目前多套TDI 裝置停產檢修，歐洲TDI 產能龍頭股遭受沖擊

 

    根據天天化工網，科思創位于德國的30 萬噸/年TDI 裝置因氯氣泄露導致不可抗力停產，預計在2022 年11 月30 日后恢復供應。受影響工廠生產概念股的氯氣是當地許多下游廠商用于生產的基礎化學品，沒有其他替代源和供應源。由于下游生產所需的氯供應被中斷，科思創位于多馬根概念股的TDI 工廠龍頭股被迫關閉。此外，巴斯夫位于德國的30 萬噸/年TDI 裝置于4 月底停車檢修，目前尚未重啟；萬華化學BC 25 萬噸/年TDI 產能從2022 年7 月15 日開始例行檢修，目前仍未復產。三家企業總計85 萬噸/年TDI 產能受到影響，約占全球TDI 產能的25.8%。

 

    歐洲化工概念股企業將持續受到能源成本增加及原材料概念股短缺帶來的負面影響俄烏沖突導致的歐洲能源危機愈演愈烈，俄羅斯目前已經停止向歐洲部分國家供應天然氣，預計歐洲在未來一段時間內都將面臨俄羅斯天然氣替代壓力。由于持續高溫，歐洲運輸動脈萊茵河水位降低，船舶須減少載重繼續航行，運輸成本大幅增加，且未來面臨斷航風險。此外，高溫天氣也將降低歐洲核電發電量，再度刺激歐洲電價大幅上升。在煤炭能源運輸難度加大、核電發電不足的背景下，電力領域天然氣需求增長，推動歐洲天然氣愈發緊缺。天然氣供給不足將沖擊歐洲化工企業，多處化工廠宣布減產。全球化工業龍頭企業之一巴斯夫稱若天然氣供應量低于最大需求的50%，將關停其在德國路德維希港的生產基地。歐盟理事會7 月26 日宣布，歐盟各成員國達成了一項政治協議，同意在自愿基礎上在冬季前削減15%的天然氣使用量以應對能源短缺問題。歐洲將首先削減工業和電力領域對天然氣的需求，而天然氣供給不足或將對化工品生產供應產生影響。

 

    歐洲TDI 供需失衡導致中歐價差擴大，國內出口有望受益歐洲供需失衡推動中歐兩地TDI 價差持續擴大，國內出口有望受益。根據彭博數據，五月歐洲TDI 價格較國內高1300 美元以上。根據海關數據，2022 年上半年國內TDI 對外出口量約為15.5 萬噸，6 月份TDI 出口量高達3.5 萬噸，同比增長65%。第三季度是傳統旺季，我們預計出口量還會有一定幅度增長。此外，預計國內下半年會加速推動“保交樓”措施，地產需求或將逐漸復蘇。目前國內TDI 價格出現反轉跡象，根據百川盈孚，2022 年8 月12 日 TDI 市場主流價格為15,800 元/噸，2

 

    022 年8 月8 日至8 月12 日均價15,570 元/噸，較上周上漲2.17%。

 

    受益標的：萬華化學龍頭股、滄州大化

 

    萬華化學概念股：公司現有TDI 產能65 萬噸/年，公司是全球第三大TDI 供應商龍頭股和全球最大的MDI 供應商；滄州大化：TDI 產能概念股采用瑞典國際化工技術,擁有一套年產3 萬噸TDI 裝置、一套年產5 萬噸TDI 裝置及年產7 萬噸TDI 裝置，總產能達到15 萬噸/年。

 

    風險提示：市場需求不及預期，能源價格波動，原材料概念股價格大幅波動。

 

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