事件：公司發布 2022年半年度報告，2022H1實現營業收入23.5億元，同比增加82.3%；實現歸母凈利潤5.8億元，同比增長27.5%。其中Q2單季度實現收入17.1億元，同比增長156.9%，實現歸母凈利潤3.5億元，同比增長72.9%。

 

    　　二季度實現疫苗概念股銷售，推動收入大幅增長。2022H1公司收入增長較快，主要受益于流感疫苗二季度銷售放量，后者上半年實現收入10.6 億元，去年同期基本沒有收入，收入變動較大主要系今年夏季南方多省爆發H3N2 流感疫情帶動疫苗放量。上半年公司整體毛利率為67.8%，同比增加7.9pp，主要系流感疫苗收入占比提升。期間銷售費用率為25.2%，同比增加19.1pp，主要系流感疫苗推廣銷售費用投放較多；管理費用率5.6%，同比下降4.6pp，研發費用率6.4%，同比下降3.2pp，主要系收入大幅增加攤薄費用所致。

 

    　　血制品業務穩健發展。2022H1 血制品業務實現收入12.8 億元，與去年基本持平。預計其中Q2單季度實現收入6.4 億元，與去年同期基本持平。上半年人血白蛋白實現收入4.7 億元，同比增長0.5%；靜丙實現收入3.4 億元，同比下降11.6%；其他血液制品實現收入4.7 億元，同比增長12.3%。

 

    　　漿站概念股獲批有望打開漿量增長空間。十四五期間我國漿站數量有望大幅增加，公司近期公告已獲批于河南省信陽市潢川縣、洛陽市伊川縣、商丘市夏邑縣和周口市商水縣設置漿站。公司目前現有25 個漿站，2021 年采漿概念股1040 噸，2022H1采漿預計實現穩健增長。隨著新漿站未來陸續完成建設并投運，公司漿量有望加速增長。

 

    　　盈利預測：預計公司2022-2024年EPS 分別為0.89 元、1.08 元、1.28 元，未來三年歸母凈利潤將保持21%的復合增長率。

 

    　　風險提示：采漿量不及預期、四價流感疫苗概念股放量不及預期、研發進展不及預期。

 

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