行業(yè)核心觀點

 

    房地產(chǎn)行業(yè)龍頭股在我國經(jīng)濟中具有重要地位，房地產(chǎn)行業(yè)的穩(wěn)定是“穩(wěn)增長”的重要方面，當前行業(yè)處于供給收縮、需求觀望狀態(tài)，預計下半年政策寬松力度仍會持續(xù)加碼，逐漸扭轉(zhuǎn)當前供求觀望狀態(tài)，我們認為行業(yè)市場競爭格局將在風險出清中逐漸優(yōu)化，優(yōu)質(zhì)房企或?qū)⒆叱?alpha;行情。建議關(guān)注（1）基本面表現(xiàn)較好的物業(yè)管理概念股公司；（2）具有央企/國企背景的高信用優(yōu)質(zhì)房企；（3）擁有優(yōu)質(zhì)持有型物業(yè)或轉(zhuǎn)型類企業(yè)龍頭股，或有效形成“開發(fā)類+”的良性資金循環(huán)的房企。

 

    投資要點：

 

    投資：土地市場以及開竣工持續(xù)下行導致累計投資增速進一步回落。

 

    開竣工、土地投資增速均延續(xù)下滑趨勢，投資增速下滑幅度擴大，1-7月房地產(chǎn)投資累計同比下滑6.4%，較前值下降1pct，單月投資增速下滑12.3%，較前值擴大2.9pct。

 

    開竣工：新開工面積連續(xù)15 期單月數(shù)據(jù)下滑，竣工面積今年以來下滑幅度持續(xù)擴大。1-7 月施工面積累計增速為-3.7%，較前值回落0.9pct。

 

    1-7 月新開工面積同比下降36.1%，降幅擴大1.7pct，7 月單月下滑45.4%，并連續(xù)15 期單月數(shù)據(jù)負增長。1-7 月竣工面積同比下降23.3%，較前值下滑幅度擴大1.8pct。

 

    土地：土地市場仍然較弱。1-7 月土地成交價款同比下降43.0%，較前值降幅略有收窄（1-6 月為-46.3%），1-7 月土地購置面積同比下滑48.1%（前值為-48.3%），從高頻數(shù)據(jù)來看，8 月百城土地供給和成交均仍處于低位。

 

    銷售：7 月銷售回落。1-7 月銷售面積和銷售金額同比分別下滑23.1%和28.8%，較前值變動-0.9pct 和+0.1pct，7 月當月銷售金額和銷售面積同比-28.2%/-28.9%。銷售均價1-7 月同比繼續(xù)下跌，1-7 月累計銷售均價同比增速為-7.4%，較前值收窄1.2pct。

 

    資金：到位資金概念股同比仍下滑。1-7 月到位資金來源同比下滑25.4%，較前值下滑幅度擴大0.1pct，其中國內(nèi)貸款/自籌資金概念股/定金及預收款/個人按揭同比分別-28.4%/-11.4%/-37.1%/-25.2% ， 較前值變化-1.2pct/-1.7pct/+0.8pct/+0.5pct，7 月居民中長貸新增同比減少，地產(chǎn)概念股放松政策持續(xù)加碼，區(qū)域紓困政策逐步落地，繼續(xù)關(guān)注政策不斷疊加下銷售端的邊際變化。

 

    風險因素：政策力度不及預期、行業(yè)概念股基本面持續(xù)快速下行、信用風險超預期等。

 

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