事件描述

 

    　　據不完全統計，截至2022 年8 月16 日，3000 億政策性、開發性金融工具龍頭股投放金額已達312.61億元，其中5 成以上投向交通運輸、倉儲和郵政業，4 成投向水利、環境和公共設施管理業。

 

    　　事件評論

 

    　　資金投放更偏重于交通運輸及倉儲類項目，華東及華中地區收獲大部分投放份額。伴隨基金投資項目龍頭股清單的進一步下放，后續有望迎來更多基礎設施建設基金落地。截至2022 年8 月16 日，農發行、國開行共累積投放約67 筆政策性、開發性金融工具，累計規模達312.61 億元，支撐項目工程總投資4410.14 億元。從資金投向看，投向交通運輸、倉儲及郵政業的資金共152.49 億元，占比55.51%，涉及項目投資2972.70 億元；投向水利、環境及公共設施管理業的資金112.50 億元，占比40.95%，涉及項目投資1064.07 億元；投向電力、熱力、燃氣及水的生產和供應業的資金共8.76 億元，占比3.19%，涉及項目投資128.36 億元；分地區來看，華東、華南地區投放金額接近7 成。華東地區投放金額116.32 億元，占比37.21%；華南地區投放金額102.45 億元，占比32.77%；西南地區投放金額40.47 億元，占比12.95%；華中地區投放金額24.44 億元，占比7.82%；華北地區投放金額15.39 億元，占比4.92%；西北地區投放金額11.40 億元，占比3.65%。

 

    　　專項債發行接近尾聲+財政支出提前發力，3000 億政策性、開發性金融工具或為Q3 基建投資資金提供更多支撐。1）下半年新增專項債發行額度較為有限。截至2022 年7 月底專項債發行34578 億元，已達到發行計劃的95%，在2023 年專項債額度不提前下達的情況下，下半年專項債發行空間將較為有限。2）上半年公共財政支出力度較大，下半年支出力度或面臨掣肘。上半年公共財政收入同比下滑10.2%，而公共財政支出同比上升5.9%。隨著新的組合式稅費支持政策陸續落地，預計下半年公共財政收入依然面臨壓力，繼而影響公共財政支出力度的可持續性。3）國有土地使用權出讓收入下滑或削弱土地出讓支出對基建的支持力度。2022 上半年地方國有土地使用權出讓收入同比下降31.4%；展望下半年，在中央政治局會議“穩定房地產市場”、“保交樓”精神的指引下，下半年地產或有邊際好轉，帶動土地出讓收入邊際修復，但全年或仍面臨一定壓力。4）綜上，3000億政策性、開發性金融工具或成為Q3 基建投資的重要資金來源，項目進度或因此加速從而形成更多實物工作量。此次出臺的3000 億金融債券將用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金，不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋。若以20%的資本金比例計算，考慮到政策要求3000 億政策性、開發性金融工具或可帶動3 萬億投資。此外，農發行、國開行分別于7 月20 日及7 月21 日成立基礎設施基金公司，兩者均于次日分別完成首筆投放，我們認為其中或存在項目先于資金落地的規律，因此后續隨著更多資金投放到位，Q3 有望形成更多基建投資實物工作量。

 

    　　專項債去化+政策性、開發性金融工具概念股發行，Q3 基建資金概念股有望維持改善，繼續看好穩增長。Q2 發行之專項債距離完全落地或仍有時滯，疊加金融工具發行進一步充裕資金，或帶動Q3 基本面改善，對板塊標的行情提供反彈支撐，看好能更多提升市場份額且釋放業績的企業中國中鐵、中國建筑、中國交建、中國鐵建、華設集團等。

 

    　　風險提示

 

    　　1、局部疫情反復阻礙項目建設進度；2、資金概念股使用效率不及預期。

 

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