浪潮信息(000977)公司發布2022 年中報。2022 年上半年，公司實現營收348.5 億元，同比增長22.05%，實現扣非后歸母凈利潤8.36 億元，同比增長18.36%，經營活動凈現金流為-106.73 億元，去年同期為-23.76 億元。

 

      龍頭地位持續穩固。根據22 年中報援引Gartner、IDC、Synergy 的最新數據，公司服務器、存儲產品市場占有率持續保持全球前列：2022 年Q1，服務器在全球市占率10.4%，位居第二，在中國市占率36.4%，保持第一；2022年Q1，連續12 個季度位居全球公有云服務器市場份額第一；2022 年Q1，存儲裝機容量位列全球前三、中國第一；2021 年，人工智能服務器全球市場份額20.9%，保持全球第一，中國市場份額超過50%；2021 年，邊緣服務器市占率40.9%,持續保持中國第一。

 

      不斷創新，推出元宇宙服務器。在算力方面，公司在人工智能領域走在了業界前列，在突破AI 核心技術的同時，完成了在硬件、平臺、管理和框架等四個層面的業務布局。在產品技術創新層面，2022 年，發布國內首款元宇宙服務器MetaEngine，將為元宇宙數字空間的創建和運行提供強大算力，服務于建筑、工廠、城市甚至整個世界的建模等大規模、高復雜、高逼真數字場景協同創新和實 施渲染仿真，成為連接現實世界和數字世界的堅實底座。

 

      踐行綠色低碳，“All in 液冷”。2022 年，公司將“All In 液冷”納入公司發展戰略中，全棧布局液冷，實現服務器全產品線支撐液冷，并進一步升級液冷智算中心解決方案，實現數據中心PUE〈1.1。公司發布全棧液冷產品，通用服務器、高密度服務器、整機柜服務器、AI 服務器等四大系列均支持冷板 式液冷，同時浪潮信息亞洲最大液冷數據中心研發生產基地正式投產，年產能達到10 萬臺，實現了業界首次冷板式液冷整機柜的大批量交付，整體交付周期在5-7 天之內，助力數據中心綠色低碳發展。

 

      盈利預測。我們認為，在創新的大浪潮下，5G、云計算、人工智能、大數據、元宇宙、VR/AR 等新技術不斷涌現，對基礎算力需求不斷提高，公司作為服務器龍頭在AI、元宇宙等多個領域進行不斷探索并且斬獲頗豐，未來也將充分收益。預計公司2022-2024 年營收分別為771、864、967 億元，EPS 分別為1.67、1.99、2.29 元/股，參考可比公司估值，我們給予2022 年動態PE15-18 倍，對應6 個月合理價值區間為25.05 元-30.06 元，給予“優于大市”評級。

 

      風險提示。服務器行業需求不達預期。