板塊周度表現：近兩周滬深300 下跌0.14%，創業板指上漲1.89%，食品飲料龍頭股（中信）指數下跌2.09%，較滬深300 的相對收益為-2.09%，在中信29 個子行業中排名第27 位。其中分子板塊來看，肉制品板塊近兩周上漲0.21%，調味品板塊近兩周下跌3.23%，休閑食品龍頭股板塊近兩周下跌5.61%，速凍食品板塊近兩周下跌1.18%，其他食品板塊近兩周下跌0.06%。

 

    本周食品板塊的PE（ttm）估值達到40.92X，高于8 年平均線（38.11X）與5 年平均線（39.45X）。其中肉制品龍頭股/調味品/休閑食品/速凍食品/其他食品的PE 估值分別為33.24/54.88/34.28/44.00/29.51 倍，分別較8 年平均估值相距30.00%/3.36%/-14.09%/-50.89%/-36.26%，肉制品、調味品板塊估值高于歷史水平，休閑食品、速凍食品、其他食品板塊處于歷史較低水平。

 

    個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5 只個股為克明面業/華統股份龍頭股/中炬高新/嘉必優/雨潤食品；周度平均換手率較高的5 只個股為甘化科工/愛普股份/甘源食品/克明面業/嘉必優；成交量較高的5 只個股為萬洲國際/甘化科工/中炬高新/佳隆股份/黑芝麻。

 

    后期重要事項提醒：股東大會召開：中國旺旺、雙匯發展。

 

    調味品：板塊整體層面，需求端看，7 月社零數據公布，22 年7 月社零總額同比增長2.7%，環比-0.4pct，社零數據低于預期；社零餐飲收入yoy-1.5%，環比+2.5pct，餐飲端整體呈現弱復蘇態勢；但我們認為，伴隨中秋國慶旺季的來臨疊加21Q3 低基數，我們預計調味品板塊22H2 收入增速環比加快。成本端看，盡管當前行業成本整體仍處于高位，但市場已有普遍預期。板塊動態看，近兩周中炬、安琪發布22 年半年報：1）中炬高新：22Q2 美味鮮營收yoy+23.13%，凈利率12.96%，營收增速、凈利率環比一季度均有所改善。2）安琪酵母：

 

    22Q2 公司營收yoy+18.66%，歸母凈利率yoy-7.91%，扣非凈利yoy+6.14%，營收增速環比加快，經營節奏修復驗證，海外業務表現亮眼。我們認為公司22Q3 仍有望延續良好的經營態勢，因：①國內隨著需求的復蘇、提價節奏理順，營收增速有望修復；②公司海外拓展有望保持良好的態勢，一方面受益于出口條件如海運、匯率等環比好轉、競對海外生產制造受影響等外部因素有關，一方面與公司海外拓張持續發力、渠道持續下沉有關；此外，海外銷售轉好有利于分擔國內產能，緩解國內壓力；③利潤低基數下22Q3 業績增長確定性強。中長期角度看，公司在本輪行業壓力下不斷夯實基礎，穩步推進長期戰略，海外拓展進一步推進、并加大力度發掘非糖蜜原料（水解糖等），建議持續關注，把握配置機會。站在當下時點，我們認為需求復蘇仍為主線，后續成本端若回落則為潛在利好因素。個股層面，建議關注短期受益于中秋國慶催化、需求修復后業績有望迎邊際改善的海天味業(603288，)，以及中炬高新(600872，未評級) 。

 

    休閑食品：鹽津鋪子、洽洽食品發布發布22 年半年報：1）鹽津鋪子：公司22Q2 營收yoy+34.60%，歸母凈利潤0.67 億元，扭虧為盈；同時發布22Q3 業績預告，預計22Q3實現歸母凈利潤0.72-0.86 億元，yoy+151.15-199.99%，扣非后歸母凈利潤 0.65-0.72億元，yoy+796.67%-893.23%。業績超預期，公司改革成果持續驗證，整體勢頭向上；2）洽洽食品：公司22Q2 實現營收yoy+24.38%，歸母凈利潤yoy+10.46%，扣非歸母凈利潤yoy+4.62%，營收增長表現亮眼，利潤率因成本因素低于預期；但公司質地優良，瓜子、堅果成長邏輯清晰，渠道下沉、新消費場景拓展持續推進，事業改革加強內部動能，短期壓力難掩長期價值，建議把握當前估值回落后的布局機會。建議關注鹽津鋪子(002847，)、洽洽食品(002557，)以及強產品力打開增長勢頭的甘源食品(002991，未評級)。

 

    速凍食品：近期局部疫情反復對餐飲端需求造成一定擾動，但Q3 本身是速凍淡季，我們認為影響或有限，餐飲供應鏈仍將是疫后復蘇較為確定受益板塊；成本端，Q1 報表已確認面粉、油脂同比上漲帶來的成本壓力相對可控，且大宗農產品價格近期普遍環比調整，收入提速的同時行業盈利能力有望繼續改善，疊加低基數效應，板塊Q2-Q3 業績有望實現加速增長。建議關注安井食品(603345，增持)、千味央廚(001215，增持)、三全食品(002216，)。

 

    鹵制品概念股：隨疫情控制有效、暑期旺季促進出行復蘇，鹵味品牌店銷在月度環比維度均有所恢復，且Q2 低業績落地、預期或呈觸底上行趨勢，建議關注后續各品牌客流恢復及補貼收窄對營收及盈利能力的改善。同時在長期角度，因鹵味產品生命力強，龍頭公司下沉、收購計劃逐漸落地，行業成長性仍充足。建議著眼中期業績修復和長期業態發展低位布局相應個股。建議關注絕味食品(603517，)。

 

    烘焙：近期棕櫚油期貨龍頭股一止跌，看好下半年油脂原料降價將逐步傳導至下游，行業盈利能力改善確定性強，同時需密切關注渠道需求復蘇節奏與產能投放龍頭股情況，建議關注冷凍烘焙龍頭立高食品(300973，未評級)，以及海融科技(300915，)、佳禾食品(605300，增持)風險提示

 

    原料成本上漲、行業競爭加劇、突發性食品安全龍頭股一事件等

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構龍頭股關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票