截至22 年8 月12 日，A 股申萬計算機行業共有24 家公司發布半年報。工業軟件概念股細分領域，中望軟件與鼎捷軟件已正式披露中報業績，中控技術發布了半年報業績預告。

 

    總體看，生產制造及經營管理類工業軟件上市企業22H1 業績彰顯韌性，而研發設計工業軟件概念股受疫情影響業績受到一定沖擊。24 家已公布業績的上市計算機公司，22H1 營收增速的中位值為-4%，歸母凈利潤增速的中位值為-19.8%，7 家上市公司實現歸母凈利潤的同比增加。

 

    工業軟件細分領域，受益于制造業企業的加速數字化和智能化升級趨勢，中控技術的營收（根據業績預告）同比高增45.5%，歸母凈利潤同比增加48.31%，鼎捷軟件營收同比增長12.6%，歸母凈利潤微增0.8%。

 

    22H1，中望軟件實現營業總收入1.94 億元，同比下降5.73%，歸母凈利潤為-0.36 億元，由盈轉虧，同比下降174.79%，扣非歸母凈利-0.69 億元，同比下降524.69%。

 

    中望軟件：22H1 銷售及研發費用高增 公司盈利能力承壓

 

    報告期內，公司產品端持續迭代。二維CAD 著眼性能優化與信創適配，三維CAD 及CAE 領域，繼續夯實底層基礎技術，同時依托于公司新一代三維幾何建模引擎（悟空計劃）打造面向民建領域的國產BIM 解決方案。

 

    二維CAD 產品營收下滑，而三維CAD 產品營收逆勢微增。報告期內，二維CAD 產品營收1.31 億元，同比下滑10.1%，其占總營收的比例為由70.7%下滑至67.4%。三維CAD 營收0.51 億元，同比增加3.1%。

 

    銷售及研發費用高增，公司盈利能力承壓。報告期內，公司大幅度提升了對研發及營銷體系建設的投入，總研發費用和銷售費用同比增加59.6%和37.7%，最終導致歸母和扣非凈利潤的大幅下滑。

 

    我們預計短期內中望軟件在成本端仍將承壓。

 

    銷售成本端，我們認為公司持續加大營銷費用的可能性較大。與海外軟件相比，ZWCAD產品暫未形成一定的市場效應，仍需持續的營銷投入提升中望軟件的滲透率。而短期內營收端的增速可能不及費用的投入增速，導致銷售費率的攀升。我們預計下半年隨著疫情影響的減弱，公司銷售費率環比上半年將顯著改善，但全年的銷售費率同比21 年繼續提升的可能性較大。

 

    研發端，未來2-3 年公司的研發依然是持續剛性的支出。另，我們對比同類型軟件企業，公司研發人員的人均薪酬顯著偏低。我們認為，國產自主三維CAD 設計軟件龍頭股的開發是高技術含量的工作，需要引進大量優秀的研發人才，公司的人均薪酬成本和總研發成本仍然存在較大的上行壓力。

 

    投資策略：

 

    受益于產業需求+政策的雙驅動，我們認為工業軟件賽道將持續景氣，建議重點關注擁有核心技術壁壘，具備工業軟件產業及國產替代雙重增長因子的研發設計類和生產制造類工業軟件，如中望軟件、寶信軟件以及中控技術。

 

    市場回顧：

 

    計算機行業本周走勢偏弱，申萬計算機指數上漲0.1%，整體表現在申萬一級行業中排名29/31。

 

    申萬計算機行業指數前十大權重股，除廣聯達、�？低�視及大華股份外，其余均有所下跌，下跌幅度較大的是德賽西威、中科曙光及中科創達。

 

    本周計算機板塊漲幅前十大個股：古鰲科技、*ST 賽為、*ST 順利龍頭股、新晨科技、麥迪科技、國新健康、立方數科、*ST 中安、淳中科技和天邁科技。

 

    風險提示：市場情緒風險、政策落地不及預期風險、疫情反復風險、技術落地不及預期、下游需求風險等。

 

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