核心觀點：

 

    新能源汽車 +儲能持續高景氣度，電池鋁箔需求高速增長。1）電池鋁箔為電池必不可少的原材料。通常所說的電池鋁箔/銅箔，是指在電池中用作電極集流體。鋰電池中正極采用鋁箔，負極采用銅箔；鈉電池中，由于鈉不會與鋁發生反應，故正負極均采用鋁箔。采用鋁箔相較銅箔來說成本更低（鋁價更低）、降低電池質量（鋁密度更�。┮约斑\輸風險低（無需充電運輸）等優勢。根據行業數據，每GWh 鋰電池正極需要電池鋁箔約400-600 噸，而鈉離子電池由于正負極均采用鋁箔，每GWh用電池鋁箔達到約700-1000 噸。2）新能源汽車+儲能需求爆發，電池鋁箔需求量高速增長。①新能源汽車：目前新能源汽車正迎來政策驅動+市場驅動疊加的黃金時期，預計2021-2024 年銷量CAGR 達到38.5%，對應電池鋁箔需求量增長至43.1 萬噸，2021-2024 年CAGR 達到46%。

 

    ②儲能：電化學儲能龍頭股由于靈活、快速等特點成為市場關注度最高的儲能技術，在2021 年新增儲能裝機中，電化學儲能概念股占比達56%，其中鋰電池儲能占電化學儲能的91%。此外，鈉離子電池由于低成本、高安全性在儲能領域的商業化應用正處于成長初期，而鈉電池正負極均采用鋁箔，鋁箔用量約為鋰電池概念股的2 倍。基于上述因素，預計儲能用電池鋁箔將從2021 年的1.8 萬噸迅速增長至2024 年的18.4 萬噸，CAGR 高達117%。綜合看，在新能源汽車和儲能等領域高速增長的帶動下，電池鋁箔概念股合計總需求預計在2024 年達到68.5 萬噸，2021-2024 年CAGR 將達到49%，迎來高速增長期。

 

    電池鋁箔生產工藝概念股難度較高，擴產周期長，供給端放量不易，整體供需緊張狀態短期內預計難以緩解。1）電池鋁箔性能要求高，工藝復雜，產線放量不易。①性能要求高: 電池鋁箔對于相關性能參數要求顯著高于傳統鋁箔：如厚差要求≤±3%（傳統鋁箔厚差≤±5%）、表面要求嚴格（傳統鋁箔除輥眼外無其他量化要求）、延伸率≥3%（傳統鋁箔≥1.5%）、達因值≥31（傳統鋁箔30 即可）等。②工藝復雜：鋁箔生產過程涉及合金熔鑄、均勻化、鑄軋、冷軋、中間退火、箔軋等多個軋制工藝和熱處理工序，各個節點環環相扣�；�于此，電池鋁箔產線良率普遍不高（業內龍頭目前僅有70%），這也決定了一方面新建產線放量難度較大，另一方面傳統鋁箔轉產電池箔意愿不足（工藝難度高，良率較低，故轉產成本較高）。2）產線擴產周期長。電池鋁箔擴產周期長主要源于三個方面：設備購買交付（14-16 個月）、設備安裝調試及產線建設（4-6 個月）、下游客戶認證（6 個月以上）。整體產線概念股擴產周期至少在2-3 年，相較電池企業更長。產線建設周期長，爬坡放量難度大，供需擴產速度不一致，電池鋁箔概念股錯配周期將進一步拉長，預計未來2-3 年將維持緊平衡狀態，加工費有望維持高位。電池鋁箔相關標的：鼎勝新材、天山鋁業、萬順新材、神火股份、南山鋁業、東陽光、明泰鋁業概念股、常鋁股份等。

 

    風險提示：供給超預期風險、需求不及預期風險、政策變化風險。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構概念股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票