投資摘要：

 

    　　每周一談：四部門發布《推進家居產業高質量發展行動方案》

 

    　　事件：近日，國家工業龍頭股和信息化部、住房和城鄉建設部、商務部、市場監管總局聯合發布《推進家居產業高質量發展行動方案》。本文確立了未來四年產業發展目標。到2025 年，家居產業創新能力明顯增強，高質量產品供給明顯增加，初步形成供給創造需求、需求牽引供給的更高水平良性循環。

 

    　　2021 年中國家具制造業營收同比增加近千億元。2018 年行業遇冷，經歷疫情后，2021 年中國家具制造業營業收入總額為8005 億元，同比上升13.5%。據中商產業研究院預計2022 年中國家具制造業營業收入將達7027 億元。

 

    　　目前，中國家具行業概念股市場集中度較低，形成四個競爭梯隊。第一梯隊為全球知名企業，占據高端市場。第二梯隊為本土企業喜臨門、歐派家居、索菲亞、顧家家居等，在中高端市場占據一定份額。第三梯隊為中端地區性品牌永藝股份、大班Daban、恒林股份等，多以OEM/ODM 模式與外資品牌概念股商合作。第四梯隊為其他區域性中低端企業或家庭小作坊，企業數量眾多，但產品質量一般。

 

    　　據前瞻產業研究院數據，2020 年我國家具行業CR10 僅有8.2%，行業集中度低。

 

    　　我國全屋定制家居市場龍頭股規模快速增長，為家具行業注入活力。全屋定制指為消費者提供個性化的成套家具設計，一方面能夠滿足消費者的個性化喜好，另一方面提供一站式家具服務，更加省時省力省心。2017 年至2020 年，我國全屋定制家居市場規模持續增長，在2020 年達到3112.57 億元。

 

    　　全屋定制能龍頭股夠解決較為突出的消費者痛點。據《2021 中國家裝消費行為研究報告》，有32.71%的消費者追求個性的、打破常規的設計，定制家具能夠滿足這方面需求。據《2021 西南家居消費痛點數據》，有84.22%的消費者在裝修過程中遇到了家居建材選購耗時耗力的問題，而全屋定制、整家定制的一站式解決方案能夠較好地幫助消費者避免麻煩。

 

    　　家居龍頭紛紛布局全屋定制及整家定制業務。從定義上看，全屋定制最早指柜類家具的定制，而整家定制概念更廣，在全屋定制的基礎上覆蓋木門、背景墻、軟體家具等。但在實際使用過程中二者界限較為模糊，顧家家居的全屋定制套餐亦包含沙發、軟床等非柜類家具。各家居龍頭雖以不同家具業務起家，但通過與其他品牌合作等方式拓展產品品類，其全屋/整家定制套餐涵蓋產品較為全面，套餐價格與內容較為相似。

 

    　　歐派家居總體營收較高，顧家家居增長較快。歐派家居營收處于行業領先，2021 年營收達204.42 億元。2020 年因疫情影響，除志邦家居外各企業營收同比增速有所下滑。2021 年各企業營收迅速上升，顧家家居同比增長高達44.81%。

 

    　　我樂家居毛利率處于行業領先。我樂家居毛利率較高，2019 年來維持在41%以上。志邦家居概念股毛利率位于行業第二，總體較為穩定。20 年及21 年因原材料價格上漲，各家居企業毛利率總體呈下降趨勢，22 年Q1 顧家家居毛利率有微弱回升。

 

    　　政策利好家居制造業高端化發展，推薦關注行業龍頭【顧家家居】、【歐派家　　居】、【索菲亞】。全屋定制業務概念股較為考驗公司獲客渠道、門店工廠對接效率、柔性化生產能力等，龍頭企業可投入資源相對較多。隨著反向定制、全屋定制等個性化定制比例穩步提高，家居企業有望迎來客單價的提升以增強盈利水平。

 

    　　市場回顧（8 月8 日-8 月12 日）：

 

    　　在申萬一級行業中，輕工制造行業龍頭股本周上漲3.25%，在申萬31 個一級行業中排名第8，跑贏大盤，子板塊中，文娛用品龍頭股板塊表現較好，上漲5.21%，家居用品板塊表現相對較差，上漲2.84%；紡織服裝行業本周上漲3.76%，在申萬31 個一級行業中排名第5，跑贏大盤，子板塊中，紡織制造板塊上漲2.96% ，服裝家紡板塊上漲2.53%，飾品板塊上漲8.72%；美容護理行業本周上漲0.32%，在申萬31 個一級行業中排名第27，跑輸大盤，子板塊中，個護用品板塊上漲4.94%，化妝品板塊上漲1.31%。

 

    　　行業數據追蹤：

 

    　　家具：本周TDI 價格較上周有所上漲，MDI 價格較上周有所下跌。

 

    　　造紙：根據卓創資訊，紙漿方面，8 月12 日，針葉漿市場價7233.04 元/噸，較上周五下跌0.12%；闊葉漿市場價6681.82 元/噸，較上周五下跌0.26%；本色漿市場價6833.33 元/噸，較上周五上漲0.74%；化機漿市場價5445.83 元/噸，較上周五持平。包裝紙方面，8 月12 日，瓦楞紙市場價3443.75 元/噸，較上周五上漲0.36%；白板紙市場價4143.75 元/噸，較上周五下跌0.15%。文化印刷紙方面，8 月12 日，雙膠紙市場價6200.00 元/噸，較上周五下跌1.20%；生活用紙概念股方面，8 月12 日市場價7750 元/噸，較上周五持平。

 

    　　紡織服裝：8 月12 日，棉花價格為15633.85 元/噸，較上周下跌0.17%；紗線概念股的價格持平，滌綸的價格持平。

 

    　　投資策略：

 

    　　政策利好家居制造業概念股高端化發展，推薦關注行業龍頭【顧家家居】、【歐派家居】、【索菲亞】。

 

    　　風險提示：疫情反復風險，行業競爭加劇風險。

 

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