投資摘要：

 

    　　每周一談：四部門(mén)發(fā)布《推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》

 

    　　事件：近日，國(guó)家工業(yè)龍頭股和信息化部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、商務(wù)部、市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《推進(jìn)家居產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》。本文確立了未來(lái)四年產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)。到2025 年，家居產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)，高質(zhì)量產(chǎn)品供給明顯增加，初步形成供給創(chuàng)造需求、需求牽引供給的更高水平良性循環(huán)。

 

    　　2021 年中國(guó)家具制造業(yè)營(yíng)收同比增加近千億元。2018 年行業(yè)遇冷，經(jīng)歷疫情后，2021 年中國(guó)家具制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入總額為8005 億元，同比上升13.5%。據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計(jì)2022 年中國(guó)家具制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)7027 億元。

 

    　　目前，中國(guó)家具行業(yè)概念股市場(chǎng)集中度較低，形成四個(gè)競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)。第一梯隊(duì)為全球知名企業(yè)，占據(jù)高端市場(chǎng)。第二梯隊(duì)為本土企業(yè)喜臨門(mén)、歐派家居、索菲亞、顧家家居等，在中高端市場(chǎng)占據(jù)一定份額。第三梯隊(duì)為中端地區(qū)性品牌永藝股份、大班Daban、恒林股份等，多以O(shè)EM/ODM 模式與外資品牌概念股商合作。第四梯隊(duì)為其他區(qū)域性中低端企業(yè)或家庭小作坊，企業(yè)數(shù)量眾多，但產(chǎn)品質(zhì)量一般。

 

    　　據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2020 年我國(guó)家具行業(yè)CR10 僅有8.2%，行業(yè)集中度低。

 

    　　我國(guó)全屋定制家居市場(chǎng)龍頭股規(guī)模快速增長(zhǎng)，為家具行業(yè)注入活力。全屋定制指為消費(fèi)者提供個(gè)性化的成套家具設(shè)計(jì)，一方面能夠滿足消費(fèi)者的個(gè)性化喜好，另一方面提供一站式家具服務(wù)，更加省時(shí)省力省心。2017 年至2020 年，我國(guó)全屋定制家居市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，在2020 年達(dá)到3112.57 億元。

 

    　　全屋定制能龍頭股夠解決較為突出的消費(fèi)者痛點(diǎn)。據(jù)《2021 中國(guó)家裝消費(fèi)行為研究報(bào)告》，有32.71%的消費(fèi)者追求個(gè)性的、打破常規(guī)的設(shè)計(jì)，定制家具能夠滿足這方面需求。據(jù)《2021 西南家居消費(fèi)痛點(diǎn)數(shù)據(jù)》，有84.22%的消費(fèi)者在裝修過(guò)程中遇到了家居建材選購(gòu)耗時(shí)耗力的問(wèn)題，而全屋定制、整家定制的一站式解決方案能夠較好地幫助消費(fèi)者避免麻煩。

 

    　　家居龍頭紛紛布局全屋定制及整家定制業(yè)務(wù)。從定義上看，全屋定制最早指柜類家具的定制，而整家定制概念更廣，在全屋定制的基礎(chǔ)上覆蓋木門(mén)、背景墻、軟體家具等。但在實(shí)際使用過(guò)程中二者界限較為模糊，顧家家居的全屋定制套餐亦包含沙發(fā)、軟床等非柜類家具。各家居龍頭雖以不同家具業(yè)務(wù)起家，但通過(guò)與其他品牌合作等方式拓展產(chǎn)品品類，其全屋/整家定制套餐涵蓋產(chǎn)品較為全面，套餐價(jià)格與內(nèi)容較為相似。

 

    　　歐派家居總體營(yíng)收較高，顧家家居增長(zhǎng)較快。歐派家居營(yíng)收處于行業(yè)領(lǐng)先，2021 年?duì)I收達(dá)204.42 億元。2020 年因疫情影響，除志邦家居外各企業(yè)營(yíng)收同比增速有所下滑。2021 年各企業(yè)營(yíng)收迅速上升，顧家家居同比增長(zhǎng)高達(dá)44.81%。

 

    　　我樂(lè)家居毛利率處于行業(yè)領(lǐng)先。我樂(lè)家居毛利率較高，2019 年來(lái)維持在41%以上。志邦家居概念股毛利率位于行業(yè)第二，總體較為穩(wěn)定。20 年及21 年因原材料價(jià)格上漲，各家居企業(yè)毛利率總體呈下降趨勢(shì)，22 年Q1 顧家家居毛利率有微弱回升。

 

    　　政策利好家居制造業(yè)高端化發(fā)展，推薦關(guān)注行業(yè)龍頭【顧家家居】、【歐派家　　居】、【索菲亞】。全屋定制業(yè)務(wù)概念股較為考驗(yàn)公司獲客渠道、門(mén)店工廠對(duì)接效率、柔性化生產(chǎn)能力等，龍頭企業(yè)可投入資源相對(duì)較多。隨著反向定制、全屋定制等個(gè)性化定制比例穩(wěn)步提高，家居企業(yè)有望迎來(lái)客單價(jià)的提升以增強(qiáng)盈利水平。

 

    　　市場(chǎng)回顧（8 月8 日-8 月12 日）：

 

    　　在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，輕工制造行業(yè)龍頭股本周上漲3.25%，在申萬(wàn)31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第8，跑贏大盤(pán)，子板塊中，文娛用品龍頭股板塊表現(xiàn)較好，上漲5.21%，家居用品板塊表現(xiàn)相對(duì)較差，上漲2.84%；紡織服裝行業(yè)本周上漲3.76%，在申萬(wàn)31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第5，跑贏大盤(pán)，子板塊中，紡織制造板塊上漲2.96% ，服裝家紡板塊上漲2.53%，飾品板塊上漲8.72%；美容護(hù)理行業(yè)本周上漲0.32%，在申萬(wàn)31 個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第27，跑輸大盤(pán)，子板塊中，個(gè)護(hù)用品板塊上漲4.94%，化妝品板塊上漲1.31%。

 

    　　行業(yè)數(shù)據(jù)追蹤：

 

    　　家具：本周TDI 價(jià)格較上周有所上漲，MDI 價(jià)格較上周有所下跌。

 

    　　造紙：根據(jù)卓創(chuàng)資訊，紙漿方面，8 月12 日，針葉漿市場(chǎng)價(jià)7233.04 元/噸，較上周五下跌0.12%；闊葉漿市場(chǎng)價(jià)6681.82 元/噸，較上周五下跌0.26%；本色漿市場(chǎng)價(jià)6833.33 元/噸，較上周五上漲0.74%；化機(jī)漿市場(chǎng)價(jià)5445.83 元/噸，較上周五持平。包裝紙方面，8 月12 日，瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)3443.75 元/噸，較上周五上漲0.36%；白板紙市場(chǎng)價(jià)4143.75 元/噸，較上周五下跌0.15%。文化印刷紙方面，8 月12 日，雙膠紙市場(chǎng)價(jià)6200.00 元/噸，較上周五下跌1.20%；生活用紙概念股方面，8 月12 日市場(chǎng)價(jià)7750 元/噸，較上周五持平。

 

    　　紡織服裝：8 月12 日，棉花價(jià)格為15633.85 元/噸，較上周下跌0.17%；紗線概念股的價(jià)格持平，滌綸的價(jià)格持平。

 

    　　投資策略：

 

    　　政策利好家居制造業(yè)概念股高端化發(fā)展，推薦關(guān)注行業(yè)龍頭【顧家家居】、【歐派家居】、【索菲亞】。

 

    　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

 

數(shù)據(jù)推薦

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