報告摘要：

 

    隨著新能源汽車保 有量的增加和充電問題的日益顯現(xiàn)，換電模式再一次進(jìn)入人們的視野。2020 年10 月國務(wù)院下發(fā)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035）》明確鼓勵了換電模式的應(yīng)用，換電模式進(jìn)入風(fēng)口期：

 

    上游換電設(shè)備制造商完成數(shù)次技術(shù)迭代，產(chǎn)能擴(kuò)建加速。上游設(shè)備廠如山東威達(dá)、瀚川智能、博眾精工和科大智能等均已完成模塊化換電站設(shè)計，乘用換電站占地約3 至4 個停車，單日可提供數(shù)百次換電服務(wù)，單次時間在一分鐘以內(nèi)，單站解決周邊上千輛新能源汽車補(bǔ)能問題。山東威達(dá)控股下屬的昆山斯沃普生產(chǎn)的蔚來第二代換電站于2021 年4 月量產(chǎn)。6 月發(fā)往歐洲。目前瀚川智能和博眾精工均有定增計劃，分別擬投資7.24 億和7.46 億元用于換電站產(chǎn)能的擴(kuò)建。

 

    中游換電運(yùn)營商競爭激烈，電池銀行和車電分離模式有效降低運(yùn)營成本。2022 年以來，寧德時代發(fā)布換電品牌EVOGO，吉利與力帆科技合資成立換電品牌睿藍(lán)汽車，中游運(yùn)營入局者明顯增多。同時，現(xiàn)有龍頭蔚來和奧動新能源均已發(fā)布2025 年布局規(guī)劃，分別完成在國內(nèi)完成4000座和10000 座換電站。除此之外，車電分離和電池銀行等商業(yè)模式日漸成熟，有效加強(qiáng)了中游運(yùn)營商、上游電池廠和主機(jī)廠之間的協(xié)同性，減少運(yùn)營商的運(yùn)營成本，提高上游電池廠對退役電池的梯次回收利用率。

 

    目前奧動、光華科技龍頭股和松下已經(jīng)達(dá)成電池銀行以及電池全生命周期資產(chǎn)運(yùn)營管理等戰(zhàn)略合作；蔚來和寧德時代成立武漢蔚能電池銀行，規(guī)模較成立時增長約150 倍；一汽、東風(fēng)、三峽集團(tuán)以及武漢經(jīng)開投資有限公司四方合作成立電池管理科技公司目標(biāo)在未來五年內(nèi)將規(guī)模擴(kuò)大至100億左右。

 

    換電模式降本增效，有效解決下游用戶初期投入過高的痛點(diǎn)問題。目前私家消費(fèi)概念股領(lǐng)域以蔚來為主，專攻高端乘用車龍頭股領(lǐng)域累積產(chǎn)量突破20 萬；商用領(lǐng)域起步較晚但是隨著市場模式的成熟，短期將會迎來較大規(guī)模的增長。目前B 端乘用車以出租、網(wǎng)約等運(yùn)營車輛為主，換電模式有效減少司機(jī)初期購置費(fèi)同時解決了電池殘值問題。商用車應(yīng)用集中在物流、高速公路和港口等場景，在補(bǔ)能效率和成本投入上具備較大優(yōu)勢。目前三一和徐工等工程機(jī)械龍頭也已與協(xié)鑫等換電運(yùn)營商展開合作。

 

    風(fēng)險提示：換電車輛推廣不及預(yù)期；換電站概念股速度建設(shè)不及預(yù)期

 

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