近期數(shù)字經(jīng)濟主線催化明顯，新點軟件龍頭股在政府招采領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，企業(yè)招采領(lǐng)域陸續(xù)突破中國鐵塔、中國郵儲等大型國企客戶。企業(yè)電子招采市場空間有望達(dá)600 億元以上，但目前集中度較低。新點上半年盈利大超萬得一致預(yù)期，主要是由于SaaS 平臺運營業(yè)務(wù)業(yè)績迎來兌現(xiàn)。公司成長邏輯得到驗證，有望在企業(yè)招采領(lǐng)域復(fù)刻政府端的成功。

 

    數(shù)字政府催化明顯。2022 年6 月23 日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于加強數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》，提出要推進(jìn)基本公共服務(wù)數(shù)字化應(yīng)用概念股，提升跨層級、跨地域、跨系統(tǒng)、跨部門、跨業(yè)務(wù)的協(xié)同管理和服務(wù)水平。

 

    政府招采領(lǐng)域市占率領(lǐng)先，企業(yè)智慧招采業(yè)務(wù)市場空間有望達(dá)600 億元。新點智慧招采業(yè)務(wù)為政府端提供公共資源交易平臺，為大型國企提供企業(yè)招采平臺。公司在政府智慧招采中市占率較為領(lǐng)先，累計承建省級公共資源交易平臺21 個，省會城市平臺18 個，地市以下級平臺超1,100個，在公共資源招投標(biāo)平臺市場屬于行業(yè)龍頭。而企業(yè)智慧招采市場空間廣闊，市場集中度低。根據(jù)新點軟件招股說明書，2021 年國有企業(yè)數(shù)量46 萬，新建平臺單價為60-100 萬元，增補類軟件平臺單價為13 萬元左右，目前電子招標(biāo)平臺覆蓋率達(dá)50%以上。僅以增補類單價測算，企業(yè)智慧招采市場空間有望達(dá)600 億元。

 

    收獲大型國企央企客戶，比德電子采購平臺持續(xù)打造新增長點。2016 年，中國通建攜手新點軟件打造比德電子采購平臺。近年來，平臺不斷升級，通過了國家最高認(rèn)證級別三星認(rèn)證。萬得報道顯示，公司為中國鐵塔、中國郵儲、中國通服等多家大型央企國企提供電子化招標(biāo)采購服務(wù)，并推出了“電子保函”及“標(biāo)證通”業(yè)務(wù)。電子保函自2022 年正式投入使用，已開具超460 余份；標(biāo)證通于2021 年12 月正式應(yīng)用，企業(yè)辦理量目前已突破10000 家。

 

    盈利大超預(yù)期，主要是由于SaaS 平臺運營業(yè)務(wù)占比大幅提升。新點軟件概念股Q2 實現(xiàn)營收6.6 億元（+26.3%），歸母凈利1.2 億元（+1020.6%），扣非凈利0.9 億元。二季度收入同比增速相比一季度提升39.5 PCTs；銷售、研發(fā)費用同比增長-8.0%、12.9%，相比一季度下降16.7、14.3 PCTs。公司收入實現(xiàn)規(guī)模化增長的同時，對費用管控能力增強。上半年新點實現(xiàn)營收9.9 億元（+9.7%），歸母凈利0.9 億元（+940.8%），扣非凈利0.2 億元（+32.1%）。智慧招采業(yè)務(wù)對收入增長貢獻(xiàn)較大，營收實現(xiàn)4.4 億元（+21.1%），占主營業(yè)務(wù)收入比例達(dá)44.0%。其中，招采運營業(yè)務(wù)增長超預(yù)期，實現(xiàn)收入2.1 億元（+49.4%）。公司毛利率68.1%，相比去年下降4.9 PCTs，主要系人工成本增長。銷售費用與去年同期基本持平，研發(fā)投入同比增長19.3%，凈利率8.6%，同比增長7.7 PCTs。隨著公司SaaS 平臺運營收入占比的大幅增長，公司利潤水平得到相應(yīng)提升。

 

    投資建議：（1）企業(yè)智慧招采市場空間保守達(dá)600 億元，新點軟件已承建中國國航概念股、中國海油、中國石化等40 多家大型央企平臺。隨著市場集中度的提升，公司有望復(fù)刻政府招采領(lǐng)域的成功，成為行業(yè)龍頭。（2）上半年新點盈利大超預(yù)期，主要是由于平臺運營業(yè)務(wù)的高速增長。公司SaaS 平臺的運營模式得到驗證，成長邏輯正逐步兌現(xiàn)，值得關(guān)注。

 

    風(fēng)險提示：企業(yè)招采概念股平臺推進(jìn)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期。

 

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