7 月滬深300 指數下跌7.0%，申萬汽車指數上漲5.1%，表現優于滬深300指數。7 月汽車銷售242.0 萬輛，同比增長29.7%、環比下降3.3%；其中乘用車銷量217.4 萬輛，同比增長40.0%、環比下降2.1%，疫情緩解及購置稅減半政策實施效果明顯；商用車銷售24.6 萬輛，同比下降21.5%、環比下降12.5%，卡車、客車同比均有下降。7 月新能源汽車銷量59.3 萬輛，同比增長117.1%，延續高速發展態勢，批發、零售滲透率分別為26.4%和26.7%。7-8 月是傳統淡季，受高溫天氣等影響，預計8 月汽車銷量同比有望增長，環比或將小幅回調。后續芯片短缺有望逐步緩解，汽車消費刺激政策持續落地，有望推動產銷量穩步增長。

 

    　　主要觀點

 

    　　7 月乘用車批零銷量同比增長，環比小幅下降。據乘聯會數據，7 月狹義乘用車概念股批發銷量213.4 萬輛，同比增長40.8%、環比下降2.5%，零售銷量達181.8 萬輛，同比增長20.4%、環比下降6.5%。乘用車概念股需求依然旺盛，批發和零售走勢較好。后續芯片短缺有望逐步緩解，汽車消費刺激政策持續落地，有望推動產銷量穩步增長。7 月國內豪華品牌乘用車銷量22 萬輛，同比增長14%、環比下降28%，消費升級帶來的高端換購需求仍舊旺盛，京滬等主銷區疫情緩解改善明顯。主流合資品牌同比增長10%、環比下降9%，預計和芯片短缺影響相對較大、品牌吸引力下降、新能源發展較慢有關。自主品牌同比增長34%、環比增長4%，表現優于行業，自主頭部企業產業鏈韌性強、有效化解芯片短缺壓力，此外新能源銷量表現較好。比亞迪等車企表現相對較好，建議持續關注。

 

    　　7 月商用車產銷短期持續承壓。據中汽協數據，7 月商用車銷售24.6萬輛，同比下降21.5%。其中卡車銷售21.6 萬輛，同比下降21.5%；受疫情及宏觀經濟等影響，卡車銷量持續承壓，預計下半年有望逐步回暖。長期來看，“大噸小標”治理將導致原有輕卡超標車型的單車運力下降，有望帶來合規輕卡及中卡的銷量提升。客車銷售3.0 萬輛，同比下降21.1%，大客、中客和輕客同比下降3.8%、26.6%和22.3%。

 

    　　隨著國內疫情好轉及經濟復蘇，預計后續大中客車銷量有望逐步恢復。

 

    　　7 月新能源汽車龍頭股銷量延續高增長。7 月新能源汽車銷售59.3 萬輛，同比增長117.1%，延續了高速發展的態勢。新能源乘用車銷量56.8 萬輛，同比增長119.9%，批發、零售滲透率高達26.4%和26.7%；其中比亞迪秦/漢/唐/宋/元PLUS、五菱宏光 Mini、幾何A/E 等車型熱銷使得比亞迪、上汽通用五菱、吉利汽車等表現較好，相關車企及產業鏈有望受益。

 

    　　新能源商用車龍頭股銷量2.5 萬輛，同比增長68.5%；6 米以上新能源客車銷售3394 輛，同比增長9.1%，其中宇通客車概念股、金旅客車、開沃客車銷量位居前三。新能源汽車后續有望延續高增長，建議持續關注相關產業鏈投資機會。

 

    　　1-6 月汽車行業收入及利潤均有所下降。據中汽協數據，2022 年1-6 月汽車工業重點企業集團實現營業收入18708.2 億元，同比下降9.5%；實現利潤總額1409.7 億元，同比下降8.2%。隨著車市逐漸回暖，后續營業收入及利潤總額有望恢復增長。

 

    　　投資建議

 

    　　整車：乘用車銷量回暖但車企分化加劇，推薦長安汽車、長城汽車，關注廣汽集團

 

    　　零部件：近期汽車銷量回暖，原材料價格有所緩和，看好優質企業長期發展，建議布局產品升級、客戶拓展以及低估值修復的個股，推薦銀輪股份、精鍛科技、福耀玻璃、寧波華翔、文燦股份、廣東鴻圖，關注繼峰股份、保隆科技、泉峰汽車等

 

    　　新能源：新能源汽車銷量2022 年有望持續爆發，后續高增長確定性強。

 

    　　推薦國內龍頭比亞迪，以及受益新技術、特斯拉及大眾MEB 國產化的拓普集團、均勝電子，關注旭升股份、三花智控等

 

    智能網聯：ADAS 及智能座艙快速滲透，華為小米等加速產業發展。推薦拓普集團、伯特利、均勝電子、華陽集團、經緯恒潤，關注光庭信息、湘油泵等

 

    　　風險提示

 

    　　1）汽車銷量不及預期；2）原材料短缺及漲價；3）產品大幅降價。

 

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