事件：8 月16 日，美國總統拜登簽署《通脹削減法案》，法案總投資金額超過4300 億美元。法案資金概念股主要用來補貼清潔能源產業及降低醫療成本，以期降低通貨膨脹并對抗全球氣候變化。法案中涉及熱泵補貼返現的政策資金約為45 億美元，普通消費者購置熱泵可獲得最高約8000 美元的補貼返現，遠高于此前部分州政府或組織1000 美元以下的補貼返現額度。除此之外，法案也將對購置熱泵的稅額抵扣大幅提高至2000 美元。結合補貼返現政策，美國中等收入家庭購置熱泵可獲得補貼返現加稅額抵扣合計6000 美元（見表4）。

 

    美國熱泵市場龍頭股大于歐洲：根據美國制冷空調與供暖協會數據，2021 年美國空氣能熱泵銷量約為392 萬臺，YoY+14.6%。歐洲熱泵協會數據顯示，歐盟21 國的2021 年的熱泵銷量約為218 萬臺，YoY+34.6%。雖然美國2021 年熱泵銷量增速低于歐洲，但銷量高于歐洲70%以上。我國2021 年對歐洲及北美洲出口占比分別為72.9%/5.7%，出口結構與歐美市場空間占比并不匹配，我國熱泵對美國出口市場還有很大增長空間。

 

    美國熱泵普及率仍有較大提升空間：美國近年來新建獨棟屋中約40%都有安裝熱泵取暖設備，新建房屋滲透率水平較高。但2020 年美國1.2 億戶家庭中使用熱泵取暖的僅占15.3%，普及率還有待提升。在美國不同收入人群中，中等收入家庭滲透率較高。年收入4-6 萬美元的家庭普及率最高，普及率達16.1%。美國接近半數家庭還是以燃氣取暖為主，而在安裝燃氣取暖的建筑中，1950 年以前修建的占比21.5%。因此，我們認為美國未來熱泵的需求增量主要來源于：1）獲補貼金額較大的低收入群體；2）裝有燃氣取暖設備的老舊房屋改造。

 

    政府補貼直接導致歐洲熱泵需求爆發，美國亦將如是：熱泵的需求增速主要取決于其購置成本的相對水平，能源價格波動僅是間接原因，我們認為2021年歐洲市場爆發便主要由補貼推動。意大利/法國/英國/西班牙2021 年熱泵銷量增速分別為63%/36%/17%/16%，意大利和法國的銷量增速明顯更高，與其補貼力度大有直接關系。此次美國《通脹削減法案》補貼金額大幅降低美國居民購置熱泵的成本，我們認為美國市場需求也將在短時間內駛入快車道。

 

    投資建議：我們認為，美國《通脹削減法案》對熱泵補貼力度較大，美國熱泵市場概念股具有較大增長空間，建議關注日出東方、萬和電氣、映翰通概念股、申菱環境、海爾智家、美的集團、格力電器、大元泵業。

 

    風險提示：能源價格大幅波動、原材料價格上漲、疫情反復、歐美補貼政策變化

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資評級機構關注度行業概念股關注度股票綜合評級首次評級股票