環比提升+15.3pct。基于春節返鄉熱潮和線下消費場景恢復，疊加春節走親訪友禮贈需求催化，1 月線下終端動銷表現優秀。線上淘系：2 月線上淘系渠道液態乳制品實現銷售額14.17 億元，同比+14.91%，環比增速提升+49.84pct，線上銷售額同比轉增。年初至今累計實現銷售額28.24 億元，同比-16.84%，主因春節快遞放假，電商平臺節前一周停止發貨所致，節后人流物流已恢復常態。

 

      品類：各品類均有恢復，具備禮贈屬性的高端液奶表現亮眼。線下商超：線下商超渠道中， 1 月液體奶/ 酸奶/ 奶粉/ 奶油奶酪分別實現銷售額115.78/64.45/27.38/10.43 億元， 分別同比+21.6%/+3.72%/+0.72%/+1.92%，環比+23.51/+15.11/+12.67/+12.55pct。23 年春節返鄉人數大幅增加，走親訪友活動增多，液奶禮贈場景超預期反彈。線上淘系：2 月線上淘系渠道液態奶/奶酪分別實現9.72/0.73 億元銷售額，同比+9.58%/-23.32%；液奶中常溫/低溫乳制品分別實現8.75/0.97 億元銷售額，常溫因保質期長無冷鏈配送要求，是線上乳制品核心品類。奶酪品類線上同比連續兩月下滑，考慮線下消費場景恢復，終端消費向線下轉移。

 

      公司：龍頭具備更優恢復彈性。線下商超：1 月線下商超伊利股份/蒙牛乳業/ 光明乳業/ 新乳業/ 貝因美/ 妙可藍多/ 天潤乳業分別實現銷售額64.95/58.58/11.32/2.16/0.10/4.06/0.68 億元，分別同比+16.9%/+30.3%/-6.2%/-1.2%/-52.5%/+9.3%/26.9%，蒙牛主或低溫與奶酪業務貢獻領先增速；光明聚焦低溫板塊，受低溫新秀影響市占率下滑，下降態勢尚未扭轉；天潤乳業專有渠道建設效果凸顯，疆外市場持續擴張。線上淘系：2 月線上淘系渠道伊利股份/蒙牛乳業/光明乳業/新乳業/三元股份/君樂寶/妙可藍多/奶酪博士/貝因美分別實現銷售額3.79/3.03/0.45/0.05/0.18/1.04/0.28/0.16/0.19 億元，同比+17.0%/+9.1%/+23.0%/+54.2%/+5.5%/10.9%/-21.1%/-54.0%/-26.6%。銷售額方面，龍頭動銷穩步恢復；光明線上轉為增長態勢；新乳業高增主要系旗下夏進品牌常溫奶推動；奶酪品牌全線下滑，妙可下降幅度最小。

 

      投資建議：原奶產能加速釋放+下游需求穩步復蘇，預計全年原奶價格溫和下行，疊加行業競爭趨緩，利好下游乳企業績釋放。推薦標的：綜合性龍頭乳企具備長期確定性，推薦伊利股份（龍頭具備規模效應，高毛利奶粉冷飲占比提升拉升結構和利潤水平，關注銷售逐季改善和凈利率提升兌現），高景氣度細分賽道和小而美區域乳企短期具備更大彈性：推薦新乳業（精耕低溫，聚焦核心品類和渠道，看好“結構提升+規模效應+成本紅利”三條凈利率提升路徑）、天潤乳業（疆外差異化擴張貢獻增量，產能項目順利推進支撐未來需求），關注奶酪賽道龍頭妙可藍多（三重業績增長驅動：家庭餐桌和餐飲工業延續高增態勢+即食奶酪棒低溫修復常溫擴點+蒙牛奶酪并表）。