核心觀點

 

    在全球碳中和的大背景下，合成生物學將顛覆傳統化學合成在全球碳中和的背景下，一場生物制造的浪潮將成為持續的大風口。中國將在這場浪潮中甩開印度等國家，成為傳統化工產業一條新的升級之路。綠色環保成本低，終端應用市場廣。合成生物學通過理性設計或改造生物體系從而獲得滿足我們需求的代謝產品。目前研究策略主要分為兩類，一類是自上而下法，即對現有的生物體進行改造，去掉不必要的元件，或添加、替換特定的元件；另一類是自下而上法，即利用非生命組分作為原材料來構建生命系統。生物發酵與合成生物學產業鏈高度相似，相關底層能力具有可遷移性。中國已經開始一條新的產學研升級之路：產業鏈上游為基礎研發平臺，主要負責細胞工廠的構建，高校實驗室等是最為適合的研發場合；產業鏈下游為工業生產平臺，主要負責細胞工廠的工業發酵和目標產品的分離純化，加速高校等研發項目的商業化進程。

 

    大規模工業化生產是合成生物學的高壁壘

 

    基于合成生物學搭建生產平臺具有極高的技術壁壘，例如前期菌種構建存在的專利壁壘，后期大規模生產的最佳發酵參數的優化存在很多know-how，發酵過程中需要對微生物的代謝進行智能化的精確控制等。生物發酵工程技術壁壘高，工業化生產難度較大，技術上需要長時期的調試pH 值、溶氧、溫度和補料時間等多因素的正相交實驗，使得微生物成長曲線更加適合，產品得率更高，加上GMP認證的時間，從實驗室到工業化生產難度很大。

 

    廣泛的終端應用孕育大市場，食品和農業領域最為突出前瞻產業研究院測算，全球合成生物學市場規模至2020 年已達到68 億美元，2025 年將達到208 億美元，復合增長率28.8%。目前合成生物學在各個領域均保持高速增長的狀態，根據BCC Research 預測，醫療領域合成生物學2024 年市場規模將達到50.22 億美元，復合增長率18.9%；在各領域中增長最快的是食品和農業領域，2019~2024 年期間年復合增長率在64%左右。

 

    重點關注公司

 

    合成生物學公司概念股，重點關注金城醫藥和華東醫藥等。金城醫藥深耕生物發酵十余年，厚積薄發。在谷胱甘肽之后，近兩年合成生物學相關產品異軍突起，商業化產品包括腺苷蛋氨酸、蝦青素、PQQ、煙堿和4-AA 等，其中腺苷蛋氨酸今年三季度擴產達產、煙堿產能概念股開始爬坡、4-AA 產能投放龍頭股、年底蝦青素達產，在研產品十余個，公司將從三季度開始進入業績增長拐點。華東醫藥在工業微生物領域不斷發力，通過投資并購及企業合資，形成了以琿達作為早期工藝研發，華昌高科龍頭股（核苷）、九陽生物（高端抗生素原料）、湖北美琪（大健康）作為后期規模化生產的架構，終端應用覆蓋ADC 毒素、高端原料藥/中間體、核苷、營養原料、醫美原料龍頭股等。

 

    風險提示：國內疫情進程的不確定性風險、國際環境龍頭股劇烈變化的風險等。

 

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