從今年全年情況來看，我們判斷下半年需求逐步復蘇，從歷史角度復盤這兩年的節(jié)奏，我們發(fā)現(xiàn)訂單在疫情影響下更加趨向于下半年放量，結合中國建筑為首的4 家傳統(tǒng)基建類央企數(shù)據(jù)來看，我們發(fā)現(xiàn)2021 年三季度平均簽單量占比19%，四季度平均簽單量占比36%，下半年合計占比55%，2020 年三季度平均簽單量占比20%，四季度平均簽單量39%，下半年合計占比59%。2020 年是非常特殊的一年，疫情影響建筑業(yè)概念股在上半年較為明顯，而今年上半年也受到了疫情影響，尤其是二季度，因為原材料運輸龍頭股受阻或疫情管控的原因，簽單與開工施工均相對緩慢。

 

    回顧2020 年政策，降息、擴大赤字、擴大專項債、減稅概念股等等多重政策助力穩(wěn)經濟。當前我國的政策方向可參照8 月24 日國常會，會議明確部署穩(wěn)經濟一攬子政策的接續(xù)政策措施，加力鞏固經濟恢復發(fā)展基礎，在落實好穩(wěn)經濟一攬子政策同時，再實施19 項接續(xù)政策，形成組合效應，推動經濟企穩(wěn)向好、保持運行在合理區(qū)間，努力爭取最好結果，其中，我們建議重點關注資金端與項目端的兩個方面。第一，從資金端角度來看，在3000 億政策性開發(fā)性金融工具已落到項目的基礎上，再增加3000 億元以上額度，同時要求用好5000 多億專項債地方結存限額，10 月底前發(fā)行完畢，國家對于基建項目資金的支持力度進一步增強，有望在一定程度上緩解地方財政壓力，進一步助推基建復蘇。第二，從項目端來看，盡管7 月份國央企訂單增速相對6 月略有放緩，但是整體累計項目訂單量仍是穩(wěn)步擴張，再加上我國補短板的政策背景，建設空間仍然較大，同時近期國常會又明確核準開工一批條件成熟的基礎設施等項目，并要求項目要有效益、保證質量，防止資金挪用。

 

    因此在這樣的政策背景之下，我們預期今年下半年，尤其是在施工旺季將呈現(xiàn)開工及施工明顯提速的態(tài)勢，預計四季度的訂單量也將如2020 年呈現(xiàn)大幅上升，從開工角度來看，長三角、珠三角、京津冀等地區(qū)水泥需求已經在恢復中，預計三季度的開工也將有所提升。

 

    水泥（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    漲價區(qū)域集中在東北、華東、中南、西南和西北等地，幅度10-60 元/噸，主要受益于錯峰及限電。國內水泥市場受高溫、限電和臺風影響，需求恢復依舊緩慢，但長三角、珠三角和京津冀地區(qū)，隨著高溫影響消退，需求恢復中。

 

    價格：西南大幅上升。截至2022 年8 月26 日，全國主要城市水泥價 格432.74，環(huán)比+6.94，同比-2.1；全國全口徑水泥概念股價格418.56，環(huán)比+5.44，同比-9.88。（元/噸）

 

    開工率：整體上升，華東上升幅度明顯。截至2022 年8 月25 日，全國水泥開工率為44.11%，環(huán)比+2.11pct，同比-14.42pct。

 

    出貨率：受西南大幅下降影響，整體有所下降。截至2022 年8 月26日，全國水泥概念股出貨率為60.82%，環(huán)比-1.37pct，同比-16.23pct。

 

    庫容比：整體下降。截至2022 年8 月26 日，全國水泥庫容比為64.5%，環(huán)比-2.25pct，同比+7pct。

 

    玻璃（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    5mm 浮法玻璃價格：整體穩(wěn)定。截至2022 年8 月25 日，全國5mm浮法白玻價格為91.14 元/重箱，環(huán)比-0.61%，同比-41.7%。

 

    光伏玻璃價格：整體穩(wěn)定。截至2022 年8 月26 日，光伏3.2mm 鍍膜玻璃(均價）為27.5 元/平方米，環(huán)比+0.36%，同比+23.32%，3.2mm原片玻璃(均價）為20 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+33.33%，光伏2.0mm鍍膜玻璃(均價）為20.83 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+19%，2.0mm原片玻璃(均價）為14.75 元/平方米，環(huán)比-0%，同比+20.41%。

 

    玻璃庫存：小幅上升。截至2022 年8 月25 日，全國（小口徑）玻璃庫存為4765 萬重箱，環(huán)比+126 萬重箱，同比+3011 萬重箱；全國（大口徑）玻璃庫存為6189 萬重箱，環(huán)比+185 萬重箱，同比+3927 萬重箱。

 

    鋼材（周頻數(shù)據(jù)）：

 

    螺紋鋼：截至2022 年8 月25 日，螺紋鋼產量269.46 萬噸，環(huán)比+4.28，同比-57.92；螺紋鋼總庫存721.41 萬噸，環(huán)比-15.26，同比-400.45；螺紋鋼表觀消費284.72 萬噸，環(huán)比-26.53，同比-54.96。

 

    線材：截至2022 年8 月25 日，線材產量139.92 萬噸，環(huán)比+0.62，同比-9.51；線材總庫存190.02 萬噸，環(huán)比+1.73，同比-52.07；線材表觀消費138.19 萬噸，環(huán)比+2.2，同比-11.8。

 

    投資建議：

 

    重大項目與經濟大省形成支撐，建議關注基建頭部企業(yè)如中國建筑、中國中鐵、中國鐵建概念股、山東路橋等。重大項目今年發(fā)力顯著，持續(xù)開工施工節(jié)奏與項目資金保障較高，頭部國央企持有重大項目較多。同時，山東瀝青開工率今年走勢較強，同時山東作為六大經濟大省之一，重大項目進度較快，建議關注地方頭部國企山東路橋。

 

    近日西南地區(qū)優(yōu)先保障民用電力，水泥產量減少庫存下降，但三季度施工旺季下需求抬升，基建形成一定支撐，建議關注海螺水泥等。“保交樓”政策下建議關注旗濱集團等。

 

    全國各地《建設工程抗震管理條例》宣貫工作穩(wěn)步推進，重點關注震安科技訂單概念股與業(yè)績提速拐點。風電提速預期下建議關注中國巨石、中材科技、山東玻纖概念股、時代新材等。

 

    風險因素：基建、房地產投資大幅下滑，原材料成本大幅波動。

 

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