1、2022 年9 月以來聚合MDI 價格有所上行。截至2022 年9 月30日，我國聚合MDI 市場均價為16175 元/噸，較9 月初上漲2200 元/噸，漲幅為15.7%，供給收緊與需求回暖為漲價主要原因。供給端，2022 年9 月我國MDI 產量為22.6 萬噸，同比下降4.17%；2022 年1-9 月我國MDI 累計產量為197.1 萬噸，同比下降9.1%。主要原因為受冬奧會、兩會以及疫情等因素的影響，下游企業復工不如預期，MDI 行業開工有所下滑。需求端，聚合MDI 傳統下游主要為白色家電、建筑保溫和汽車，2021 年消費占比分別為47%、24%、7%，首先，白色家電旺季來臨，下游訂單有所好轉；其次，建筑領域因北方部分工程須在11 月中旬之前完成施工，外墻保溫提供剛性需求。以上需求端的回暖均在短期內支撐MDI 價格上行。庫存下降為需求回暖的重要佐證，聚合MDI 自今年6月以來去庫趨勢明顯，已從今年高位下降39.85%至20.7 萬噸，且低于去年同期水平。展望后期，聚合MDI 行業景氣有望繼續上行。首先，建筑方面，國內“穩增長”背景下，房地產市場有望回暖，地產銷售和施工有望改善，拉動國內聚合MDI 需求。其次，歐洲天然氣價格高企下，有利于國內MDI 出口海外。MDI 的價格受能源成本影響，中國以動力煤和煙煤作為MDI 能源和原料，歐洲以天然氣作為能源和原料。俄烏沖突以來，歐洲天然氣價格大幅上行，國內MDI 具有成本優勢，聚合MDI出口有望提升。再次，新能源汽車產銷兩旺，有望進一步打開聚合MDI在汽車領域的長期成長空間。綜合來看，我國聚合MDI 供應收縮，下游需求穩步恢復，歐洲天然氣價格高企有望拉動出口提升，聚合MDI 供需趨緊，行業景氣有望持續上行。

 

      2、截至2022 年09 月29 日，中國化工品價格指數報5133 點，周跌0.6%。化工產品漲跌不一，其中甲醇漲12.3%，PTA 跌6.1%。甲醇方面，多套烯烴裝置恢復，疊加國慶存在備貨需求，推動甲醇價格上行。

 

      PTA 方面，下游織造需求偏弱導致聚酯工廠存在減產預期，致使PTA 價格承壓下行。

 

      3、節前一周，焦煤價格有所上行。截至2022 年09 月29 日，焦煤主力連續期貨結算價報2385 元/噸，周漲3.4%。焦煤價格上漲的原因主要為，節前下游鋼企和焦企補庫加快，疊加安全檢查趨嚴下原煤產出預期收緊，焦煤供需趨緊，推動焦煤價格上行。

 

      4、行情回顧。節前一周，中信證券基礎化工行業分類中的429 家上市公司，共有45 家上市公司股價上漲或持平，占比10.5%，有384 家上市公司下跌，占比89.5%。周漲幅排名前3 的依次為國立科技、丸美股份、恒天海龍，周漲幅分別為18.9%、18.8%、13.9%；周跌幅排名前3的依次為樂凱新材、新金路、聯盛化學，周跌幅分別為22.1%、19.7%、19.5%。

 

      投資建議

 

      建筑業逐漸復蘇，海外出口有望提升，新能源汽車打開長期增長空間，聚合MDI 供需有望趨緊，相關生產企業或將受益，如萬華化學、氯堿化工等。

 

 

      餐飲：假期餐飲業強勢恢復，消費升級趨勢不變。美團數據顯示，國慶期間在線餐飲預定量比2021 年同期增加87.6%，精品餐廳預定量同比增加49%，國慶假期前5 天，到店餐飲訂單量較五一假期增長47%。

 

      多家頭部餐企業績在國慶期間迎來顯著增長，呷哺呷哺營收環比9 月增長近2 倍，客流增加約1.7 倍。國慶假期是上半年疫情趨穩后的第一個長假，餐飲消費需求集中釋放，疫情的小幅反復疊加就地過節的倡導，助推了消費者對本地高品質餐飲的需求，人均消費能力提升趨勢不變。

 

      我們預計具有強修復性特征的餐飲行業在疫后有望迎來高彈性增長，持續看好疫后修復和連鎖化背景下，頭部餐企在門店擴張和單店模型優化后的強勢復蘇。呷哺呷哺進軍高端燒烤賽道，首店上海開業。9 月24 日，呷哺呷哺全新高端燒烤品牌“趁燒”首店于上海開業，客單價250 元，單店面積350 平米，預計開店空間500 家，2022 年開店6 家，2023 年開店20 家，首批門店選址北上廣深一線城市，2024 年起每年開店30 家。

 

      燒烤為近年來市場規模增速較快的餐飲賽道之一，且市場高度分散，尚無絕對頭部企業，呷哺呷哺此次進軍的高端烤肉賽道更是藍海市場，目前趁燒單店模型仍處于打磨階段，凈利率水平與湊湊接近，隨著模型逐步驗證以及門店不斷擴張，有望成為公司潛力增長點。

 

      重點公司公告：

 

      視源股份發布關于董事辭任和補選董事的公告：根據廣州視源電子科技股份有限公司的戰略安排，尤天遠先生辭去公司董事、審計委員會委員職務，辭任后將繼續在公司從事戰略發展、開拓創新等相關工作。

 

      依據《中華人民共和國公司法》《廣州視源電子科技股份有限公司章程》

 

      等相關規定，尤天遠先生的辭任不會影響公司董事會的正常運作，辭任報告自送達董事會之日起生效。中國旅游集團中免股份有限公司發布關于完成工商變更登記的公告：2022 年8 月25 日，中國旅游集團中免股份有限公司發行的102,761,900 股境外上市外資股（H 股）在香港聯合交易所有限公司主板掛牌并上市交易。根據資本市場情況，公司本次發行上市聯席代表已于2022 年9 月16 日部分行使超額配股權，涉及合計13,621,600 股H 股，并于2022 年9 月21 日在香港聯交所主板上市交易。本次發行上市完成后，公司股本總數由1,952,475,544 股增加至2,068,859,044 股，注冊資本由1,952,475,544 元增加至2,068,859,044 元。

 

      2022 年9 月29 日，公司完成了注冊資本的工商變更登記和《公司章程》

 

      備案手續，并取得了北京市市場監督管理局換發的《營業執照》。力盛體育發布關于獲得政府補助的公告：力盛云動（上海）體育科技股份有限公司之控股子公司上海力盛體育文化傳播有限公司于2022 年9 月29日收到政府補助人民幣1,869,000.00 元（含稅金額），占公司最近一期經審計凈利潤的58.71%。

 

      投資建議：

 

      免稅：我們看好免稅行業在客流恢復支撐下較為明確的復蘇趨勢，相關標的有疫后業績彈性逐步釋放以及新店即將開業的中國中免。酒店：

 

      行業結構升級與連鎖化趨勢明顯，龍頭酒店集團品牌、規模及管理優勢突出，未來增長空間良好。相關標的有龍頭企業錦江酒店、首旅酒店、華住集團以及專注中高端市場的君亭酒店。餐飲：行業疫后恢復速度快，連鎖化率不斷提升，關注龍頭餐飲企業的拓店情況和經營表現。相關標的有海倫司、九毛九、海底撈、呷哺呷哺。旅游：我們看好疫后修復行情與促消費政策背景下旅游出行需求的釋放，相關標的有中青旅、天目湖、攜程集團、海昌海洋公園。人服：疫后復工復產推動用工需求回暖，產業升級背景下中高端人才需求旺盛，靈活用工與業務外包為高成長性賽道。相關標的有北京城鄉、外服控股。