投資要點(diǎn)：

 

    　　本周專題：達(dá)能，食飲行業(yè)龍頭股的“投資公司”。達(dá)能作為全球最著名的跨國(guó)食品飲料企業(yè)之一，創(chuàng)立于上世紀(jì)60 年代，目前在行業(yè)內(nèi)處于全球市值第七、營(yíng)收第十的地位。2021 年達(dá)能共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243 億歐元，凈利潤(rùn)21.6 億歐元，市值362 億歐元，PE（TTM）18.7 倍。旗下?lián)碛谢�礎(chǔ)乳制品和植物基產(chǎn)品、飲用水和飲料、特殊營(yíng)養(yǎng)品三大業(yè)務(wù)板塊，總計(jì)數(shù)百個(gè)品牌。7 個(gè)研究中心和190 個(gè)生產(chǎn)基地遍布全球。公司的成功主要得益于：（1）果斷的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。達(dá)能歷史上兩次重要轉(zhuǎn)型，緊跟時(shí)代與技術(shù)潮流發(fā)展趨勢(shì)。20 世紀(jì)70 年代轉(zhuǎn)型成為食品集團(tuán)，2007 年出售旗下所有餅干業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型健康產(chǎn)業(yè)。（2）專注景氣產(chǎn)品的平衡投資策略。達(dá)能投資策略主要分為并購(gòu)與戰(zhàn)略投資兩種。并購(gòu)策略側(cè)重本土一線企業(yè)，成本更低、整合節(jié)奏更快、試錯(cuò)成本可控。戰(zhàn)略投資側(cè)重行業(yè)龍頭，采取戰(zhàn)略投資+自營(yíng)補(bǔ)充的策略，提升市場(chǎng)滲透率及品牌認(rèn)知。對(duì)景氣產(chǎn)品加以重注，果斷支付概念股高溢價(jià)。（3）緊跟消費(fèi)潮流的戰(zhàn)略布局。

 

    　　注重消費(fèi)個(gè)性化與消費(fèi)升級(jí)，主動(dòng)改造產(chǎn)品線，調(diào)整重點(diǎn)市場(chǎng)范圍，滿足消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)升級(jí)的需要。根據(jù)人口老齡化趨勢(shì)預(yù)先布局對(duì)策，大力投資特殊營(yíng)養(yǎng)及健康食品領(lǐng)域。新冠疫情后，加速本土化改造，提升運(yùn)營(yíng)效率（4）始終保持對(duì)新興市場(chǎng)的資源傾斜。對(duì)處于發(fā)展早期的市場(chǎng)率先發(fā)力、盡快介入，在上世紀(jì)末分別填補(bǔ)了中國(guó)及獨(dú)聯(lián)體國(guó)家的市場(chǎng)空白。通過(guò)加大新興市場(chǎng)投資、資源針對(duì)性傾斜等方式，快速搶占市場(chǎng)。

 

    　　市場(chǎng)表現(xiàn)：（ 1 ） 本周可選消費(fèi)板塊較上周收盤下跌0.19% ，PE(TTM)31.06 倍。（2）細(xì)分板塊表現(xiàn)，僅影視院線、紡織制造上漲，漲幅分別為0.55%，0.33%；化妝品、數(shù)字媒體、飾品跌幅居前，分別為5.83%，3.66%，2.12%。板塊PE（TTM）中，除服裝家紡、旅游及景區(qū)、影視院線上漲外，其余子版塊均下跌，年內(nèi)所有子板塊均下跌，數(shù)字媒體、影視院線、個(gè)護(hù)用品跌幅居前。

 

    　　本周觀點(diǎn)：市場(chǎng)仍謹(jǐn)慎，關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)板塊。2022 年7 月當(dāng)月社零總額35870 億元，同比增速2.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期值5.28%。可選恢復(fù)情況表現(xiàn)好于必選，但恢復(fù)速度受疫情影響慢于預(yù)期。短期疫情影響仍較為明顯，但恢復(fù)空間高于必選，核心變量仍為疫情以及相關(guān)政策。目前估值仍處低位，趨勢(shì)性賽道迎長(zhǎng)期買點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)動(dòng)服飾、功能性護(hù)膚、醫(yī)美、餐飲等長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)賽道。

 

    　　投資建議：運(yùn)動(dòng)服飾國(guó)潮替代仍處初期，高端運(yùn)動(dòng)休閑仍有空缺，長(zhǎng)期布局價(jià)值凸顯，關(guān)注李寧概念股、特步、安踏；關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的海底撈、九毛九，以及功能性型護(hù)膚品龍頭股貝泰妮、醫(yī)美龍頭愛(ài)美客。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情波動(dòng)以及疫情相關(guān)防疫政策可能對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景產(chǎn)生影響；疫情情況可能對(duì)用工、開工情況及物流情況可能跟產(chǎn)生影響；消費(fèi)需求在疫情可能受到影響。

 

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