電商：

 

    8 月9 日開幕的第六屆全球跨境電子龍頭股商務大會發布《中國跨境電商發展報告藍皮書》指出以跨境電商為代表的新業態、新模式迅速崛起，已成為國際貿易的主要趨勢。據統計，自2017 年以來，中國跨境電商規模五年間增長近10 倍。2021 年，中國跨境電商概念股進出口規模達到1.98 萬億元人民幣，同比增長15%。天貓國際發布RCEP 區域跨境電商進口指數，貿易增速達43.8%。同時，上月召開的中央政治局會議基本延續今年以來的常態化監管思路，未來或將提振市場對行業發展的信心，同時促進行業規范健康有序發展、競爭格局趨于良性及多元化、各電商平臺回歸初心，聚焦主業。建議關注：阿里巴巴、京東集團、美團。

 

    傳統零售：

 

    “五五購物節”拉動消費熱潮，釋放消費潛力。第三屆“五五購物節”啟動以來，8 月1 日-7 日，百聯集團主要零售企業上海地區實現商品銷售同比增長10.86%，拉動效果明顯，6 月、7 月連續實現銷售同比增長。8 月下旬百聯集團還將結合“上海夜生活節”，持續打造“百聯之夜”IP，線上線下多渠道推出數十場重點活動，著力夜間經濟，聯動百聯地標商圈釋放夜消費潛力。線下傳統零售行業短期受益于客流量逐漸恢復與各地發放消費券的刺激，中長期來看，社區團購等行業負外部因素影響減弱疊加龍頭公司規模效應與供應鏈壁壘是未來平穩發展的主邏輯。建議關注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    黃金珠寶：

 

    金飾需求進入旺季，預計下半年環比將略有回升。2022 國際消費季暨上海“五五購物節”啟動活動及首屆國際消費中心城市論壇于7 月31 日在上海展覽中心舉行，今年上海首度舉辦“鉆石珠寶文化節”，將聚焦主要鉆石珠寶商圈和知名品牌，消費和文化相結合，線上線下相結合，通過豐富的業態和多元化場景激發消費潛力釋放。中長期來看，需求結構性變化促進行業滲透率提升，供給側黃金工藝提升與黃金的投資避險屬性刺激終端消費，黃金一口價改克重促進定價機制透明化；外部環境催化中小品牌出清，行業加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴張，行業集中度有望繼續提升。建議關注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。

 

    上周行情回顧：

 

    上周（2022.08.08-2022.08.12），商貿零售（中信）指數上漲3.32%，跑贏滬深300 指數2.50pct。商貿零售板塊在30 個中信一級行業中排名第6 位，商貿零售板塊漲幅排名靠前的子行業為珠寶首飾及鐘表、其他連鎖、家電3C。商貿零售行業PE 分位數小于滬深300，當前商貿零售行業PE(TTM)為-40.58，處于2012年以來從小到大的分位數為2.30%；滬深300PE(TTM)為12.15，分位數為44.52%。

 

    行業動態跟蹤：

 

    電商：抖音818 發現好物節正式開啟；京東物流投用新疆最大產地智能供應鏈中心；CCFA 公布《便利店數字化轉型指南》；叮咚買菜第二季度凈利潤2060 萬元，同比扭虧為盈；阿里巴巴聯合19 個消費領域企業共同發起“減碳友好行動”，聯手國美加速實體零售數智化轉型升級，天貓國際發布RCEP 區域跨境電商進口指數，貿易增速達43.8%；《中國跨境電商發展報告藍皮書》發布。

 

    傳統零售：蘇寧易購818 升級政企廠銀節能補貼優化節能家電服務供給；百聯集團連續兩月實現銷售同比增長。

 

    黃金珠寶：抖音電商珠寶文玩行業招商大會蘇州站召開。

 

    投資建議：

 

    維持商貿零售行業“增持”評級。

 

    投資主線一：建議關注監管風險小，以零售為王重履約效率，以供應鏈優勢高筑護城河的京東集團；國內電商基本盤穩健，全球化戰略持續推進的阿里巴巴；本地生活龍頭地位穩固，新零售業務打開第三增長曲線的美團。

 

    投資主線二：建議關注短期基本面邊際改善，長期具有生鮮概念股供應鏈壁壘與規模經濟優勢的永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。

 

    投資主線三：建議關注具有渠道與品牌競爭壁壘的黃金珠寶頭部品牌商概念股，周大生、老鳳祥、迪阿股份。

 

    風險提示：

 

    經濟復蘇不及預期；疫情反復；政策趨嚴；行業競爭加劇；門店擴張不及預期；新業態轉型不及預期

 

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