事件：8月15日，央行開展4000億元中期借貸便利龍頭股（MLF）操作概念股(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開市場逆回購操作，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%，均下降10BP。

 

    外部加息預期減弱提供條件，資金面維持合理充裕。美聯儲7月議息會議釋放鴿派信號，市場對美聯儲加息概念股預期有所減弱，為我國價格型貨幣政策打開空間，給降息提供了有利的外部條件。流動性整體寬松背景下，7月以來銀行概念股同業存單到期收益率持續下降，反映銀行負債端資金充足，MLF縮量符合市場預期，下階段資金面持續維持合理充裕。

 

    提振經濟預期，刺激信貸需求，利好估值修復。在經濟壓力上行，寬貨幣向寬信用傳導過程頻頻受阻的大環境下，信心變得更加重要，8月MLF利率下降10BP超出市場預期，釋放出監管層面強烈的“穩經濟”信號，為市場注入“強心劑”，利好悲觀經濟預期修復。7月企業中長貸和居民中長貸分別同比少增1478億元和2488億元，反映實體經濟融資需求疲弱，破解寬信用癥結仍需政策在需求側發力。超預期降息有利于推動市場主體融資意愿上升，對信貸需求形成有效刺激，當下銀行“價格”影響遠小于“量”和“質”的影響，降息一方面可推動銀行信貸上量，另一方面推動經濟復蘇，實體風險下行，利好銀行資產質量向優。讓價、放量、優質邏輯之下，銀行業績預期更為積極，利好銀行股估值修復。

 

    LPR跟隨調降概率增大，房地產市場有望回暖。實質性寬信用依賴房地產信用鏈條的有效恢復，但年初以來地產銷售端和投資端持續承壓，6月個人住房貸款加權平均利率較3月末已大幅下降87BP，按揭需求依然走弱，“提前還貸潮”也反映出居民加杠桿意愿低迷，房市銷售端的回暖亟待政策的進一步寬松。歷次MLF利率下降均伴隨LPR-5Y的同步調降，預期8月LPR-5Y跟隨下降是大概率事件，此外，近期監管層頻繁強調多部門要協同“保交樓”，居民悲觀房市預期將逐漸扭轉，政策合力下房市銷售端有望回溫，帶動房企現金流修復，提振按揭增量，緩釋地產風險。

 

    投資建議：MLF降息釋放強烈“穩經濟”信號，利好經濟預期修復，提振信貸需求，LPR大概率同步調降，伴隨居民概念股中長貸復蘇，地產風險緩釋，銀行估值修復在即，當前銀行板塊處于估值絕對底部，投資性價比凸顯。建議關注：1）主線一，區位優勢明顯、基建放量可期的優質區域銀行，如江蘇、成都、寧波、杭州、常熟；2）主線二，疫后復蘇信貸加碼+房地產風險緩釋+非息業務優勢領先，看好優質股份行，如招行、平安、興業。

 

    風險提示：穩增長不及預期；疫情反復超預期；地產政策不及預期等。

 

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