新能源快速發展但傳統能源仍需投資，極端天氣放大化石能源需求的波動性

 

    要點：長期碳中龍頭股和背景下可再生能源快速發展成為全球的重點投資方向。能源公司龍頭股提前轉型，我們看到對傳統能源的投資意愿已經下降，且趨勢難改。但傳統能源仍需要新增投資，出現供需錯配窗口，供給提前于需求見頂的可能性加大。同時極端天氣發生概率和頻次的增加，使能源使用場景的穩定性要求提升。并放大化石能源需求的波動性。

 

    我們認為原油價格中樞長期好于市場預期，市場或過度定價衰退影響

 

    要點：與市場觀點不同，結合我們觀察到的第三方數據以及道路交通概念股出行指數，我們認為EIA數據并不能說明需求已經進入衰退期。我們認為遠期復制2008-2009年全球嚴重經濟危機并不是主流情景假設，當下大宗商品市場的恐慌情緒與2012年相比有類似可參考之處。能源短缺現狀未有改變，對長期價格并不悲觀。

 

    碳中和碳達峰對石化企業提出更高要求

 

    要點：碳達峰碳中概念股和將引導低效產能退出，對石化企業的節能減碳提出更高要求。預計龍頭企業集中度進一步提升。同時石化企業布局新材料及降本增效應對行業挑戰。產業鏈一體化或者生產高附加值產品的企業將更具抗風險能力。

 

    投資推薦：關注新材料企業與傳統行業龍頭的長期配置價值要點：關注行業概念股景氣度較高的新材料行業，同時我們認為未來國內經濟將逐漸復蘇，傳統行業龍頭具備長期配置價值。

 

    風險提示

 

    要點：疫情封鎖限制需求，宏觀超預期加息打壓需求風險，地緣政治的不確定性。

 

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