行業近況

 

    　　本周滬港深通金融服務龍頭股指數上漲0.8%，跑贏滬深300 1.9 個百分點、跑輸KWEB 9.9 個百分點；所覆蓋非銀及金融科技概念股標的漲跌幅前三分別為：富途控股（+21%）/泛華金控（+20%）/360 數科（+14%）；指南針（-10%）/財富趨勢（-8%）/拉卡拉（-6%）。

 

    　　評論

 

    　　資本市場：業績進入密集披露期；中美審計監管合作協議簽署有望催化港美股券商盈利及估值修復。1）當前已披露業績上市券商合計上半年盈利同比降幅約30%、2 季度環比明顯回升，投資業務是上半年主要拖累，輕資本業務表現相對穩健。據協會披露證券公司上半年凈利潤同比下降10%至812億元，需指出該口徑為專項合并口徑、即包括“證券公司及證券牌照類子公司”、彰顯了境內證券主業的韌性，而境外業務、另類投資、私募股權跟投等子公司表現或對整體合并口徑的盈利形成拖累。2）中國證監會、財政部于8 月26 日與美國公眾公司會計監督委員會（PCAOB）簽署審計監管合作協議，將于近期啟動相關合作。中概股審計監管問題取得積極進展，有助于催化富途/老虎等中資港美股互聯網券商估值修復并強化其盈利改善預期。

 

    　　3）同花順1H22 凈利潤同比-16%至4.8 億元，金融信息服務龍頭股主業穩健增長、研發投入加大；諾亞2Q Non-GAAP凈利潤同比+5%/環比+13%至3.6 億元，公募及私募股權帶動募集量回升，兩地上市/宣布分紅提振投資者信心；財富趨勢1H利潤同比-19%至0.96 億元，C端業務表現亮眼、B端收款拖累收入。

 

    　　保險及健康管理龍頭股：本周多家保險公司披露業績，壽險傳遞出積極信號財險利潤超預期。1）中資壽險板塊，本周中國平安、中國人壽披露中期業績，代理人質地均顯著提升，1H22 平安/國壽新業務價值口徑代理人產能分別同比提升26.9%/34.8%，傳遞基本面企穩向好的積極信號，當前壽險板塊估值和持倉處于歷史底部區域，下半年我們預計板塊有望開啟估值修復行情，其中平安有望因壽險改革效果逐漸顯現在壽險復蘇周期中再次獲取阿爾法收益，國壽因新業務增速領跑行業或成為彈性配置之選。2）友邦保險1H22 新業務價值符合我們預期，大陸市場新業務價值已于7 月份恢復同比正增長，隨著疫情和基數影響消退，我們預計集團下半年望恢復增長勢頭，建議關注相關投資機會；3）中國財險1H22 凈利潤同比增長15.4%，超過我們和市場預期，主因投資端改善超預期；綜合成本率96%，好于我們預期0.1ppt；上半年總投資收益率5.3%顯著跑贏同業，或因公司權益法計量的長期股權投資有助于抵御資本市場波動影響以及仍有一定規模浮虧未確認入當期損益。

 

    　　其他多元金融服務：發布多家中報業績點評。

 

    估值與建議

 

    　　建議關注：[資本市場]東財/港交所/同花順/指南針/中信-A/廣發/富途/老虎/諾亞；[保險]中國財險概念股/中國平安-AH/中國太保-AH/中國人壽-A；[多元金融]

 

    　　中銀航空租賃/遠東宏信/江蘇租賃/陸金所/聯易融/QFIN/信也/百融/移卡概念股。

 

    　　風險

 

    　　監管環境不確定性；同業競爭加劇；市場活躍度下降；市場波動風險。

 

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