市場行情：1）從A股看，本周滬深300指數(shù)下跌1.05%，紡織服飾指數(shù)下跌1.39%，小幅跑輸大盤0.34pp。從行業(yè)指數(shù)整體表現(xiàn)看，輔料(+4.21%)表現(xiàn)最佳。紡織制造行業(yè)概念股中，周漲幅前五的公司：百隆東方 (+5.73%)、偉星股份(+4.15%)、新澳股份(+3.10%)、健盛集團(tuán)(+2.80%)、華孚時尚(+0.83%)表現(xiàn)相對較好。品牌服飾行業(yè)中，周漲幅前五的公司：錦泓集團(tuán)(+1.21%)、比音勒芬(+1.00%)、海瀾之家(0.00%)、歌力思(-0.11%)、地素時尚(-0.83%)表現(xiàn)相對較好。從板塊估值看，A股服裝龍頭股板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）從港股看，本周恒指上漲2.01%，恒生必需性消費指數(shù)上漲1.62%，非必需性消費指數(shù)下跌0.83%。港股紡服板塊，重點個股多數(shù)上漲。從服裝零售看，寶勝國際（+2.53%）表現(xiàn)較好；從服裝品牌看，安踏體育（+13.11%）、江南布衣（+12.19%）領(lǐng)漲；從服裝制造龍頭股看，裕元集團(tuán)領(lǐng)漲（+0.97%）。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值處歷史估值中位數(shù)水平。

 

    行業(yè)跟蹤：7月社零同比增長環(huán)比略降。7月社會消費品零售總額35,870億元，同比增長2.7%。商品零售中，服裝、鞋帽、針紡織品類消費零售額964億元，同比+0.8%。7月李寧獲得運動服飾三大電商平臺最高銷售額，合計達(dá)6.45億元。

 

    重要公告及新聞：1）安踏體育發(fā)布2022年中期業(yè)績。期內(nèi)公司實現(xiàn)收入259.6億元，同比增長13.8%；實現(xiàn)歸母凈利潤35.9億元，同比下滑6.6%。

 

    2）申洲國際發(fā)布2022年中期業(yè)績。期內(nèi)公司實現(xiàn)營收135.93億元，同比+19.6%；實歸母凈利潤23.66億元，同比+6.3%；派發(fā)中期股息每股1.06港元。3）特步國際發(fā)布中期業(yè)績。期內(nèi)公司營收達(dá)56.84億元，同比增長37.5%。4）海瀾之家發(fā)布2022年中期業(yè)績。期內(nèi)公司實現(xiàn)營收95.16億元，同比下降6.11%。5）森馬服飾發(fā)布2022年中期業(yè)績。期內(nèi)公司實現(xiàn)營收56.41億元，同比下降13.43%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.04億元，同比下降84.31%。6）GAP發(fā)布2022財年第二季度業(yè)績。報告期內(nèi)，GAP實現(xiàn)凈銷售額38.6億美元，同比下降8%。

 

    投資建議：我們對可選消費概念股板塊復(fù)蘇持審慎樂觀態(tài)度。面對疫情波動，體育運動鞋服賽道表現(xiàn)出較強的韌勁，頭部效應(yīng)明顯，流水增速較理想，上半年業(yè)績超預(yù)期。我們認(rèn)為，下半年頭部運動品牌將積極改善庫存、流水及折扣端。7-8月頭部運動品牌流水呈現(xiàn)雙位數(shù)正增長，回彈勢頭較好，建議長期配置。甄選估值具備安全邊際的公司，建議關(guān)注：李寧、波司登、特步、安踏、361度。

 

    風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，庫存積壓風(fēng)險，消費者偏好變化。

 

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