投資要點：

 

    　　本周專題：達能，食飲行業龍頭股的“投資公司”。達能作為全球最著名的跨國食品飲料企業之一，創立于上世紀60 年代，目前在行業內處于全球市值第七、營收第十的地位。2021 年達能共實現營業收入243 億歐元，凈利潤21.6 億歐元，市值362 億歐元，PE（TTM）18.7 倍。旗下擁有基礎乳制品和植物基產品、飲用水和飲料、特殊營養品三大業務板塊，總計數百個品牌。7 個研究中心和190 個生產基地遍布全球。公司的成功主要得益于：（1）果斷的業務轉型。達能歷史上兩次重要轉型，緊跟時代與技術潮流發展趨勢。20 世紀70 年代轉型成為食品集團，2007 年出售旗下所有餅干業務，轉型健康產業。（2）專注景氣產品的平衡投資策略。達能投資策略主要分為并購與戰略投資兩種。并購策略側重本土一線企業，成本更低、整合節奏更快、試錯成本可控。戰略投資側重行業龍頭，采取戰略投資+自營補充的策略，提升市場滲透率及品牌認知。對景氣產品加以重注，果斷支付概念股高溢價。（3）緊跟消費潮流的戰略布局。

 

    　　注重消費個性化與消費升級，主動改造產品線，調整重點市場范圍，滿足消費者對消費升級的需要。根據人口老齡化趨勢預先布局對策，大力投資特殊營養及健康食品領域。新冠疫情后，加速本土化改造，提升運營效率（4）始終保持對新興市場的資源傾斜。對處于發展早期的市場率先發力、盡快介入，在上世紀末分別填補了中國及獨聯體國家的市場空白。通過加大新興市場投資、資源針對性傾斜等方式，快速搶占市場。

 

    　　市場表現：（ 1 ） 本周可選消費板塊較上周收盤下跌0.19% ，PE(TTM)31.06 倍。（2）細分板塊表現，僅影視院線、紡織制造上漲，漲幅分別為0.55%，0.33%；化妝品、數字媒體、飾品跌幅居前，分別為5.83%，3.66%，2.12%。板塊PE（TTM）中，除服裝家紡、旅游及景區、影視院線上漲外，其余子版塊均下跌，年內所有子板塊均下跌，數字媒體、影視院線、個護用品跌幅居前。

 

    　　本周觀點：市場仍謹慎，關注長期趨勢板塊。2022 年7 月當月社零總額35870 億元，同比增速2.7%，低于市場預期值5.28%。可選恢復情況表現好于必選，但恢復速度受疫情影響慢于預期。短期疫情影響仍較為明顯，但恢復空間高于必選，核心變量仍為疫情以及相關政策。目前估值仍處低位，趨勢性賽道迎長期買點，重點關注運動服飾、功能性護膚、醫美、餐飲等長期優質賽道。

 

    　　投資建議：運動服飾國潮替代仍處初期，高端運動休閑仍有空缺，長期布局價值凸顯，關注李寧概念股、特步、安踏；關注疫后復蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護膚品龍頭股貝泰妮、醫美龍頭愛美客。

 

    　　風險提示：疫情波動以及疫情相關防疫政策可能對消費場景產生影響；疫情情況可能對用工、開工情況及物流情況可能跟產生影響；消費需求在疫情可能受到影響。

 

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