兩部制電價龍頭股打開盈利空間，下游投資景氣度高

 

    2021年4月30日發布的《關于進一步完善抽水蓄能價格形成機制龍頭股的意見》（633號文）明確抽水蓄能電站執行兩部制電價，以激勵性監管的方式核定容量電價并納入輸配電價，以競爭性方式形成電量電價。該文件明確了抽水蓄能電站非變動成本的疏導機制龍頭股，保證了抽水蓄能電站建設概念股的基礎收益率，提高了業主建設積極性；鼓勵了抽水蓄能電站參與輔助服務市場或輔助服務補償機制。

 

    支持政策多管齊下，抽水蓄能項目建設提速

 

    2022年4月，國家發展改革委、國家能源局聯合印發通知，部署加快“十四五”時期抽水蓄能項目開發建設，按照能核盡核、能開盡開的原則，加快推進2022年抽水蓄能項目核準工作，確保2022年底前核準一批項目，并做好與“十四五”后續年度核準工作的銜接，促進抽水蓄能又好又快大規模高質量發展，從而加快構建新型電力系統、促進可再生能源大規模高比例發展，以及促進擴大有效投資。核準流程有望標準化、簡約化，項目設計、建設、設備交付將得到同步提速。

 

    關鍵零部件國產化率提高，高質量研發引領技術迭代目前我國機組制造概念股自主化水平明顯提高，國內廠家在600米水頭段及以下大容量、高轉速抽水蓄能機組龍頭股自主研制上已達到了國際先進水平。未來我國抽水蓄能機組的研發將著力于超高水頭大容量蓄能機組概念股、大容量變速機組設計制造自主化，同時勵磁、調速器、變頻裝置龍頭股等輔機設備國產化水平需要進一步提高，具有強勁研發實力的設備企業將迎來快速發展。

 

    估值與投資建議：我們看好抽水蓄能長期發展的高景氣度，建議關注各細分領域龍頭或低估值優質標的EPC方面，我們建議關注具有國家級電力設計院水規院加持助力的抽水蓄能總包業務龍頭中國電建，及擁有豐富抽水蓄能建設經驗的中國能建；發電設備方面，我們建議關注國產抽水蓄能機概念股組主要供應商東方電氣、機組輔助設備國產化領軍企業國電南瑞，及擁有靜止變頻啟動裝置（SFC）特種干式變壓器產品優勢的金盤科技。

 

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