上周滬深300 指數(shù)收于4107.55 點，周漲跌幅為-1.05%，申萬汽車龍頭股板塊周漲跌幅為-2.50%，跑輸滬深300 指數(shù)1.46 pct。汽車板塊在申萬一級行業(yè)中排名第22 名，較前一周下降11 名。

 

    核心觀點

 

    多地出臺支持氫能產(chǎn)業(yè)政策，行業(yè)發(fā)展有望加速。8 月26 日，據(jù)上海發(fā)改委官網(wǎng)，上海發(fā)改委會同市經(jīng)濟信息化委、市科委、臨港新片區(qū)管委會等十部門聯(lián)合印發(fā)了《關于支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策》，進一步對氫能行業(yè)發(fā)展進行助力。根據(jù)此前上海市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2022-2035 年），上海市計劃到2025 年建設各類加氫站70 座左右，培育5-10 家具有國際影響力的獨角獸企業(yè)，燃料電池汽車龍頭股保有量突破1 萬輛，氫能產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)規(guī)模突破1000 億元。此外，北京、廣東、安徽、河南和山東等地也出臺了與氫能源相關的方案和規(guī)劃，北京市計劃到2025 年前氫燃料電池汽車累計推廣量突破1 萬輛，山東和河南均計劃到2025 年氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1000 億元。隨著多地不斷鼓勵氫能發(fā)展，行業(yè)商業(yè)化有望進一步加速。

 

    當前國內(nèi)氫能汽車滲透率較低，預計商用車或?qū)⒙氏葘崿F(xiàn)突破。根據(jù)新能源汽車國家檢測與管理平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至2019 年底，國內(nèi)已接入平臺氫燃料電池汽車共3712 輛，其中物流車占比60.5%。國內(nèi)氫能源汽車滲透率較低的原因在于氫燃料電池、儲氫系統(tǒng)制造技術仍未成熟，加氫站也較少，相對電動車等競爭產(chǎn)品氫能源汽車購車成本、運輸成本仍較高。未來隨著相關技術進一步成熟，氫能源汽車全生命周期擁有成本預期顯著下降，大概率將以商用車作為突破口進行大規(guī)模應用。國家信息中心副主任徐長明指出，商用車油耗高、污染排放物多，用氫燃料替代效果顯著。此外，氫燃料電池車相比鋰電池車在大載重、長續(xù)駛和高強度交通中具有先天優(yōu)勢，能較好地彌補純電動商用車技術的不足。

 

    據(jù)中百智庫預計，2035 年氫燃料電池汽車保有量將達100 萬輛，氫燃料電池客車概念股、物流車、重卡、乘用車滲透率將分別達25.0%、>5.0%、15.0%、2.0%。

 

    氫能汽車發(fā)展前景廣闊，2030 年年產(chǎn)量或?qū)⑦_到10 萬輛。近年我國氫能汽車產(chǎn)銷快速增長，據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021 年我國氫能源汽車銷量達1586 輛，同比增長35%。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022 年1-6 月氫燃料電池汽車實現(xiàn)產(chǎn)量1804 輛，同比增長185.44%，實現(xiàn)銷量合計1390 輛，同比增長190.19%。據(jù)智研咨詢預測，2030 年國內(nèi)氫能汽車產(chǎn)量或?qū)⑦_到10 萬輛/年，推廣規(guī)模超過100 萬輛，加氫站超過1000 座。

 

    投資建議

 

    當前多地出臺政策進一步扶持氫能源汽車，行業(yè)發(fā)展或?qū)⒊霈F(xiàn)加速，建議關注相關標的：長安汽車、長城汽車、上汽集團、宇通客車、濰柴動力、華域汽車、中鼎股份、美錦能源、億華通等。

 

    風險提示

 

    政策落地不及預期；供應鏈芯片短缺；上游原材料大幅漲價；物流概念股受阻；汽車產(chǎn)銷不及預期。

 

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