核心要點(diǎn)：

 

    七月裝機(jī)概念股量小幅回落，仍然維持高位，表現(xiàn)強(qiáng)勢根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，2022 年7 月中國動(dòng)力電池裝機(jī)量24.2GWh（+114%），環(huán)比減少10.5%；2022 年1-7 月累計(jì)裝機(jī)量134GWh（+111%）。

 

    中國動(dòng)力電池裝機(jī)量與中國新能源汽車龍頭股產(chǎn)銷量高度相關(guān)，步調(diào)基本一致。

 

    國內(nèi)疫情對汽車產(chǎn)業(yè)沖擊巨大，影響集中體現(xiàn)在四月數(shù)據(jù)上，四月數(shù)據(jù)塵埃落定后市場預(yù)期也得以穩(wěn)定。五月裝機(jī)量大幅反彈，反映中國新能源汽車產(chǎn)銷快速恢復(fù)。而后政策刺激下中國新能源汽車市場升溫，銷售火爆，六月裝機(jī)量創(chuàng)歷史新高；七月裝機(jī)量小幅回落，仍然維持高位。

 

    考慮到七月是下半年車市傳統(tǒng)淡季，且特斯拉七月銷量環(huán)比大幅減少，七月裝機(jī)量僅是小幅回落，數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，反映中國新能源汽車熱銷延續(xù)。

 

    特斯拉的產(chǎn)銷節(jié)奏對于月度數(shù)據(jù)影響較大，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，特斯拉（中國）七月銷量僅8461 輛，對比六月銷量77938 輛大幅減少，此次特斯拉銷量異常主要是特斯拉上海臨港工廠產(chǎn)線升級改造，同時(shí)內(nèi)銷轉(zhuǎn)出口所致。

 

    在特斯拉缺席的情況下，比亞迪龍頭股等車企銷量增長很大程度上對沖了特斯拉銷量急劇減少的影響，反映中國市場上可選車型豐富，百花齊放。

 

    2022 年以來插混乘用車表現(xiàn)亮眼

 

    2022 年1-7 月累計(jì)裝機(jī)量134GWh（+111%），按裝機(jī)車型劃分，純電動(dòng)乘用車龍頭股累計(jì)裝機(jī)量108GWh（+111%），占比高達(dá)80.3%；純電動(dòng)客車?yán)塾?jì)裝機(jī)量3.9GWh（+0.6%）；純電動(dòng)專用車?yán)塾?jì)裝機(jī)量9.4GWh（+109%）；插混乘用車?yán)塾?jì)裝機(jī)量13.0GWh（+223%）。

 

    2022 年以來插混乘用車裝機(jī)量增速較快，主要是插混乘用車受補(bǔ)貼退坡影響較小，此外比亞迪DM-i 平臺技術(shù)先進(jìn)，也掀起一股插電混動(dòng)汽車熱潮。

 

    近來，比亞迪漢DM-p 上市，主打澎湃動(dòng)力表現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)3.7 秒零百加速。我們認(rèn)為，新能源汽車發(fā)展并不意味著全面純電化，不應(yīng)該把插電混動(dòng)汽車視為過渡產(chǎn)品。插電混動(dòng)汽車有其適應(yīng)的客群，我們也看好插電混動(dòng)汽車。

 

    投資建議

 

    2022 年中國動(dòng)力電池裝機(jī)龍頭股量、生產(chǎn)量高增長基調(diào)明確，保守預(yù)計(jì)2022 年中國動(dòng)力電池裝機(jī)量超235GWh（+52%），生產(chǎn)量超410GWh（+87%），隱含對于2022 年中國新能源汽車產(chǎn)銷量預(yù)估超550 萬輛（+56%）。2022 年仍將是動(dòng)力電池產(chǎn)銷兩旺的一年，行業(yè)增速較快，相關(guān)上市公司業(yè)績表現(xiàn)值得期待。建議關(guān)注動(dòng)力電池與鋰電材料龍頭公司。維持行業(yè)“增持”評級。

 

    風(fēng)險(xiǎn)提示

 

    國內(nèi)疫情反復(fù)；新能源汽車行業(yè)龍頭股受政策影響景氣波動(dòng)劇烈；動(dòng)力電池行業(yè)競爭加劇。

 

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