投資要點：

 

    　　公司概念股發(fā)布2022 年中報：上半年營收20.59 億元（YoY+14%），歸母凈利潤2.81 億元（YoY+16%），扣非歸母凈利潤2.71 億元（YoY+33%）。Q2 營收10.93 億元（YoY+16%，QoQ+13%），歸母凈利潤1.33億元（YoY+10%，QoQ-11%），扣非歸母凈利潤1.34 億元（YoY+36%，QoQ-3%），業(yè)績符合預期。

 

    　　國內晶圓廠加速擴張，海外客戶不斷突破，前驅體業(yè)務有望持續(xù)快速增長。上半年公司現(xiàn)有成熟前驅體產(chǎn)品在客戶端穩(wěn)定供應，多款產(chǎn)品完成客戶端測試，實現(xiàn)批量供應。上半年前驅體實現(xiàn)營收4.48 億元，同比增長21%，毛利率為45.02%，同比提升1.27pct，相關子公司韓國先科實現(xiàn)營收4.66 億元，凈利潤1.12 億元，凈利率提升至24.13%。國內晶圓廠的擴產(chǎn)速度超出預期，目前長鑫、長存一期產(chǎn)能全部滿產(chǎn)，預計明年兩家產(chǎn)能概念股均將達到20 萬片，到2025 年將各有30 萬片產(chǎn)能，公司作為前驅體供應商將充分受益。同時公司在三星、鎂光、intel、臺積電等客戶方面亦有突破，未來份額將不斷提升。

 

    　　光刻膠利潤率提升，硅粉材料持續(xù)擴產(chǎn)滿足市場需求，電子特氣新產(chǎn)能釋放帶來增量。上半年公司為國內外知名面板廠商批量供應光刻膠及配套試劑產(chǎn)品，實現(xiàn)營收6.81 億元，同比增長20%，毛利率18.29%，同比提升3.02pct，主要源于公司彩膠生產(chǎn)從2021 年下半年開始從LG 代工逐步轉回韓國自有工廠，相關銷售子公司EMTIER 實現(xiàn)營收6.87 億元，凈利潤7321 萬元。上半年公司球形硅微粉滿產(chǎn)滿銷，實現(xiàn)營收1.35億元，同比增長36%，相關子公司華飛電子實現(xiàn)營收1.26 億元，凈利潤1974 萬元。華飛電子在湖州“年產(chǎn)3.9 萬噸半導體核心材料項目”的建設正有序推進。上半年公司電子特氣實現(xiàn)營收2.20 億元，同比增長15%，毛利率39.41%，同比下滑4.83pct，相關子公司科美特營收2.50 億元，凈利潤6696 萬元。

 

    　　全球LNG 貿(mào)易量激增，LNG 船市場再度爆發(fā)，公司LNG 板材業(yè)務迎加速發(fā)展。上半年公司LNG 保溫復合板材實現(xiàn)營收1.81 億元，同比降低4%，LNG 設備租賃實現(xiàn)營收0.60 億元，同比增長412%。隨著俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，加劇了歐洲擺脫俄羅斯管道天然氣依賴的決心，上半年歐洲LNG 進口量達6400 萬噸，同比上升53%，全球LNG 貿(mào)易量激增，LNG 船市場迎來爆發(fā)。公司作為國內唯一LNG 保溫絕熱板材的供應商，業(yè)務也將迎來快速發(fā)展。目前公司與多家國內外客戶簽署LNG 板材的銷售合同，在手訂單充足。同時公司LNG儲運用增強型絕緣保溫復合材料國產(chǎn)化項目正在有序推進。

 

    　　大基金二期領投江蘇先科，加速公司前驅體材料等發(fā)展。公司子公司江蘇先科擬增資174,500 萬元，新增注冊資本由雅克科技、國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司、江蘇?泉君海榮芯投資合伙企業(yè)（SK海力士（無錫）投資有限公司持股36.53%）、廈門TCL 科技產(chǎn)業(yè)投資概念股公司等以貨幣方式認繳，本次增資完成后，雅克科技、大基金二期、君海榮芯、TCL 科技產(chǎn)投將分別持股33.07%、20.28%、4.46%、3.25%。

 

    　　根據(jù)《增資協(xié)議》，增資款將用于江蘇先科半導體概念股領域前驅體等相關材料的研發(fā)及生產(chǎn)項目。隨著相關投資的落地，公司前驅體材料等將迎來快速發(fā)展。

 

    　　投資分析意見：考慮下半年晶圓新產(chǎn)能概念股釋放以及公司LNG 保溫板材概念股需求爆發(fā)，上調公司2022-2024 年歸母凈利潤預測為6.50、9.72、13.37 億元（原值為6.32、8.82、11.78 億元），對應PE 為48、32、23X，維持“買入”評級

 

    　　風險提示：1）下游需求不及預期；2）原材料價格大幅上漲；3）行業(yè)概念股競爭加劇

 

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