建材行業(yè)快報(bào)：11 月28 日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就資本市場支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展答記者問時(shí)表示，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，積極發(fā)揮資本市場功能，支持實(shí)施改善優(yōu)質(zhì)房企資產(chǎn)負(fù)債表計(jì)劃，加大權(quán)益補(bǔ)充力度，促進(jìn)房地產(chǎn)市場盤活存量、防范風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)型發(fā)展，更好服務(wù)穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。證監(jiān)會(huì)決定在股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化5 項(xiàng)措施，并自即日起施行。

 

      地產(chǎn)端：繼近期地產(chǎn)融資寬松端政策密集發(fā)布后，證監(jiān)會(huì)宣布恢復(fù)涉房上市公司并購重組及配套融資，恢復(fù)上市房企和涉房上市公司再融資，房企融資端再迎重磅利好，疊加全面降準(zhǔn)落地，助力房地產(chǎn)流動(dòng)性困境緩解，優(yōu)先利好地產(chǎn)竣工端復(fù)蘇，消費(fèi)建材類公司有望直接受益于政策帶來的財(cái)務(wù)報(bào)表改善，此前的部分專項(xiàng)計(jì)提有望實(shí)現(xiàn)沖回，應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)降低，回款、現(xiàn)金流、需求及盈利預(yù)期好轉(zhuǎn)，看好板塊修復(fù)行情持續(xù)。

 

      企業(yè)端：受下游地產(chǎn)和原材料價(jià)格影響，消費(fèi)建材自2021Q3 起業(yè)績承壓，2022Q3 總體為基本面底，部分企業(yè)Q3 業(yè)績盈利已初步實(shí)現(xiàn)修復(fù)，10 月-11 月多家公司發(fā)貨同比提升。目前大宗原材料價(jià)格壓力減小，同時(shí)多家龍頭企業(yè)在大B、小B 和C 端共同發(fā)力，疊加新產(chǎn)品新業(yè)務(wù)快速成長，行業(yè)出清集中度提升，地產(chǎn)端業(yè)務(wù)復(fù)蘇，回款有望改善，未來行業(yè)龍頭發(fā)貨量、現(xiàn)金流、盈利水平大幅改善值得期待。

 

      非房端：多家消費(fèi)建材公司同步拓展非房基建類及C 端零售領(lǐng)域業(yè)務(wù)，在下游客戶結(jié)構(gòu)和渠道建設(shè)上進(jìn)行多元布局優(yōu)化。目前基建穩(wěn)增長基調(diào)不改，Q4 通常為工程旺季，非房工程進(jìn)度有望提速，若后續(xù)疫情和防疫政策影響逐步緩和，零售端家裝需求重啟，物流輸送阻力減小，下游非房和C 端市場空間釋放為消費(fèi)建材創(chuàng)造新需求。

 

      投資建議：對比今年上半年消費(fèi)建材行情，我們認(rèn)為本輪行情既有行業(yè)β驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)，同時(shí)行業(yè)基本面具備持續(xù)改善的預(yù)期。

 

      建議關(guān)注各細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)龍頭，受益下游資金壓力緩解，項(xiàng)目需求逐步回暖，行業(yè)集中度提升，回款風(fēng)險(xiǎn)降低，現(xiàn)金流及業(yè)績盈利向好。

 

      【兔寶寶】低估值高端家裝板材龍頭，渠道建設(shè)升級，定制家居差異化競爭優(yōu)勢顯著，高分紅比例長期投資價(jià)值顯著。

 

      【三棵樹】成本下行毛利率提升，下游客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加強(qiáng)C 端和小B 工程端業(yè)務(wù)拓展，21 年計(jì)提充分22 年壓力減小，涂料產(chǎn)品消費(fèi)屬性最強(qiáng)，民族涂料龍頭市占率提升可期。

 

      【東方雨虹】防水龍頭Q3 基本面筑底，非房和C 端業(yè)務(wù)成長迅速，成本壓力改善盈利修復(fù)，同時(shí)受益防水新規(guī)執(zhí)行后帶來的行業(yè)需求釋放。

 

      【偉星新材】C 端家裝管材龍頭，Q3 經(jīng)營韌性強(qiáng)勁，盈利改善，同心圓類防水凈水業(yè)務(wù)快速增長，發(fā)展步伐穩(wěn)健，Q4 各業(yè)務(wù)經(jīng)營有望持續(xù)改善。

 

      【北新建材】石膏板行業(yè)絕對龍頭，受益下游地產(chǎn)集中度提升，成本和定價(jià)優(yōu)勢明顯，多業(yè)務(wù)發(fā)展協(xié)同性提升。