整車企業電動智能化概念股的“0-1”,“1-10”，“10-100”面臨的核心挑戰和需要解決的問題不同。根據我們前期報告特斯拉發展歷史的深度復盤，我們認為：

 

    （1）0-1 階段：關鍵詞為電動化，核心是電動品牌的塑造和認可、電動技術概念股的突破以及強有力的領導者引領。（2）1-10 階段：關鍵詞為智能化，核心是產品SKU 擴展與智能技術的升級，生產與供應鏈支持大規模量產以及核心團隊的維持和更新。（3）10-100 階段：關鍵詞為全球化，核心挑戰包括產品的全球化、生產的全球化以及供應鏈的全球化和關鍵節點的內部化。

 

    國內領先的電動車企基本完成了“0-1”階段的初始積累。（1）品牌的塑造與電動車龍頭股的認可：蔚來汽車通過“超跑+FE 車隊+極致服務”，打造“高端”

 

    調性，通過換電模式與補能計劃解決續航焦慮與殘值率擔憂；小鵬汽車塑造“智能科技”屬性，采取“2S+2S”渠道模式，通過“鵬友+計劃”自建充電樁，同時與第三方充電運營商合作；理想汽車明確“家庭用車”標簽，線上線下一體化的直營銷售和服務系統，通過增程式路線解決里程焦慮；比亞迪借力豪車設計師提升品牌形象，營銷推廣側重“民族”屬性。（2）電動技術的突破：蔚來全球八地研發團隊合作，持續擴張工程師隊伍；小鵬三電系統持續進化，推出高壓快充平臺；理想汽車持續改進增程系統，同時研發高壓純電平臺；比亞迪純電持續迭代至e 平臺3.0，混動升級至DM4.0。（3）核心人物的主導：蔚來用戶運營能力出眾，創始人李斌深得車主信任，同時資本持續注入；小鵬汽車創始人何小鵬技術出身，廣納各行業精英，強化智能化水平；理想汽車創始人李想對汽車理解深刻，精準切入家庭用車市場；比亞迪創始人王傳福具有對經濟政策和行業趨勢的深刻洞察力，把握時代脈搏在電池/電動車/半導體等領域發展。

 

    國內領先電動車企已經開始在開始嘗試“1-10”的關鍵突破。（1）爆款SKU擴展：比亞迪王朝系列搭載dmi 混動版本的產品持續放量，軍艦系列與海洋生物系列產品的推出助力SKU 的梳理與豐富，預計將推出高端品牌；理想汽車通過ONE 驗證了塑造爆款的能力，今年SKU 擴展至L9，明年純電平臺推出更多產品；小鵬P7/P5 有望繼續放量，G9 預計2022 年三季度上市；蔚來ET5/ET5/ES7 陸續交付，預計推出低端品牌產品系列。（2）智能技術的升級：

 

    小鵬汽車智能駕駛由郎咸朋帶隊，從泊車場景切入，覆蓋高速場景，XPLIOT4.0 有望在22Q3 實現城區NGP；蔚來汽車智能駕駛由任少卿、白劍與黃鑫領銜，從高速場景切入，系統升級至第二代NAD 智駕系統；理想汽車智能駕駛由吳新迪帶隊，從AEB 主動安全切入，升級至第二代AD MAX 系統；比亞迪下一代車型有望推出高級別智能駕駛。（3）生產與供應鏈支持大規模量產：比亞迪全國各地工廠持續擴展，2022 年內有望實現超過200 萬輛產能；小鵬肇慶工廠產能20 萬輛，預計2022Q3 廣州工廠新增10 萬輛產能，2023 年武漢工廠新增10 萬產能；蔚來江淮工廠24-30 萬產能，新橋產業園預計新增24-30 萬產能，并配套電池生產基地；理想常州一期產能10-20 萬輛，預計2023 年常州二期和北京工廠各新增10 萬輛產能。（4）核心團隊的穩定和更新：比亞迪通過員工持股計劃強化激勵，內部組織架構調整提升活力，高管團隊較穩定。

 

    部分國內車企開始布局電動智能10-100 階段的全球化。比亞迪乘用車出口印度、泰國等亞洲國家，并計劃通過與當地經銷商合作等方式進入荷蘭、日本、德國等市場，同時純電動大巴海外工廠的管理與生產經驗將為乘用車出海賦能。蔚來與小鵬出海首站選擇挪威等歐洲國家，后續有望擴張市場。

 

    投資建議：國內領先的車企已基本解決了電動智能發展初期的核心挑戰，正處電動智能龍頭股發展的黃金期，我們看好四家公司的發展以及相關產業鏈機會。

 

    整車推薦：比亞迪、“蔚小理”（港股團隊覆蓋），產業鏈公司推薦：銀輪股份（電池水冷板需求增加，新能源乘用車龍頭股進入放量周期）、盾安環境（受益于大口徑電子膨脹閥，家電組覆蓋）、拓普集團（產品與客戶持續雙向拓展，受益特斯拉、新勢力等放量）、保隆科技龍頭股（傳統業務進入復蘇周期，ADAS，空懸等新業務逐步兌現）、福耀玻璃（天幕趨勢、飾條反轉、全球市占率提升），建議關注廣東鴻圖（與小鵬合作一體化壓鑄）、欣銳科技（SiC 解決方案，比亞迪產業鏈與800V 高壓快充受益標的）等。

 

    風險提示：芯片龍頭股供應短缺問題加重；宏觀經濟增速下行；各公司產銷量不及預期

 

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