據新華社德黑蘭8 月15 日報道，伊朗外長阿卜杜拉希揚15 日說，伊朗將在當天晚些時候就伊朗核問題全面協議恢復履約問題提交最終意見，如果美國“表現出靈活性”，就能在未來數天內就這一問題達成共識。若伊核協議取得突破性進展，未來兩年伊朗原油海運出口有望增長130 萬桶/日~150 萬桶/日，產量端存在125 萬桶/日空間。冬季臨近，歐洲能源龍頭股需求或加速補庫拐點來臨。若協議達成，伊朗黑市帶來的高運價將消失，老舊油輪的收益或將無法覆蓋運營成本，疊加新的環保公約概念股臨近，老舊油輪改裝難度大，性價比低，有望加速部分老舊油輪退出。上周VLCC TCE 環比前一周增長49%至23307 美元/天，其中TD3C（中東-中國）環比前一周增長55%至16202 美元/天，料中東航線船位緊張帶動船東漲價情緒。中長期建議關注補庫存周期拐點臨近和地緣政治事件對原油海運航線和拆船量的影響，期待外貿油運業績新一輪周期彈性的釋放，繼續推薦中遠海能。

 

    　　 行情跟蹤：上周VLCC TCE 環比前一周增長49%，其中TD3C（中東-中國）航線TCE 環比前一周增長55%至16202 美元/天，料中東航線船位緊張帶動船東漲價情緒。上周VLCC 市場表現活躍，中東航線即期船位相對緊張，部分船東提前確保8 月底至9 月初船位，船東漲價情緒帶動運價反彈。上周VLCC TCE環比前一周增長49%至23307 美元/天，其中TD3C（中東-中國）航線TCE 環比前一周增長55%至16202 美元/天。成品油市場相對平靜，蘇伊士以西的大西洋市場運價下滑明顯；蘇伊士以東的太平洋市場除LR1 運龍頭股價外均出現小幅下滑，具體到各個航線，上周LR2 的TC1（中東-日本）航線環比前一周下降10.2%至39878 美元/天，LR1 的TC1（中東-日本）航線環比前一周增長8.3%至39953美元/天。MR TC7（新加坡-澳東）環比前一周降4.1%至39013 美元/天，MR TC12（印西-日本）環比前一周降26.1%至23470 美元/天。

 

    　　 伊朗就伊朗核問題全面協議恢復履約問題提交最終意見，若伊核協議取得突破性進展，料未來兩年伊朗原油海運出口或增加130~150 萬桶/日。據新華社德黑蘭8 月15 日報道，伊朗外長阿卜杜拉希揚15 日說，伊朗將在當天晚些時候就伊朗核問題全面協議恢復履約問題提交最終意見，如果美國“表現出靈活性”，就能在未來數天內就這一問題達成共識。伊核協議若成功落地，美國預計將取消伊朗的石油貿易制裁，料未來兩年伊朗原油海運出口或增加130~150 萬桶/日。

 

    　　2015 年達成伊核協議后，根據克拉克森數據，伊朗原油海運出口量迅速上升，于2017 年達到240 萬桶/日的階段性峰值，2018 年美國退出伊核協議后，伊朗原油海運出口迅速下滑，2021 年伊朗原油海運出口僅為日均60 萬桶。由此我們預計，若伊核協議成功落地且未來2 年內不存在其他意外事件，伊朗原油海運出口或能恢復至200 萬桶/日以上。

 

    　　 供給端：伊朗油運公司控制VLCC 38 艘，其中船齡20 年以上的VLCC 占伊朗油運公司控制的VLCC 運力的15%，占全球VLCC 運力的 0.7%。若協議達成，伊朗黑市帶來的高運價將消失，老舊油輪的收益或將無法覆蓋運營成本，疊加新的環保公約臨近，老舊油輪改裝難度大，性價比低，有望加速部分老舊油輪退出。根據克拉克森數據庫，截止2022 年8 月16 日，伊朗油運公司所控制油輪總數量為57 艘。從船齡結構來看，按載重噸記，其中15 年以上油輪占比48%，對應載重噸695 萬，20 年以上油輪占比27%，對應載重噸396 萬；從船只狀態來看，其中浮艙運力占29%，對應載重噸412 萬，閑置運力占9%，對應載重噸134 萬；從船只分布上來看VLCC 運力占比81%，對應載重噸1176 萬，為伊朗油輪的最主要船型。具體針對VLCC 來看，VLCC 的儲油運力占比為34%，對應載重噸396 萬，VLCC 的閑置運力占比為8%，對應載重噸92 萬。其中15　　年以上的VLCC 占比41%，對應載重噸477 萬，20 歲以上的VLCC 占比15%，對應載重噸178 萬，最年輕的VLCC 船齡為9 歲。除伊朗油運所控制的油輪數量外，預計還存在其他油運公司的老舊油輪。若伊核協議達成，伊朗黑市帶來的高運價將消失，老舊油輪的收益或將無法覆蓋運營成本，疊加環保新約臨近，老舊油輪改裝難度大，性價比低，有望加速部分老舊油輪退出。

 

    　　 需求端：若協議達成，未來兩年伊朗原油海運出口有望增長130 萬桶/日~150萬桶/日，產量端存在125 萬桶/日空間。冬季臨近，歐洲能源需求或加速補庫拐點來臨。根據克拉克森數據庫，2013~2015 年伊朗原油海運出口均在110~120萬桶/天，2015 年7 月伊核協議達成后，2016 年伊朗原油海運出口迅速提高至200 萬桶/日，2017 年達到240 萬桶/日。2021 年伊朗原油海運出口為60 萬桶/日，若伊核協議達成，未來兩年伊朗石油出口有望增加130 萬桶/日~150 萬桶/日，即伊朗原油海運出口或能恢復至200 萬桶/天以上，有望提高油運需求。同時從產量端看，根據OPEC 月報數據，伊朗7 月原油產量為255 萬桶/日，制裁前伊朗原油產量為380 萬桶/日，若協議落地產量端存在125 萬桶/日增長空間，有望加速補庫拐點來臨。疊加冬季逐漸臨近，天然氣價格處于高位，歐盟或使用原油龍頭股進行替代，進一步增加油運需求。

 

    　　 風險因素：伊核協議談判失敗；老舊船拆解量不及預期；原油價格持續維持高位；原油消費概念股需求下降超預期；船廠產能大幅擴張；全球疫情控制不及預期。

 

    　　 投資策略：上周VLCC TCE 環比前一周增長49%至23307 美元/天，其中TD3C（中東-中國）環比前一周增長55%至16202 美元/天，原油市場表現活躍。若伊核協議取得突破性進展，料未來兩年，伊朗石油出口或增加130~150 萬桶/日，即伊朗原油海運出口或能恢復至200 萬桶/天以上。同時若伊核協議達成，黑市帶來的高運價將消失，老舊油輪龍頭股的收益或將無法覆蓋運營成本，疊加新的環保公約臨近，老舊油輪改裝難度大，性價比低，有望加速部分老舊油輪退出。在船廠船臺概念股排期至2024 年，新船造價逐漸上行導致新船訂單停滯的背景下，油運供需結構有望得到改善。期待伊核協議落地帶來油運供需結構改善，繼續推薦油運龍頭中遠海能，維持行業“強于大市”評級。

 

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