投資要點

 

    　　事件：公司發布2022 年中報，2022H1 實現營收200.42 億元（同比-16.68%），歸母凈利潤18.24 億元（同比+628.62%），2022Q2 實現營收107.52 億元（同比-19.38%），歸母凈利潤8.09 億元（同比扭虧為盈）。

 

    　　點評：二季度業績基本符合預期，預計下半年環比向上。公司Q2 單季度營收107.52億元（同比-19.38%），歸母凈利潤8.09 億元（同比扭虧為盈）。海洋業務基本保持穩定，符合預期，目前在手訂單充足。新能源業務概念股利潤受股權激勵費用計提影響，二季度利潤率小幅承壓，但業務規模效應已經明顯顯現，下半年儲能和光伏業務預計環比向上。電力線纜穩定增長，光纖光纜環比繼續改善。

 

    　　預計下半年國內海纜概念股招標催化不斷，中天科技等海纜龍頭企業將率先受益。江蘇地區前期2.65GW 競配項目正常推進，射陽項目海纜中標預公示，海纜招投標陸續落地。山東地區受益補貼，海纜招投標有序推進，包括昌邑萊州灣一期300MW、國華投資山東500MW、山東能源A/B 項目1500MW 等；廣東地區，預計帆石一二、三峽青洲五六七等項目將在下半年陸續落地。海南地區海上風電規劃加速，近期1.2GW 項目已啟動可研調查。廣西地區，2.7GW 競配項目逐步落地。此外，上游大宗商品價格近期自高位有所回落，預計將進一步刺激海上風電裝機需求。

 

    　　被低估優質儲能標的，新能源業務拐點已至。公司2008 年開始布局儲能產業，產品覆蓋電網發、輸、配、用等全環節，為客戶提供定制化的儲能系統解決方案，致力于成為“世界一流的儲能系統集成方案供應商”。根據CNESA 的統計，2019年中天的儲能系統出貨量排名國內第7。公司年初注入中天新興材料100%股權（主營高性能鋰電池正極材料），進一步提升儲能產業鏈一體化，目前產業鏈原料自給率超90%。公司產業鏈高度一體化、把控電芯核心技術，儲能業務具備成本優勢和技術優勢。繼中標中廣核2022 度磷酸鐵鋰電池儲能系統招標和蒙古國大型儲能項目后，近期公司新增電力儲能和通信基站儲能概念股訂單合計約10 億元，占公司2021年營收2.22%，對2022、2023 年業績將有積極影響。

 

    　　投資建議：公司的海洋和新能源業務進入景氣通道，傳統業務概念股觸底回升，公司基本面拐點已至。我們調整了盈利預測，預計2022-2024 年的歸母凈利潤分別為39.02、50.48、60.24 億元，對應8 月30 日收盤價PE 約為21.6、16.7 和14.0 倍。

 

    　　風險提示：海上風電平價上網進度不及預期，海纜行業概念股競爭加劇，儲能和光伏成本下降不及預期導致裝機容量不及預期，政策變化，疫情超預期，原材料價格大幅上漲。

 

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