1.四川限電延長，部分企業的停產可能持續，相關原料/材料龍頭股的全國性供應將受到一定影響；2.科技部等九部門聯合印發的《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022-2030 年）》強調新能源、合成生物學等領域的重點發展；3.2022 年1-7 月全國光伏累計新增裝機量同比+110.3%，且我們預計下半年風電領域會出現集中交貨的情況；4.高端制造全產業鏈有望迎來二次發展機遇，Q3、Q4有望成為軍工板塊的全年“大季”，且催化劑賽道國產化動力充足；5.中芯國際官宣天津新建12 英寸廠，建設10 萬片/月的產能并提供28-180nm 不同技術節點的服務；6. Apple 或將增加京東方iPhone OLED 面板的供應量，消費電子行業向好預期提升。建議聚焦以下主線：1. 生物類材料：生物類材料領域華恒生物，同時關注嘉必優；2. 新能源&電力材料：風電領域新強聯；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領域凱立新材；高溫合金領域撫順特鋼；鈦材領域寶鈦股份；4. 半導體&電子新材料：硅片領域TCL 中環；靶材領域有研新材；特氣領域華特氣體和凱美特氣；CMP 領域鼎龍股份；光刻膠領域華懋科技；OLED 終端材料領域萊特光電；PI 薄膜領域瑞華泰；折疊屏鉸鏈領域精研科技和東睦股份。

 

    短期內，三季度業績確定性較高的新材料標的預計將迎來布局機會，新能源材料或將成為四季度主線。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費類材料公司為范圍，上周（8 月22 日至8 月26 日）下跌6.9%，大于萬得全A 指數1.9%的跌幅，小盤、成長風格遭遇大幅回撤。短期來看，我們認為上游資源品價格將逐漸回歸供需基本面，其呈現的下行趨勢已使原材料龍頭股出廠價格中樞下移，部分企業三季度盈利彈性空間有望增大。此外，光伏產業鏈需求端整體仍然表現強勢，四季度新能源材料或將仍然是主線。在中長期景氣度延續、賽道擴容和國產替代加速的邏輯下，具備全球競爭優勢（成本優勢，尤其是技術優勢）的標的有望成為優先選擇，預計相關公司未來盈利增速和估值將匹配上漲。

 

    生物類材料：合成生物學潛力不斷釋放，領先企業在“雙碳”背景下長期成長性明確。2022 年8 月24 日，日本東麗宣布開發出世界上首個100%生物基己二酸，其采用不可食用生物質衍生糖為原料進行發酵后分離純化得到己二酸中間體。該技術有望幫助人類合成可持續的尼龍66，又一次展現了合成生物學技術的巨大潛力。我們認為合成生物學是實現碳達峰、碳中和目標的重要方式之一，基于合成生物學和生物制造的新型綠色氫能技術和二氧化碳高值化轉化利用技術等前沿顛覆性低碳技術有望引領實現產業和經濟發展方式的迭代升級。當前階段合成生物學領先企業通過發酵法生產替代化學法競品，減少碳排放，新產品拓展和新產能投放帶來短期增長動力，未來有望在前沿顛覆性低碳技術上取得突破，進入更大的市場。建議關注華恒生物（丙氨酸&纈氨酸） 和嘉必優（ARA&DHA&SA）。

 

    新能源&電力材料：新能源長期景氣邏輯有望持續向上，Q4 仍有望是重點主線。

 

    1）據國家能源局，1-7 月光伏累計新增裝機37.73GW，同比增長110.3%，其中7 月光伏新增裝機龍頭股6.85GW，同比/環比+39.0%/-4.5%。建議關注組件輔材環節標的鹿山新材（膠膜）、鑫鉑股份（邊框），中長期建議關注成本具備明顯優勢的顆粒硅行業。2）2022H1 風電實際新開工項目和設備交付規模低于預期，下半年隨著外部不利因素的逐步消除，預計會出現集中交貨的情況；結合原材料價格中樞的下行，我們預計風電零部件環節盈利將迎來環比明顯上行。推薦強阿爾法的標的新強聯（風電主軸軸承）。

 

    高端制造&軍工新材料：化工領域部分國產替代環節持續受益；Q3、Q4 有望成為軍工板塊的全年“大季”。1）醫藥、新材料及石油化工等多個領域存在催化劑依賴進口的卡脖子問題，催化劑賽道國產化動力充足，相關企業有望持續兌現 成長預期，建議關注貴金屬催化劑龍頭凱立新材。2）隨著①中美博弈升級，②“十四五”軍費投入加大，③俄烏沖突帶來對高精度定位、衛星通信、現代制空、海陸核心力量提升的警示，④新型軍備加速迭代，⑤我國軍備出口量大幅提升，軍工新材料凸顯需求增長的高確定性。截至8 月26 日，LME 鎳價為2.15 萬美元，較 2022Q1 最高點下降 55.4%，鎳含量較高的高溫合金的成本壓力大幅緩解，相關企業單噸盈利有望顯著修復。我們認為軍工企業一方面將回補二季度的“缺口”，另一方面有望受地緣沖突等事件催化，三、四季度有望成為軍工板塊的全年“大季”。建議關注撫順特鋼（高溫合金）、寶鈦股份（鈦材）。

 

    半導體&電子新材料：重視半導體國產替代更為急迫的材料環節；京東方或將超過之前計劃的今年iPhone14 用OLED 面板供應目標。1）8 月26 日，中芯國際公告稱，擬在天津建設12 英寸晶圓代工生產線項目，投資總額為75 億美元，規劃建設產能為10 萬片/月的12 英寸晶圓代工生產線，投運后可提供28-180nm不同技術節點的晶圓代工與技術服務。短期看，在晶圓廠新線建設逐步恢復、物流運輸前期不利影響緩解下，基本面向好的細分領域龍頭標的的配置價值凸顯，建議關注國產替代更為急迫的材料環節，建議關注TCL 中環（硅片）、有研新材（靶材）、華特氣體（特氣）、凱美特氣（特氣）、鼎龍股份（CMP）、華懋科技（光刻膠）。2）iPhone 14 系列和國產手機新品發布旺季臨近，CINNOResearch 產業資訊稱，Apple 正考慮就iPhone OLED 面板增加京東方的供應量。

 

    我們認為消費電子行業的向好預期將提升，建議關注萊特光電（OLED終端材料）、瑞華泰（PI 薄膜），折疊屏鉸鏈領域精研科技（MIM+組裝）和東睦股份（MIM）。

 

    風險因素：局部疫情反復引起的區域性停工停產和物流限制；需求不及預期的風險；原材料概念股價格波動風險；政策變動風險；擴產不及預期；產品價格調整的風險。

 

    投資策略：隨著：1.四川限電延長，部分企業的停產可能持續，相關原料/材料龍頭股的全國性供應將受到一定影響；2.科技部等九部門聯合印發的《科技支撐碳達峰碳中和實施方案（2022-2030 年）》強調新能源、合成生物學概念股等領域的重點發展；3.2022 年1-7 月全國光伏累計新增裝機量同比+110.3%，且我們預計下半年風電領域會出現集中交貨的情況；4.高端制造全產業鏈有望迎來二次發展機遇，Q3、Q4 有望成為軍工板塊的全年“大季”，且催化劑賽道龍頭股國產化動力充足；5.在UCIe 產業聯盟成立推出統一的接口標準下，Chiplet 具備大規模發展的基礎；6. Apple 或將增加京東方iPhone OLED 面板的供應量，消費電子行業向好預期提升，建議聚焦以下主線：1. 生物類材料龍頭股：生物類材料領域華恒生物，同時關注嘉必優；2. 新能源&電力材料：光伏領域鹿山新材和鑫鉑股份；風電領域新強聯；3. 高端制造&軍工新材料：催化劑領域凱立新材龍頭股；高溫合金領域撫順特鋼；鈦材領域寶鈦股份；4. 半導體&電子新材料：硅片領域TCL 中環；靶材領域有研新材；特氣領域華特氣體和凱美特氣；CMP 領域鼎龍股份；光刻膠領域華懋科技龍頭股；OLED 終端材料領域萊特光電；PI 薄膜領域瑞華泰；折疊屏鉸鏈領域精研科技和東睦股份。

 

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