報告摘要：

 

    　　行情重點數據：過 去一周（截至8月26 日）A股銀行（申萬）板塊上升0.21%，同期滬深300 指數下降1.05%。

 

    　　資金價格：隔夜Shibor 利率上升4.7 個BP 至1.2580%；7 天Shibor 利率上升23.6 個BP 至1.7450%。1 年期國債收益率上升6.74 個BP 至1.7922%，10 年期國債收益率上升5.55 個BP 至2.6430%。

 

    　　理財市場：在新發行理財產品中，保本固定型、保本浮動型、非保本型產品占比分別為0%、0%、100.00%。6-12 個月期限理財產品發行數量占比最高，為24.54%。在已公布預期收益率的銀行理財產品中，預期收益率為3-4%的理財產品發行占比最高，為3.72%。

 

    　　公開市場操作：過去一周，中國人民銀行累計開展100 億元逆回購操作，逆回購到期100 億元，從全口徑測算，央行本周逆回購操作完全對沖到期量。

 

    　　同業存單市場：本年同業存單累計凈融資規模為401.30 億元。上周，同業存單凈融資規模為-913.20 億元。其中，發行總額達3953.30 億元，平均發行利率為1.8404%，到期量為4866.50 億元。本周，同業存單凈融資規模為-1264.40 億元，發行總額達3567.00 億元，平均發行利率為1.8656%，到期量為4831.40 億元。未來三周，將分別有2522.90 億元、2799.80 億元、3273.80 億元的同業存單到期。

 

    　　投資建議：8 月金融數據龍頭股或將回暖。觀察近期的高頻數據可以發現：8月以來，唐山鋼廠高爐開工率和國內PTA 開工率不斷上行，尤其8 月中旬以來，100 大中城市供應土地掛牌均價和乘用車銷量也開始恢復上行。同時，根據普蘭金服提供的票據主流市場價格，票據利率在本周開始恢復為明顯上行態勢。高頻數據和票據利率均顯示銀行貸款投放龍頭股在8月中下旬表現良好，預計8 月金融數據或將回暖。在此基礎上，我們持續看好“穩增長政策+疫后修復”的環境下，銀行板塊向“撥備釋放→業績高增→估值修復”長期主線回歸，尤其擁有區位優勢的城農商行在當前環境下將持續受益，結合中報業績的催化，看好銀行板塊估值修復。

 

    　　推票：（a）擁有區位優勢的城農商行：江蘇銀行概念股、南京銀行、無錫銀行。（b）基本面優異，穩健品種：招商銀行。

 

    　　風險提示：資產質量受經濟超預期下滑影響，信用風險集中暴露。

 

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