行業近況

 

    近兩周，滬深大盤上漲0.5%，HSCEI指數下跌0.4%，A股交運指數上漲0.4%，跑輸滬深0.1ppt，在各行業龍頭股中排名第16/29。分板塊看，機場板塊上漲9.1%，航運板塊上漲1.6%，航空板塊上漲0.7%，鐵路板塊環比持平，物流板塊下跌0.4%，港口板塊下跌2.0%，高速板塊下跌2.5%。

 

    評論

 

    雙周專題：美國航司2Q22 業績回顧：客收提升，業績改善。收入端，2Q22 美國四家主要航司客收同環比以及相較于2Q19 均現提升；成本端，燃油對沖減輕成本壓力，供給恢復程度決定非油成本。我們認為，對中國航司后續恢復的借鑒如下：1）各家航司概念股面臨的運力問題不盡相同，但飛機制造商的供應鏈問題值得關注；2）考慮美國的航司日常有一定比例的燃油套保，而中國航司幾乎沒有，因此在油價上行階段，中國航司的業績兌現在時間上可能會更慢；3）成本控制更好的航司有望率先迎來業績修復。

 

    行業觀點：跨境空運：疫情影響加快消退，航空運量已恢復至常態水平，各線路運價漲跌互現；上海浦東出口空運指數/中國香港出口空運指數分別較兩周前變化-0.1%/-3.1%。推薦華貿物流。化工物流：化工市場有所回暖，主要化工產成品進入累庫周期帶來倉儲需求提升。即時配送：同城零售線上滲透率低，尚處于藍海市場，推薦達達，看好其京東增持后從商超到家走向萬物到家。快遞：國家郵政局公告，2022 年7 月快遞業務量同比增長8.0%，好于6 月的同比增長5.4%，需關注義烏疫情影響，推薦中通龍頭股、韻達、圓通。供應鏈物流：產業升級、數字技術和降本增效推動發展，推薦海晨股份。

 

    行業觀點：航運：遠洋集運持續回調，內貿運價本周下降。本周SCFI美西線、歐線分別環比下跌5.3%、3.8%。8 月5 日內貿PDCI指數為1,530 點，周環比下降1.9%，同比上漲8.5%，看好中谷物流。干散貨：BDI指數持續下探至1,477 點（8 月12 日），關注太平洋航運。油運：超大型油輪運價有所回升，關注俄烏沖突以來油運運輸航線變化。港口：疫情影響漸行漸遠，港口業務量伴隨進出口貨量修復而增長，8 月上旬外貿集裝箱龍頭股吞吐量同比下降1.7%，內貿集裝箱吞吐量同比上漲1.37%。公路：2021 年業績高增（2020 年低基數），穩現金流的優質板塊，主推皖通高速、寧滬高速H。航空：行業經營處于低位，長期供需改善可期，我們認為防疫政策調整有望成為板塊催化劑，建議關注國際線放開節點。推薦春秋。

 

    估值與建議

 

    推薦組合：A股：海晨股份、中谷物流、圓通速遞概念股、韻達股份、華貿物流；港美股：中通快遞-US。

 

    風險

 

    油價異常波動，經濟增速不及預期，疫情大面積反復。

 

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