一、本周聚焦7 月數(shù)據(jù)：快遞概念股量?jī)r(jià)同比提升，航空環(huán)比恢復(fù)明顯? 1、快遞：1）行業(yè)數(shù)據(jù)：7 月業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)8%，單票收入同比提升0.6%，1-7 月累計(jì)完成業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)4.3%。2）上市公司7 月業(yè)務(wù)量：申通增速最快、韻達(dá)鞏固份額、順豐累計(jì)增速轉(zhuǎn)正。申通（33.8%）＞順豐（8.9%）＞行業(yè)（8%）>圓通（7.8%）＞韻達(dá)（2.2%）。3）7 月單票收入：

 

    　　通達(dá)概念股系持續(xù)同比增長(zhǎng)2 成，環(huán)比均有所下降，順豐票均收入持續(xù)回升。7 月單票收入：順豐16.02 元，同比提升4.2%；圓通2.56 元，同比提升22.8%，還原菜鳥(niǎo)裹裹業(yè)務(wù)龍頭股因素后單票收入約2.46 元，同比增長(zhǎng)21.7%；韻達(dá)單票收入2.51 元，同比提升23%；申通單票收入2.42 元，同比提升22.8%，還原后單票收入2.28 元，同比提升15.7%。

 

    　　2、航空：航司業(yè)務(wù)量環(huán)比顯著修復(fù)。1）各航司運(yùn)力投放、旅客周轉(zhuǎn)量環(huán)比顯著修復(fù)。三大航： 7 月合計(jì)ASK 同比下降21.1%，較19 年下降45.6%，環(huán)比提升48.9%；RPK 同比下降28.6%，較19 年下降54.9%，環(huán)比提升55.0%。客座率68.1%，同比下降7.1 個(gè)百分點(diǎn)，相較19 年下降14.0 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)。2）整體客座率環(huán)比提升，春秋客座率保持領(lǐng)先。春秋（ 78.5%， 同比-12.3%， 較19 年-12.8%， 環(huán)比-0.2%） > 吉祥（70.7%，同比-12.5%，較19 年-15.3%，環(huán)比+1.0%）>南航（70.0%，同比-6.6%，較19 年-13.1%，環(huán)比+2.9%）>東航（67.0%，同比-7.9%，較19 年-15.0%，環(huán)比+2.2%）>國(guó)航（66.2%，同比-7.6%，較19 年-14.9%，環(huán)比+3.1%）。

 

    　　二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空：8 月航班量同環(huán)比提升，國(guó)內(nèi)航班量恢復(fù)至19年8 成；2、機(jī)場(chǎng)：上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)7 月業(yè)務(wù)量環(huán)比修復(fù)；3、貨流：全國(guó)貨運(yùn)物流有序運(yùn)行、平穩(wěn)恢復(fù)。

 

    　　三、投資建議：

 

    　　快遞：1）強(qiáng)調(diào)我們提出的重要產(chǎn)業(yè)判斷：電商快遞行業(yè)不再具備價(jià)格戰(zhàn)基礎(chǔ)，核心龍頭公司將有望體現(xiàn)持續(xù)提升的盈利能力。2）我們認(rèn)為未來(lái)資本市場(chǎng)視角會(huì)從份額轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)與盈利，行業(yè)估值體系有望迎來(lái)整體抬升。3）從投資節(jié)奏看：a）我們認(rèn)為當(dāng)前至Q4，市場(chǎng)仍或以盈利改善周期第一階段的框架來(lái)觀察。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的圓通仍處于被低估狀態(tài)；而市場(chǎng)或自Q4 起，有機(jī)會(huì)進(jìn)一步得到單票盈利能力可持續(xù)提升的驗(yàn)證點(diǎn)。b）我們認(rèn)為韻達(dá)股份處于產(chǎn)業(yè)邏輯與公司節(jié)奏共振階段，公司短期困境已過(guò)、向上動(dòng)力明確，強(qiáng)調(diào)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。c）持續(xù)看好綜合物流巨頭順豐控股：當(dāng)前市值存在被低估成分，更長(zhǎng)期維度看，供應(yīng)鏈與國(guó)際業(yè)務(wù)或?yàn)槲磥?lái)看點(diǎn)，鄂州機(jī)場(chǎng)將助力公司體系升級(jí)，“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。

 

    　　出行鏈：1）航空：我們認(rèn)為市場(chǎng)在供給邏輯確信的前提下，會(huì)逐步關(guān)注需求端表現(xiàn)，而國(guó)際航線是其中重要環(huán)節(jié)。從傳導(dǎo)投資概念股節(jié)奏看，我們分析對(duì)航空公司影響路徑在于兩個(gè)維度：其一、樸實(shí)的認(rèn)知：國(guó)際航線占比高、受損大，則彈性大。國(guó)航是未來(lái)國(guó)際航線放開(kāi)預(yù)期受益最顯著的公司。其二、國(guó)際航線概念股有將助于消化寬體機(jī)運(yùn)力，我們建議特別關(guān)注吉祥航空，一旦787 可以更好的執(zhí)飛洲際航線，對(duì)吉祥在成本端和收入端的雙優(yōu)化預(yù)期將推動(dòng)業(yè)績(jī)彈性。核心推薦：國(guó)航、春秋；特別關(guān)注吉祥、華夏。2）機(jī)場(chǎng)：價(jià)值屬性板塊。持續(xù)推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)及美蘭空港。

 

    　　其他物流：1）持續(xù)看好大宗供應(yīng)鏈企業(yè)提質(zhì)增效，強(qiáng)推廈門(mén)象嶼；2）海晨股份概念股：精品供應(yīng)鏈企業(yè)，享新能源汽車(chē)紅利龍頭股，成長(zhǎng)性被低估，“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)；3）南山控股：寶灣物流擬開(kāi)展公募REITs 運(yùn)作，物流地產(chǎn)價(jià)值重估迎核心催化，強(qiáng)調(diào) “推薦”評(píng)級(jí)；此外，持續(xù)推薦化工品物流密爾克衛(wèi)、跨境電商物流公司華貿(mào)物流等。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)大幅下滑，疫情沖擊超出預(yù)期。

 

數(shù)據(jù)推薦

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