國家統計局公布2022 年7 月社會消費品零售龍頭股額數據。7 月社零總額同比增2.7%，其中餐飲收入同比下降1.5%，煙酒類消費同比增7.7%，糧油、食品類和飲料類零售額分別同比增6.2%、3.0%。2022 年7 月餐飲龍頭股降幅收窄，煙酒類小幅提速。

 

    　　2022 年7 月餐飲龍頭股降幅收窄，煙酒類小幅提速。（1）社零總額：7 月社零總額同比增2.7%，增速同比-5.8pct，環比+0.4pct。（2）餐飲消費：

 

    　　餐飲收入同比-1.5%，增速同比-15.8pct，環比+2.5pct；限額以上企業餐飲收入當月同比-1.2%，增速同比-21.9pct，環比+1pct。餐飲消費自6 月以來，降幅明顯收窄，主要與疫情好轉，消費場景恢復有關。（3）食品飲料消費：7 月煙酒類零售額同比+7.7%，增速同比-7.4pct，環比+2.6pct，增速自5 月轉正以來持續恢復。糧油、食品類零售額當月同比+6.2%，增速同比-5.1pct，環比-2.8pct，囤貨需求減弱。飲料類零售額當月同比+3.0%，增速同比-17.8pct，環比1.1pct，可能與上年同期基數較高有關。

 

    　　1-7 月餐飲龍頭股下滑6.8%，消費場景受疫情沖擊較大，煙酒類同比增6.9%，表現好于餐飲。（1）餐飲消費：1-7 月，餐飲收入累計同比-6.8%，其中1Q22、2Q22 餐飲消費累計同比增速分別為+0.5%、-15.6%，餐飲龍頭股受疫情直接沖擊較大，雖然6 月、7 月降幅明顯收窄，但仍未轉正。（2）食品飲料類消費：1-7 月，煙酒類零售額同比+6.9%，其中1Q22、2Q22累計同比增速分別為+11.8%、+6.7%，聚飲場景受限，但可以通過禮贈的形式，轉化一部分產品需求。飲料類零售額累計同比+7.4%，其中1Q22、2Q22 累計同比增速分別為+11.8%、+8.2%。（3）復盤今年行業表現，1-2 月名酒維持了較高景氣度，3 月開始全國疫情擴散，3-5 月消費場景受疫情沖擊較大，6 月至今有所恢復，但仍未達到正常水平。

 

    　　最新觀點：（1）酒類，立足長遠把握升級主線，白酒雖然短期面臨疫情沖擊，但仍是我們長期最看好的行業，優質品種值得布局。6 月份全國疫情緩解，7 月雖然有反復，但隨著疫情沖擊常態化，各地找到適合自己的防控模式，對宴席的負面影響將持續減弱。高端消費動力仍然十分強勁。由于宴席和商務龍頭股需求有較強的剛性，下半年需求將出現明顯回補，有望演繹2020 年疫情緩解后的市場行情。白酒看好五糧液、山西汾酒、水井坊、今世緣、貴州茅臺、口子窖、金徽酒。（2）食品，部分行業受益于疫情帶來的需求增長，成本壓力拖累短期利潤率。下半年適當把握成本壓力緩解后的業績彈性，關注高性價比品種。

 

    　　乳業，格局改善，高端白奶和低溫白奶需求處于上升期。速凍食品，行業受益于疫情帶來的消費習慣變化，預制菜龍頭股成為新的增長點，以安井為代表的龍頭抗成本壓力能力強，同時關注細分賽道廣式速凍的成長機會。休閑食品，部分公司受益于疫情帶來需求增長，收入恢復正常增長，成本壓力猶存，休閑鹵制品消費龍頭股場景受沖擊較大，關注各家公司的調整進度。我們看好新乳業、安井食品、鹽津鋪子、廣州酒家、承德露露、伊利股份、洽洽食品、絕味食品。

 

    　　風險提示：疫情影響超預期、原材料概念股價格波動。

 

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