德國作為歐洲新能源車市場第一大國，是中國車企出海尋找銷量增長點的重要選擇。中國車企想要進入德國，必須要面對德國本土品牌強有力的競爭，但中國品牌有望利用產品力復制特斯拉及現代在德國新能源車市場的成功經驗。目前已有吉利領克及上汽名爵進入德國市場，雖然時長較短，但已在德國新能源車概念股市場實現了注冊量及市占率雙提升。面向未來，長城、比亞迪、小鵬及蔚來等品牌也均有進入德國市場的規劃。大量涌入德國市場之后，中國品牌的新能源車有望提升在德國市場的影響力，搶占市場份額。建議關注已經進入德國市場且注冊量持續增長的上汽集團及吉利汽車；建議關注有出海德國規劃的長城汽車、比亞迪、小鵬汽車及蔚來汽車。

 

    2022H1歐洲新能源車銷量過百萬，西歐國家銷量領先，北歐國家具有滲透率優勢。2022H1歐洲新能源車銷量達到112萬臺，同比增加9%。在銷量方面，西歐國家占據領先地位，2022Q2德國占據歐洲27.6%的新能源車銷量。在滲透率方面，北歐國家占據絕對領先地位，其中挪威在2022Q2新能源車滲透率已接近90%。

 

    德國新能源車市場廣闊，新能源車市場中中國車企存在機會。

 

    2021年德國新能源車銷量達68萬輛，雖新能源車滲透率在2022H1出現下滑，但受政策及補貼驅動，電動化趨勢有望持續。作為歐洲第一大的新能源車市場，2021年，德國新能源車銷量達到68萬輛，同比增加72%，滲透率已達26%，同比增加11pcts。雖然在2022H1，受疫情導致的新能源車產能下降影響，德國的新能源車銷量及滲透率均出現了小幅下降，但由于歐盟提出的2035年禁售燃油車的計劃及德國對新能源車補貼的延期，預計德國新能源車銷量及滲透率將會進一步上升。

 

    傳統燃油車龍頭股市場中，德國本土品牌占據絕對主導地位，新能源車市場中中國品牌存在機會。目前，在德國的傳統燃油車市場中，本土品牌占據絕對主導地位，2022H1注冊量市占率占據前六位的車企均為德國車企，但在新興的純電市場中，德國本土品牌面臨著外來品牌強有力的挑戰，2022H1注冊量市占率前三的品牌分別為大眾、特斯拉及現代，市占率分別為11.3%、10.9%及8.1%，其中特斯拉及現代作為外來品牌已經在德國BEV市場占領自己的一席之地，成功搶占本土品牌份額。

 

    中國品牌新能源車概念股在德國注冊量及市占率雙提升，領克注冊量增速突出。

 

    中國品牌新能源車在德國注冊量增長迅速且市占率在波動中提升。2022年1-7月，中國品牌新能源車在德國注冊量達到6641輛，其中2022Q2注冊量達到3714輛，環比提升108%。2022年4月，中國品牌新能源車在德國的市占率已達3.3%，雖2022年5-7月市占率出現下滑，但較于2021Q1仍然保持領先。拆分到不同動力類型，中國品牌PHEV車型的市占率已經較BEV車型實現了反超，2022年7月中國品牌的PHEV車型在德國PHEV市場中市占率達到2.26%，環比提升0.9pct。

 

    領克注冊量增長迅速，中國在德國銷售車型中緊湊型SUV注冊量領先。2022年1-7月，名爵和領克分別在德國注冊4844輛及1797輛。其中領克在德國的注冊量增長非常可觀。2022年7月，領克月度注冊量達到478臺，較2022年1月增長142%。分車型來看，目前注冊量處于領先位置的三款中國車型均為緊湊型SUV車型，分別為領克01，名爵ZS及名爵EHS，2022年7月注冊量分別為478、310及273臺。

 

    中國車概念股企積極布局出海德國計劃。目前中國車企中長城、比亞迪、小鵬及蔚來均有出海德國的計劃，其中長城、比亞迪及蔚來出海德國規劃已經較為完善，這三家車企預計將在2022Q4在德國交付首批新車，另外長城及蔚來已經確定在德國發售的車型，長城計劃在德國推出魏牌摩卡PHEV和歐拉好貓，蔚來計劃在德國推出純電車型ET7。

 

    風險因素：地緣政治惡化；疫情影響中國品牌出海；海外宏觀經濟下行導致消費者汽車消費需求下降；出海品牌海外銷售概念股渠道及售后服務體系推進不如預期。

 

    投資建議：德國新能源車市場廣闊，中國車企有望復制特斯拉及現代在德國市場的成功經驗，實現銷量的提升。建議關注已經進入德國市場概念股且注冊量持續增長的上汽集團及吉利汽車；建議關注有出海德國規劃的長城汽車、比亞迪、小鵬汽車及蔚來汽車。

 

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