2022 年7 月汽車銷量實現242 萬輛，環比-3.3%，同比+29.7%，同比大幅增長，超市場預期。其中乘用車銷量實現217.4 萬輛，環比-2.2%，同比+40.1%。商用車銷量實現24.6 萬輛，環比-12.5%，同比-21.5%，同比降幅收窄。新能源汽車實現銷量59.3 萬輛，同比+117.1%。我們預計2022 年下半年將是汽車消費明確的高β窗口，行業盈利能力也望明顯環比改善，堅定看好汽車板塊下半年的投資機會。

 

    　　 事項：2022 年8 月11 日，中國汽車工業龍頭股協會發布2022 年7 月汽車產銷數據，對此我們點評如下：

 

    　　 汽車總量：7 月實現銷量242 萬輛，同比+29.7%。根據中汽龍頭股協數據，2022 年7月，我國生產汽車245.5 萬輛，環比-1.8%，同比+31.5%；7 月實現銷量242 萬輛，環比-3.3%，同比+29.7%，單月產銷量為歷年同期最高值，國內汽車行業繼續呈現復蘇態勢。同比大幅增長原因為：1. 去年同期低基數：2021 年7 月受到馬來西亞疫情影響，芯片供給不足，單月產銷量僅為186.3/186.4 萬輛，約有35萬輛的缺口；如果排除低基數影響，2022 年7 月的增長依舊有約10%，批發端表現強勁；2. 政策刺激疊加需求回補：購置稅減免、消費券發放等政策刺激汽車消費，4、5 月份受長春、上海等地疫情影響的終端需求亦在6 月以來行業復工復產下繼續回補。我們認為8-9 月汽車產銷將大概率保持同比雙位數正增長，受益于經濟恢復運行、居民購車需求的自然回補以及政策的邊際刺激，2022 年下半年預計將是汽車消費明確的高β窗口，行業盈利能力也有望明顯環比改善。

 

    　　 乘用車：7 月乘用車實現銷量217.4 萬臺，同比+40.1%。2022 年7 月乘用車產/銷分別實現221 萬輛/217.4 萬輛，環比分別-1.3%/-2.1%，同比分別+42.6%/+40.1%，主要系因車企、供應鏈企業生產回歸正常，購置稅等政策刺激，以及4、5 月份受疫情影響的產銷量在7 月繼續回補。根據乘聯會數據，7 月狹義乘用車零售（不含皮卡、minivan）銷量為171.7 萬輛，同比+10.2%，環比-7.8%，需求運行較為平穩。7 月乘用車出口24.2 萬臺，環比+22%，同比+73.1%，刷新單月出口量新高。結構方面，自主品牌7 月銷量107.8 萬輛，同比+50.3%，自主品牌單月市場份額為49.6%，同比+3.4pcts。7 月份購置稅優惠等政策持續發力、疫情平穩后核心供應情況邊際改善，7 月汽車銷量持續好轉。我們認為經濟企穩復蘇、政策持續刺激的過程中，居民購買力將逐漸獲得恢復，購買、置換車輛的剛需將得到提前的釋放轉化為終端的銷量，我們看好2022 年下半年的乘用車需求釋放。

 

    　　 商用車龍頭股：7 月商用車實現銷量24.6 萬臺，同比降幅收窄。2022 年7 月商用車產量24.4 萬輛，環比-6.2%，同比-12.5%；銷量24.6 萬輛，環比-12.5%，同比-21.5%。其中貨車銷量21.6 萬輛，同比-21.5%，客車銷量3.0 萬輛，同比-21.1%。

 

    　　相較于乘用車，商用車由于缺乏政策的直接刺激，7 月總體產銷依然承壓。1-7月商用車龍頭股產/銷完成192.7/194.8 萬輛，同比分別-36.9%/-39.3%。考慮到下半年穩經濟的政策逐步落地，特別是專項債投放對基建的拉動，我們看好重卡板塊下半年的環比復蘇以及行業龍頭的投資機會。

 

    　　 新能源車概念股：7 月銷量59.3 萬輛，同比+117.1%，保持高速增長。2022 年7 月新能源汽車產/銷分別完成61.7 萬輛和59.3 萬輛，同比均增長1.2 倍。分動力類型看，純電動汽車產/銷分別完成47.2 萬輛/45.7 萬輛，同比分別增長1 倍/1.1倍；插電式混合動力汽車產/銷分別完成14.4 萬輛/13.5 萬輛，同比分別增長1.8倍/1.7 倍。隨著9 月傳統消費旺季的到來，預計新能源汽車將會維持良好表現和　　高速增長。考慮到當前頭部新能源車企訂單充足，且預計下半年還有補貼退坡的搶裝效應，我們維持全年新能源車銷量600 萬輛的預測。同時考慮鋰價和原油持續高位，我們繼續看好今年PHEV 的占比持續提升。

 

    　　 風險因素：宏觀經濟增速下行；行業銷量不及預期；工廠復產速度不及預期；消費鼓勵政策落地不達預期；積極政策因素并未完全顯現；國際形勢不穩定對產業鏈的負面影響。

 

    　　 投資策略：7 月汽車產/銷量同比增速提升，國內汽車行業繼續呈現復蘇態勢。源于購置稅等政策刺激和疫情好轉下主機廠和供應鏈的恢復，我們認為8-9 月汽車產銷將大概率保持同比雙位數增長。受益于經濟恢復運行、居民購車需求的自然回補以及政策的邊際刺激，2022 年下半年預計將是汽車消費明確的高β窗口，行業盈利能力也有望明顯環比改善。我們重點推薦：造車新勢力（理想汽車、小鵬汽車、蔚來汽車）、比亞迪概念股、廣汽集團、吉利汽車、長城汽車。零部件板塊建議關注3 條主線：1. 特斯拉、新勢力產業鏈標的：新泉股份、旭升股份、文燦股份、繼峰股份、拓普集團、隆盛科技；2. 智能化主線：經緯恒潤概念股、華陽集團、保隆科技、伯特利、德賽西威、科博達、中鼎股份、均勝電子、菱電電控；3. 板塊或細分賽道辨識度高的龍頭：福耀玻璃、星宇股份、華域汽車等。經銷商板塊：

 

    　　中升控股、永達汽車、美東汽車。兩輪車概念股板塊：愛瑪科技、雅迪控股。

 

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