事件：

 

    　　國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了能源生產(chǎn)情況以及電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)：1-7 月全社會用電量累計49303 億千瓦時，同比增長3.4%，7 月全社會用電8324 億千瓦時，同比增長6.3%；1-7 月發(fā)電量4.77 萬億千瓦時，同比增長1.4%，7 月發(fā)電量8059 億千瓦時，同比增長4.5%。

 

    　　用電量增速環(huán)比提升，看好電力需求持續(xù)復蘇7 月全社會用電量同比增長6.3%，增速較上月增加1.6 個百分點。隨著疫情得到有效控制，企業(yè)加快復工復產(chǎn)，加上受高溫天氣影響，拉動用電量快速恢復。近期復工復產(chǎn)加速推進疊加高溫天氣持續(xù)，我們預計第三季度用電量將延續(xù)企穩(wěn)回升的態(tài)勢。

 

    　　火電增速大幅增加，長協(xié)比例提升促進盈利能力改善7 月火電同比增長5.3%，單月增速由負轉正，增速較上月大幅增加11.3 個百分點。火電增速大幅增加，主要與7 月全國普遍來水偏枯，以及高溫推動負荷增長等原因有關。根據(jù)發(fā)改委數(shù)據(jù)，8 月1 日-14 日，全國統(tǒng)調(diào)電廠日均耗煤816 萬噸，比上年同期增長15%。其中，8 月3 日耗煤849 萬噸，創(chuàng)歷史新高。截至7 月底，火電累計裝機容量13.09 億千瓦，同比增長2.8%。

 

    　　從303 號文正式執(zhí)行的三個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭概念股中長期合同簽約履約監(jiān)管，確保長協(xié)穩(wěn)定供應且價格不超出規(guī)定的區(qū)間。我們認為三季度火電企業(yè)長協(xié)覆蓋比例有望明顯提升，入爐標煤單價較二季度有望大幅下降。考慮到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，預計火電盈利能力有望持續(xù)改善。

 

    　　水電三季度由豐轉枯明顯，但同比仍保持正增長7 月水電同比增長2.4%，增速較上月同比回落26.6 個百分點；截至7 月底，水電累計裝機容量4.02 億千瓦，同比增長5.3%。

 

    　　三季度以來，持續(xù)高溫天氣造成全國來水普遍偏枯。四川是我國水電第一大省，根據(jù)國網(wǎng)四川省電力公司數(shù)據(jù)，高溫天氣導致7 月水電來水偏枯四成、8 月以來偏枯五成。來水不足疊加負荷增長導致四川在8 月15 日-20 日工業(yè)企業(yè)全面限電。

 

    　　風電增速有所回落，裝機概念股平穩(wěn)高速增長

 

    　　7 月風電龍頭股同比增長5.7%，增速比上月回落11.0 個百分點； 1-7 月風電利用小時數(shù)1304 小時，同比減少68 小時，今年以來風資源偏弱。1-7 月風電新增裝機1493 萬千瓦，同比增長18.8%；截至7 月底，風電累計裝機容量3.44 億千瓦，同比增長17.2%，保持平穩(wěn)高速增長。

 

    　　太陽能投資龍頭股維持高景氣度，全年新增裝機有望達到85-100GW7 月太陽能同比增長13.0%，增速比上月加快3.1 個百分點；1-7 月太陽能利用小時數(shù)822 小時，同比增加43 小時，光照資源整體較好。1-7 月太陽能發(fā)電投資773 億元，同比增長304.0%，維持高景氣度。1-7 月太陽能新增裝機3773 萬千瓦，同比大幅增長110.3%；截至7 月底，太陽能累計裝機容量3.44 億千瓦，同比增長26.7%。

 

    　　根據(jù)光伏協(xié)會預測，2022 年全年光伏新增裝機有望達到85-100GW，同比增長55%-82%左右。

 

    　　建議關注：

 

    　　電力需求端看，7 月用電量增速有所加快，隨著疫情得到有效控制，穩(wěn)增長措施落地見效，電力需求有望持續(xù)復蘇；電力供給端看，三季度來水由豐轉枯，水電供給缺口主要由火電填補，對火電的利用小時數(shù)和電價都有提振作用。此外，303 號文正式執(zhí)行三個多月以來，國家及地方不斷加大煤炭中長期合同簽約履約監(jiān)管，預計火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升；“雙碳”目標指引下新能源裝機增長確定性高，仍然看好新能源長期發(fā)展空間。

 

    　　我們建議關注：（1）新能源運營商：三峽能源概念股（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、太陽能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）、金開新能（600821.SH）；（2）火電+新能源互補發(fā)展：華能國際（600011.SH）、國電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科概念股（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

 

    　　風險提示：

 

    　　政策支持力度不及預期；經(jīng)濟下行導致用電概念股需求不及預期；行業(yè)競爭加劇等。

 

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