本報告導讀：

 

    金銀珠寶品概念股類社零龍頭股數據回暖節奏優于預期，2022年7月同比高增22.1%；受益金價上漲、培育鉆石高景氣，疊加基本面數據大幅向好三因素共振，估值業績有望雙升。

 

    摘要：

 

    事件：國家統 計局發布2022 年7 月社零數據，金銀珠寶類社會消費品零售總額247 億元，同比增長22.1%（2022 年6 月同比增長8.1%），環比+14.0pct；整體商品零售龍頭股社會消費品零售總額35870 億元，同比增長2.7%（2022 年6 月同比增長3.1%），環比-0.4pct。

 

    核心觀點：金銀珠寶概念股7 月同比高增，回補釋放迎高彈性復蘇。2022年7 月金銀珠寶類社會消費品零售龍頭股總額同比高增22.1%，整體商品零售7 月同比增長2.7%，金銀珠寶增速顯著領跑商品零售板塊，主要由于：①線下客流及消費穩步復蘇，延后的婚慶剛需逐步釋放，回補彈性大；②金價位于階段性低位，避險情緒支撐金價上行預期，疊加外部不確定性，提升黃金投資保值需求；③七夕錯配，7 月底提前預熱貢獻。

 

    行業β回暖趨勢確認，回補高彈性釋放邏輯逐步驗證。近期受避險情緒支撐，國際金價由7 月中旬的1678.4 美金/盎司穩步上行突破1800美金/盎司，金價企穩上漲預期，利好加盟商備貨及零售端黃金需求釋放；同時線下消費穩步復蘇，行業β回暖趨勢確認，回補高彈性釋放邏輯逐步驗證�？紤]到2021Q4 疫情擾動疊加婚慶集中釋放貢獻減弱，基數壓力較��；隨著2022H2 加盟商回補備貨疊加C 端消費，回補彈性有望持續釋放，疊加古法金等品類創新及各品牌拓店下沉加速觸達，預計2022 年金九銀十旺季表現將大概率強于2021 年同期增速，復蘇高彈性值得期待。

 

    投資建議：2022 年7 月社零數據金銀珠寶品類增速表現優于市場預期，預計黃金珠寶板塊短期受益金價上漲、培育鉆石龍頭股高景氣，疊加基本面數據大幅向好三因素共振，終端消費復蘇與加盟商回補備貨有望帶來估值業績雙升。持續看好品牌議價能力強、渠道持續拓店發力、品類定位有特色且邊際改善有望超預期標的，推薦：潮宏基、周大福、老鳳祥、周大生、迪阿股份，受益中國黃金等。

 

    風險提示：國內新冠疫情反復的風險，金價龍頭股波動影響需求等。

 

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