光伏：行業盈利能力修復可期，二線企業加劇競爭謀突圍

 

    　　1）N型電池片驅動POE、EPE膠膜市占率提升，膠膜行業概念股技術迭代構成進入門檻。

 

    　　2）上游粒子供應緊張，企業的保供能力、上游供應鏈的管理能力，成關鍵競爭要素。

 

    　　3）隨著明年硅料產能快速釋放，粒子將取代硅料龍頭股成明年供應相對短板，膠膜供給受制于上游粒子也將偏緊，預計膠膜環節將順暢傳導粒子漲價，在行業利潤重分配趨勢下，膠膜環節盈利能力將逐漸修復。

 

    　　4）膠膜二線廠商陸續上市，資金實力和融資渠道改善，隨著擴產計劃穩步開展，在采購、生產等方面，二線企業有望縮小與龍頭的成本差距，市占率也將快速提升；

 

    　　立足長遠，膠膜作為光伏組件的關鍵輔材之一，市場規模概念股將持續擴容，產品結構將持續優化，二線企業將迎來競爭洗牌的突圍機遇期，建議關注多元化布局的高分子膜龍頭股平臺企業賽伍技術（603212.SH），基于以上推論，我們認為產能快速擴張的海優新材（688680.SH）也將受益。

 

    　　風險提示：行業政策或有變化；下游需求或不及預期。

 

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