基建數據龍頭股延續發力，投資意愿產生積極變化

 

    　　22 年1-7 月地產開發投資龍頭股/ 狹義基建/ 廣義基建/ 制造業同比分別-6.4%/+7.4%/+9.6%/+9.9%，7 月單月地產開發投資概念股/狹義基建/廣義基建/制造業同比分-12.3%/+9.1%/+11.5%/+7.6%（增速環比-2.9/+1.0/-0.6/-2.4pct）。

 

    　　7 月地產仍相對低迷，基建繼續發力，除水利一如既往高增外，地方主導的市政投資概念股已連續兩個月實現單月15%以上增長。7 月末政治局會議提出“經濟大省要勇挑大梁，有條件的省份要力爭完成經濟社會發展預期目標”的背景下，河南、江蘇、浙江、廣東、四川等省份陸續表態加快項目建設，此前我們的觀點，地方市政投資是基建總盤子的關鍵指標，目前看地方投資意愿或發生了明顯積極變化，值得重視。

 

    　　地產延續低景氣度階段，購置數據出現明顯好轉地產按傳導順序看，新開工仍較弱，竣工或存改善契機。1-7 月地產銷售面積同比-23.1%，單月同比-28.9%（增速環比-10.6pct）；1-7 月土地購置面積同比-48.1%，單月同比-47.3%（增速環比+5.5pct）；1-7 月新開工面積同比-36.1%，單月同比-45.4%（增速環比-0.3pct）；1-7 月施工面積同比-3.7%，單月同比-44.3%（增速環比+3.8pct）；1-7 月竣工面積同比-23.3%，單月同比-36%（增速環比+4.7pct）；購置數據環比好轉，但其他實物量數據表明地產仍處于低景氣度階段。

 

    　　基建細分板塊差異明顯，水利、市政、民生基建概念股表現突出基建細分板塊中，水利、市政、民生基建表現突出。1-7 月交通倉儲郵政投資同比+4.2%，單月同比+2.1%（增速環比+3.3pct）；其中鐵路運輸投資同比-5%，單月同比-7.5%（增速環比+0.2pct）；道路運輸投資同比-0.2%，單月同比-0.2%（增速環比-0.3pct）；1-7 月水電燃熱投資同比+15.1%，單月同比+15.1%（增速環比-9pct）；1-7 月水利環境公共設施投資同比+11.8%，單月同比+18.4%（增速環比+0.3pct）；其中水利投資同比+14.5%，單月同比+25.8%（增速環比+10.7pct）；公共設施管理投資同比+11.7%，單月同比+16.5%（增速環比-2.3pct）。

 

    　　水泥價格環比下跌，期待供需關系好轉支撐價格恢復性上調1-7 月水泥產量11.6 億噸，同比下滑14.2%，7 月單月水泥產量1.92 億噸，同比下滑7%，降幅環比繼續收窄。7 月整體水泥出貨率均值64%，環比6 月小幅回暖3pct。7 月份水泥價格逐漸筑底，全國均價425 元/噸，環比下降29.5 元/噸，8 月上旬，雖然國內水泥市場需求受淡季影響仍在，但受益于供給端錯峰執行較好，價格開始出嘗試推漲。我們預計8 月下旬水泥市場需求環比將會有所提升，而企業錯峰生產將會持續，因此，后期隨著市場供需關系好轉，將支撐水泥價格恢復性上調。當前從股息率及估值角度（部分龍頭公司市凈率已低于1 倍），水泥股具有較高投資性價比。

 

    　　漲價氛圍帶動行業供貨積極性，期待筑底后逐步改善1-7 月平板玻璃產量60109 萬重量箱，同比增長0.4%，7 月單月產量8691萬重量箱，同比下滑0.9%。7 月行業冷修產線有所增加，但下游加工廠訂單無明顯改善，保持 50%-70%開工率，多數維持按需采購，月內生產廠商庫存上漲296 萬重量箱，8 月以來受漲價氛圍帶動，中下游提貨概念股積極性較高，進行適當備貨，截至8 月11 日生產商庫存削減1266 萬重箱。短期交投氛圍仍在，部分區域廠家近日仍存提漲計劃，關注后期出貨持續性及訂單變化。

 

    　　當前玻璃龍頭市值已處于較低水平，隨著行業冷修提速，行業概念股基本面或逐步筑底，考慮均衡狀態下浮法業務的盈利與估值，以及新業務帶來的額外成長性，我們認為當前浮法龍頭已具備較好的中長期投資價值。

 

    　　風險提示：基建、地產政策邊際改善低于預期；水泥、玻璃等需求低于預期；疫情影響超預期。

 

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