周觀點：流動性邊際寬松利好券商，關注中報高景氣標的央行調降MLF利率，流動性寬松預期或是支撐近兩周券商股上漲的核心動力，同時經過7月調整后券商概念股股估值重回較低水平。從目前基金新發看，8月偏股基金新發規模或較7月略有減弱，整體保持弱復蘇態勢，債券基金新發保持較快增長；從本周中報看，指南針上半年歸母凈利潤3.24億，同比+147.5%，盈利保持高增長；江蘇租賃上半年凈利潤11.83億，同比+11.3%，盈利穩健增長，不良率環比下降。互聯網券商和大財富管理是行業成長型賽道，關注景氣度較強的龍頭標的。

 

    　　券商：交易量和偏股基金新發有所改善，流動性邊際寬松利好券商（1）本周日均股票成交額10497億，環比+6.2%，市場活躍度有所恢復；本周新成立非貨幣基金概念股26只，份額317億，環比-29%，新成立股票+混合基金17只，份額102億，環比+235%，偏股基金龍頭股新發環比改善；本周北向資金凈流入59億，股票型ETF本周凈申購19億份。（2）8月15日央行調降MLF利率超市場預期，流動性邊際寬松利好券商，利于券商資金型業務利差擴張，MLF利率調降直接催化債市明顯上漲，利好券商FICC業務投資收益，一定程度利于市場交易量活躍，利好券商經紀和兩融業務。（3）短期看，流動性邊際寬松一定程度上利好券商股，后續經濟修復情況和穩增長政策仍是核心關注點。中長期看，券商板塊估值位于歷史低點，板塊PB 1.3倍，頭部6家券商平均PB 1.07倍，分別位于歷史5年13%/4%分位數，當下我們推薦景氣度較好且長邏輯較強的東方財富、指南針、國聯證券和廣發證券，推薦充分受益全面注冊制的中信證券。

 

    　　保險：10 年期國債收益率進一步回落，關注保險中報（1）8月19日銀保監會通報2022年第二季度保險業主要監管指標數據情況，2022Q2末保險公司保險公司總資產26.6萬億元，較年初增長7.0%；2022Q2新增保單件數242億件，同比增長9.5%；2022Q1末，納入統計范圍的保險公司平均綜合償付能力充足率為224.2%，平均核心償付能力充足率為150%。（2）資產端看，本周10年期國債收益率進一步回落。負債端看，從目前7月保費數據看，預計保障型產品需求仍未恢復，儲蓄型產品發力支撐保費，轉型領先險企下半年人力或仍呈下降趨勢，低基數帶來下半年NBV同比增速有所改善，實際改善情況仍有待觀察，關注近期保險中報經營數據和轉型進展。保險股估值位于歷史低點，悲觀預期反映相對充分，財險具有更強景氣度，繼續推薦中國財險；壽險仍在轉型期間，觀察后續改善幅度，資產端彈性較大且負債端相對較好的中國人壽有望受益。推薦中國財險、中國平安和中國太保。

 

    　　受益標的組合

 

    　　券商：東方財富，指南針，國聯證券，廣發證券，中信證券，東方證券，中金公司龍頭股（H 股），中信建投；

 

    　　保險：中國財險（H 股），中國人壽，中國平安，中國太保，友邦保險（H 股）；多元金融：江蘇租賃。

 

    　　風險提示：股市波動對券商和保險盈利帶來不確定影響；保險負債端增長不及預期；券商財富管理龍頭股和資產管理利潤增長不及預期。

 

數據推薦

最新投資評級目標漲幅排名上調投資評級 下調投資龍頭股評級機構關注度行業關注度股票綜合評級首次評級股票