公司22H1 收入同比下滑1%，歸母凈利同比下滑23%。22H1 公司實現(xiàn)營業(yè)收入47.10 億元，同比下滑0.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.46 億元，同比下滑23.27%。其中22Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入23.82 億元，同比下滑4.76%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.80 億元，同比下滑33.60%。

 

    　　空氣炸鍋拉動西式電器表現(xiàn)優(yōu)，食品加工概念股類拖累整體。分區(qū)域來看，公司22H1內(nèi)銷收入同比基本持平，外銷同比下滑3%；分品類來看，公司持續(xù)布局中高端產(chǎn)品線，受空氣炸鍋拉動，公司22H1 西式電器收入增長33%，食品加工機產(chǎn)品概念股收入下滑10%拖累整體收入增速。

 

    　　費用相對剛性，收入增長不佳整體盈利承壓。22Q2 收入有所下滑、費用相對剛性且公司推出太空系列新品，增加營銷投入，22Q2 整體銷售/管理/研發(fā)費用率同比增加2.48pp/0.45pp/0.46pp 至19.31%/2.9%/3.47%，最終公司歸母凈利率同比下滑3.29pp 至7.56%。

 

    　　盈利預測概念股與投資建議。長期來看，我們繼續(xù)看好小家電行業(yè)的成長性及延展性，看好公司從豆?jié){機到品質(zhì)小家電的品牌轉(zhuǎn)型。公司拓展SharkNinja 在中國地區(qū)業(yè)務，多品類共同發(fā)展，我們預計2022-24 年公司EPS 1 元、1.08元、1.15 元，參考可比公司估值水平，給予公司2022 年18-20 倍PE 估值，對應合理目標價值區(qū)間為18-20 元。維持“優(yōu)于大市”評級。

 

    　　風險提示。原材料價格波動，下游競爭激烈。

 

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