《元宇宙：全球巨頭入局，下一代互聯網啟程-元宇宙系列深度報告之一》論述區(qū)塊鏈、ARVR感知技術龍頭股等進步，全球巨頭的布局對下一代互聯網形態(tài)龍頭股的探索，將推動更多場景的數字化；《VR/AR行業(yè)報告：軟硬正循環(huán)，奇點已至-元宇宙系列深度報告之二》論述了ARVR2021年迎來奇點的原因、未來市場空間、競爭格局和產業(yè)鏈上下游（上游元器件-中游硬件設備-下游應用生態(tài)）的價值分配以及未來進一步實現爆發(fā)條件。本篇報告我們將重點討論：

 

    22H2-2023，字節(jié)、蘋果等新品發(fā)布，硬件概念股和應用生態(tài)領域的最新變化。

 

    硬件：VR新品密集，光學、屏幕概念股、交互升級。繼2021年MetaVR出貨量突破1000萬后，22H1全球VR市場出貨量概念股約684萬臺，在大廠新品缺席情況下仍實現同比翻倍以上增長，Meta仍占據全球超80%市場份額，Pico在國內市場份額已超過50%。22H2起字節(jié)、創(chuàng)維、索尼、蘋果國內外重點廠商新品密集，本輪推出產品多定位中高檔，Pancake取代菲涅爾透鏡成為主流光學方案；高階版將使用亮度更高的Mini-LED/Micro-OLED屏幕，交互方式將增加眼動追蹤、面部識別和全彩VST功能。

 

    應用：VR視頻/直播或成新看點，游戲仍為主流、社交空間大。VR視頻/直播：2022年巨頭重點布局（如PicoVR演唱會，Meta VR體育賽事等）；VR視頻和直播的生產流程簡單，門檻較低，成本可控（如商用標準的全景相機價格在2-4萬）；當前VR直播/視頻的供應仍由PGC主導，內容來自于2C端的線上/線下場景轉化，UGC短周期、低成本（1000~3000元的雙攝像頭全景相機能滿足一般的日常生活記錄）、低門檻（Pico推出“混合現實錄制功能”）特征成為新的爆發(fā)點。VR社交：定位“虛擬線下社交” ，難以取代即時通訊要求，但長期看VR社交可替代傳統(tǒng)照片視頻等社交方式空間較大（根據Sensor Tower，Instagram 22Q1DAU約8億），海外Horizon Worlds、VRchat等用戶規(guī)模擴張中；國內騰訊推出超級QQ秀，字節(jié)收購波粒子。VR游戲：2022年1月，Oculus平臺上游戲應用占比超65%，VR游戲仍是主要消費級場景，《刺客信條》、《生化危機》、《地平線》多款熱門IP大作將上線。

 

    大廠：字節(jié)、蘋果等硬件新品有望發(fā)布，內容生態(tài)加速完善。Meta：應用生態(tài)完善（19年以來Oculus應用收入已超10億美元，游戲仍是Meta主要投入方向，每周有1-3款游戲上線，多人虛擬社交應用HorizonWorlds21年底推出，NBA等VR賽事視頻受好評）與硬件新品推出并舉（高端頭顯Cambria有望在年內發(fā)布）仍為行業(yè)領軍；22H1XR業(yè)務收入11億美元，經營虧損58億美元，已經開始降本增效，Quest2漲價100美金。

 

    字節(jié)跳動Pico：強曝光和補貼下國內份額突破50%，VR新品將年內上市，視頻直播與社交是應用發(fā)力重點；海外發(fā)布Neo3 Link，與Quest2形成競爭；發(fā)力內容生態(tài)建設，重點投入視頻直播，遷移自有資源+積極合作PGC內容方+扶持VR視頻創(chuàng)作者。創(chuàng)維數字，發(fā)布Pancakexr新品牌，進軍消費級VR硬件市場。索尼：關注PSVR2發(fā)售，游戲是重點投入場景。蘋果：MR產品2023量產，將重新定義AR/VR。華為、Oppo、小米、三星等手機品牌大廠持續(xù)布局AR/VR終端。

 

    投資分析意見：上游電子供應鏈：整機代工核心供應鏈公司歌爾股份、立訊精密概念股；Pancake光學膜概念股核心供應商三利譜，光學模組供應商舜宇光學、歌爾股份；視覺傳感器供應商豪威科技（韋爾股份）、瞳距調節(jié)供應鏈兆威機電。中游整機：海內外大廠Meta，索尼概念股，微軟，Pico（未上市）外，關注創(chuàng)維數字。下游應用：VR有望提升娛樂體驗，提升傳媒公司估值，VR游戲外，未來VR視頻/直播有望成新的爆發(fā)點；當前字節(jié)跳動Pico將成行業(yè)的重要增量，重點關注與字節(jié)跳動合作的應用類公司。騰訊控股、網易、吉比特、三七互娛、完美世界、芒果超媒、愷英網絡、富春股份、寶通科技、恒信東方。

 

    風險提示：VR/AR技術進展不及預期；VR/AR設備概念股及內容發(fā)布不及預期；VR/AR出貨量概念股不及預期；監(jiān)管及政策變化

 

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