本周專題：葉片是風電最基礎的關鍵零部件之一，是影響風力發電效率龍頭股的關鍵因素之一，為滿足復雜工況下的高效率發電，風電葉片要求外型設計、密度輕、強度高、韌性強，除外形設計以外的力學性能要求都直接與風電葉片的結構和材料有關。風電葉片結構龍頭股包括主梁系統、上下蒙皮、葉根增強層等：主梁系統包括主梁與腹板，主梁負貴主要承載，提供葉片剛度即抗彎和抗扭能。腹板負貴支撐截面結構，預制后粘接在主梁上；蒙皮形成葉片氣動外形用于捕捉風能，通常在形成主梁結構后，上下蒙皮通過前、后緣與主梁結構粘接成為葉片；葉根增強層。

 

    　　將主梁上載荷傳遞到主機處。

 

    　　風電葉片成本結構中，主梁和芯材約占風電葉片原材料成本近80%。風電葉片的原材料成本占總生產成本的75%， 而原材料龍頭股成本中占比較大的主要是增強纖維、樹脂基體、芯材和結構膠，其中增強纖維和樹脂為葉片主梁材料，組合構成纖維增強復合材料。風電葉片的原材料成本結構來看，增強纖維、樹脂（基體材料）、芯材、結構膠、金屬及配件和其他材料的成本占比分別為21%、33%、25%、8%、6%、 7%，主梁材料和芯材占原材料成本達79%。我們認為，材料優化龍頭股是提升葉片性能、降低成本的主要路徑。

 

    　　玻璃纖維增強復合材料目前仍是風電葉片的主要主梁材料，玻璃纖維增強復合材料龍頭股是指用玻璃纖維概念股作為增強纖維材料，不飽和聚酯、環氧樹脂與酚醛樹脂作為基體材料，也稱為玻璃鋼，強度高、重量輕、耐老化，表面可再纏玻璃纖維及涂環氧樹脂。玻璃纖維龍頭股目前仍是主流增強材料，根據中國巨石公開披露，風電用玻纖產品占其收入比重達到20%。

 

    　　增強纖維概念股的拉伸模量是影響葉片變形的關鍵因素之一，因此其模量的增加對葉片剛度的提升意義重大。我們認為短期來看玻璃纖維概念股仍將是主流材料，隨著風機大型化趨勢推進，葉片尺寸隨之增加，其重量也越來越大，碳纖維增強復合材料占比有望提升。

 

    　　風險因素：疫情反復風險、政策變動風險等。

 

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