現有廠商/新進入廠商紛紛布局TOPCon 技術，資本開支龍頭股上行趨勢明顯。新進入廠商，8 月17 日皇氏集團發布公告，公司與安徽省阜陽經濟開發區擬簽訂包括參與投資建設年產20GW TOPCon 高效太陽能電池龍頭股項目在內的戰略合作框架協議；同日，沐邦高科發布公告，公司與鄂城區人民政府簽訂相關協議，擬在鄂城區建設10 GW TOPCon 光伏電池生產基地項目，項目投資規模預計 48 億元人民幣。現有廠商，根據索比光伏網官微8 月18 日的推送，英利能源舉行年產5GW 高效N 型太陽能電池材料產業園項目開工儀式，該產業園項目坐落于保定市滿城經濟開發區，總投資約25 億元；通威股份8 月17 日發布半年報，公司的8.5GW TOPCon 產線預計于年底投產。

 

    PE-Poly 滲透率有望上升，相關廠商將受益。根據通威股份半年報，通威TOPCon 電池概念股采用了210 PECVD 多晶硅沉積路線，平均轉換效率超過24.7%，組件功率達到690W（210 尺寸66 片版型），并規劃新增建設8.5GWTOPCon 電池產線，預計于22 年底建成投產龍頭股，這是行業內頭部電池廠家首次公開大規模采用PECVD 的TOPCon 量產新線，一定程度上代表了TOPCon 技術與PE-Poly 技術路線的產業趨勢。

 

    根據捷佳偉創公眾號的推送，其自主研發的PE-Poly 路線TOPCon 裝備8 月和7 月連續中標太陽能頭部企業TOPCon 電池裝備項目，將明顯受益于TOPCon 以及PE-Poly 趨勢；TOPCon 預計將以新建產線為主，多數廠商將會新配置相應的組件產線，奧特維將有望受益。

 

    選股邏輯遵循總量和增量邏輯，總量是指單GW 價值量，增量是技術迭代的新增量彈性，總量邏輯下主要受益的標的包括捷佳偉創、邁為股份、晶盛機電等，增量邏輯下受益標的包括奧特維、海目星、帝爾激光等。捷佳偉創實現PERC+/TOPCon/HJT 設備龍頭股全覆蓋，已具備HJT整線能力；奧特維起家于組件設備龍頭股，新進入硅片設備、電池片設備以及半導體設備領域，有望成為平臺型企業；帝爾激光轉印技術持續突破，有望貢獻可觀增量收入；海目星作為鋰電激光設備翹楚，新切入光伏激光設備龍頭股領域，已經獲得一定進展；邁為股份在HJT 設備方面領先明顯，21 年實現設備出口，4 月新中標印度4.8GW 訂單，技術實力獲認可；晶盛機電作為單晶爐龍頭，受益于硅片行業龍頭股擴產，且有望打開碳化硅第二增長曲線。

 

    風險提示。電池技術提效降本不及預期的風險；行業競爭加劇的風險；技術迭代對不同設備影響的風險；需求波動的風險；貿易摩擦的風險。

 

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