核心觀點：

 

    關注：高能環境+瀚藍環境+旺能環境+偉明環保+北清環能+中再資環+英科再生+天奇股份

 

    碳排放龍頭股統計核算體系加速建立，全國碳市場或將大幅擴容。本周發改委、國家統計局、生態環境部印發《關于加快建立統一規范的碳排放統計核算體系實施方案》，明確到2023 年統一規范的碳排放統計核算體系初步建成。碳排放統計核算是開展碳交易考核、履約的重要依據，全國碳排放權交易市場自2021 年7 月上線以來，目前只有火電行業被納入。我們預計伴隨核算體系的建立，碳排放數據質量將顯著提升，有色、鋼鐵、建材龍頭股等其他行業亦有望加入，全國碳市場將迎來全面擴容，循環再生、固廢等環保細分領域的減碳屬性亦更加被市場重視。

 

    循環再生龍頭股、固廢龍頭成長性亮眼，可再生能源結算公司成立有望改善固廢企業現金流。截至2022/8/19，GFHB 樣本股中共有20 家公司披露了2022 年中報：（1）固廢板塊：瀚藍環境Q2 燃氣盈利7000 萬超預期，固廢業務凈利潤同比增長超38%；旺能環境餐廚、鋰電回收貢獻新增長點；三峰環境剔除補貼影響后業績增速超30%。此外，可再生能源結算公司成立，利用社會資本解決補貼滯后難題，固廢企業現金流有望加速改善。（2）循環再生板塊：天奇股份鋰電回收業務持續提升公司盈利能力，上半年業績同比+107%，表現亮眼。

 

    鋰電回收渠道側加速推進，再生資源多個細分領域均已欣欣向榮。我們此前提出，動力電池回收行業市場空間處于快速釋放初期，盡管行業參與者迅速增加，但短期各企業只要保持其市占率，就可實現產能擴張。在此維度下，建議關注產能具備先發優勢的企業，此類企業將率先構建回收渠道網絡，鎖定競爭優勢。此外，鋰電回收龍頭股帶動下再生資源多個細分領域均已欣欣向榮，關注度提升優化估值視角。目前我國的再生資源體系正從“前端回收驅動”模式向 “后端需求驅動”演變，我們預期擁有渠道、技術優勢的公司將迅速擴大規模，有望迎來估值業績的雙重提升。

 

    建議關注高景氣賽道：鋰電回收、垃圾焚燒、區域電力公司等方向。

 

    （1）高景氣的再生資源方向：動力電池回收（天奇股份-廣發環保概念股&機械聯合覆蓋、旺能環境）、金屬危廢資源化龍頭股（高能環境）、生物柴油（北清環能）、再生塑料（英科再生）；國內回收網絡（中再資環）；（2）垃圾焚燒龍頭：瀚藍環境、旺能環境概念股、三峰環境、偉明環保等；（3）積極拓展綠電，水電、火電業績龍頭股持續改善的湖北能源、皖能電力等。

 

    風險提示。融資改善、補貼發放、EPC 結算低預期，產能概念股利用率不足。

 

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