計算機行業：龍頭價值修復將引領計算機行業全面表現的下一階段。12 月初我們年度策略報告全面看好計算機行業的幾大判斷要素：業績環比改善、下游景氣度回暖、估值相對底部、風險偏好回升。到今天為止的狀態：1.業績環比改善驗證。簡單講年度環境變化并無明顯區別，但相當多計算機重點公司在2022 年惡劣環境下依然成長近20%或更多，Q4+Q1 影響較小，在全市場背景下也相當出彩；2.下游景氣度回暖逐步驗證；3.估值逐步消化，但還在半程，空間仍在；4.行業的風險偏好提升明顯（從近期AI 主題中海內外映射的落差可窺豹一斑）。結論：

 

      繼續維持行業推薦評級，配置價值未減少。

 

      年報預告驗證判斷、價值修復仍在半程。從重點公司發布的業績預告看，非常接近我們的判斷。由于一季度的收入通常占全年的比例較低，約在10~15%左右，因此我們可以預期2023 年Q1 的表觀成長性會有不小的上調幅度。對于基本面較強的公司而言，Q4+Q1 整體并未受疫情太多影響，具有很強的可持續性。Q1 的成長預期上調不僅將很好地證明基本面的強勁，同時也會對市場信心和情緒有很好的提振作用。

 

      小市值公司即使繼續表現也不足以引領行業，龍頭公司繼續修復可能是下一階段重點。當前大多數較大市值公司尚未達到我們報告中的合理估值水平，平均空間仍有約20~30%。這是行業后續趨勢的基本面基礎，價值修復仍在半程。同時在行業層面，無論隨著換屆后將進入規模化啟動的信創，還是景氣度回升加速的工業軟件與智能制造，還是旅游酒店復蘇迭加產品規�；�落地和并不會受下游當期銷量影響的汽車智能化，相關公司的成長業績、抗周期能力和市場空間甚至主題屬性更加堅實和持續。

 

      重點公司：石基信息，金蝶國際，恒生電子。自主可控和數據相關，星環科技，關注中國軟件。市場化內生需求與國家產業結構升級契合，且低滲透率提升和下游景氣度回暖疊加效應將放大：賽意信息。下游需求有望回暖，并疊加低滲透率提升的智能汽車，中科創達、道通科技、德賽西威�；�礎設施，紫光股份、寶信軟件、億聯網絡。此外可關注金山辦公和醫療IT 的衛寧健康、久遠銀海、嘉和美康等。

 

      風險提示：下游需求回暖節奏不同或影響預期；市場流動性變化；AI等主題的映射與產業實際有一定落差，或加劇板塊波動。